乳企面前的退出威脅 

本報記者 北京報道

一場中國式的乳業(yè)自救運動方興未艾。工信部剛剛提出國內(nèi)奶粉行業(yè)要“強強聯(lián)合”, 蒙牛便再下一城。自從今年4月份以來，蒙牛這家背靠央企中糧的乳業(yè)巨頭，正以一個月創(chuàng)造一個大手筆事件的速度推進自己的擴張計劃。

6月18日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）向雅士利(01230.HK)所有股東發(fā)出要約收購，獲得控股股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings接受要約的不可撤銷承諾，兩者承諾出售合計約75.3%的股權(quán)。

僅僅在一個月前，蒙牛剛花巨資控股現(xiàn)代牧業(yè)，此次又斥資百億吞下雅士利，資金是否能跟上引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。實際上，在當前國家相關(guān)部門加大對國產(chǎn)奶粉整合力度的大背景下，蒙牛此次并購也被籠罩上了濃厚的“大家長”色彩，乳業(yè)并購潮，蒙牛似乎只是個開場。

坦承百億并購“不差錢”

如果不出意外，這是迄今為止，中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購。

根據(jù)公告，蒙牛乳業(yè)將向所有雅士利股東發(fā)出要約，雅士利的股東有以下兩種“價格”選擇：每股3.50港幣的現(xiàn)金,或者每股2.82港幣的現(xiàn)金加上0.68股由蒙牛乳業(yè)專門為持有雅士利股票而設(shè)立的一家非上市控股公司的股票。

“蒙牛乳業(yè)分別與張氏國際和CA Dairy簽訂不可撤銷承諾，以上兩家公司承諾接受要約出售其持有的雅士利51.3%和24.0%的股份?！睂Υ耍膳９彩聞?wù)部相關(guān)負責人接受本報記者采訪時解釋稱，假設(shè)只有張氏國際接受第二種選擇而所有其他股東均接受第一種選擇，交易的現(xiàn)金總額超過110億港元，交易完成后，雅士利原股東張氏國際將實際持有雅士利10%的股份。

此次合作涉及資金巨大，剛剛斥巨資收購現(xiàn)代牧業(yè)股份的蒙牛何處籌資？是否引入合作伙伴？蒙牛公共事務(wù)部上述相關(guān)負責人表示，蒙牛具有健康的現(xiàn)金流，企業(yè)資信良好，很多銀行都希望與蒙牛合作，看好蒙牛與雅士利聯(lián)姻的發(fā)展前景，愿意提供貸款業(yè)務(wù)，此次投資是蒙牛獨家投資，不會引入合作伙伴。

據(jù)本報記者了解，瑞士銀行將就此次交易擔任蒙牛乳業(yè)的牽頭財務(wù)顧問，匯豐銀行和渣打銀行作為聯(lián)席財務(wù)顧問，據(jù)外媒報道，匯豐銀行和渣打銀行或?qū)樵摻灰滋峁┤咳谫Y。

蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍表示，雅士利的團隊在嬰幼兒奶粉行業(yè)有著非常豐富和成功的管理經(jīng)驗，并購后蒙牛將保留雅士利的獨立運營平臺，使其保持從事奶粉業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，未來還將通過引進蒙牛乳業(yè)的專業(yè)知識以及國際產(chǎn)業(yè)合作伙伴，進一步將雅士利發(fā)展成為一家更加國際化的奶粉企業(yè)。

對于為何聯(lián)姻蒙牛乳業(yè)，雅士利董事會主席兼總裁張利鈿則解釋稱，雅士利看好中糧集團作為大型央企的重要戰(zhàn)略平臺，有著非常開放的管理模式，能鼓勵并購的企業(yè)做強做大，發(fā)揮管理的自主權(quán)，這一點雅士利非常認可。

挺進奶粉業(yè)第一梯隊

“中國嬰幼兒奶粉行業(yè)雖然在過去幾年經(jīng)歷了快速發(fā)展的階段，但是市場需求仍然巨大，未來仍有很大的發(fā)展空間?！泵膳９彩聞?wù)部上述負責人告訴本報記者，蒙牛已在乳品行業(yè)的其他領(lǐng)域取得了一定成績，但在嬰幼兒奶粉這個行業(yè)仍處于起步階段，雅士利業(yè)務(wù)增長前景良好，能有效補充蒙牛的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，收購雅士利將使蒙牛迅速進入奶粉行業(yè)第一梯隊。

蒙牛乳業(yè)的2012年報顯示，液體奶實現(xiàn)營收323.37億元，占主營收入的89.6%，奶粉業(yè)務(wù)歸屬于其他乳制品一項，收入為5.719億元，占蒙?？偸杖雰H1.6%。

據(jù)本報記者了解，在引入雅士利后，蒙牛希望可以帶來協(xié)同效應(yīng)，通過雅士利帶動蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展。并購后，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的收入占比將上升，預(yù)計達到集團收入的10%；稅后凈利潤占比將達到25%。

對此，國內(nèi)一位大型奶粉企業(yè)的管理層人士接受本報記者采訪時卻認為，兩者合并后，蒙牛希望以雅士利來彌補奶粉短板，只是一個美好的愿望，蒙牛并不缺錢也不缺渠道，但是一直沒做好，缺的是奶粉市場操作的人才和手法，雅士利的中高層管理者都是潮汕人，兌現(xiàn)退出后，這些人估計會另起爐灶，所以蒙牛期待的一加一大于二的局面，很可能并不會出現(xiàn)。

“歷次奶粉事件中，民營企業(yè)多次受沖擊，又沒受到政府扶持保護，伊利等國企越長越大，蒙牛委身中糧尋求保護，現(xiàn)在雅士利委身蒙牛，其實是委身背后的中糧，尋求安全地退出?！眹鴥?nèi)上述大型奶粉企業(yè)的管理層人士告訴本報記者，國家整頓奶粉市場，會清理掉眾多小品牌，留下來的市場正好被國產(chǎn)大品牌獲得，所以現(xiàn)在對于大品牌來說是一個看漲的好機遇。

不過，目前蒙牛旗下已有愛氏晨曦、歐世蒙牛兩個奶粉品牌，雅士利的進入是否對二者有影響，未來的蒙牛將如何對這三個品牌進行布局呢？蒙牛公共事務(wù)部上述負責人回答說，愛氏晨曦、歐氏蒙牛與雅士利、施恩產(chǎn)品針對的消費群體、區(qū)域渠道有所不同，市場定位有差異化，將來三個品牌的市場發(fā)展主要是通過差異化來實現(xiàn)的。

“家長”牽頭的大整合

6月18日，對于中國乳業(yè)來說，洗牌大幕可能就此拉開。

當天，在北京召開的食品安全周工信部主題日會議上，來自國內(nèi)、外資的數(shù)十家乳品企業(yè)的負責人參加了會議。出乎外界意料的是，在會上，工信部消費品工業(yè)司司長王黎明提前透露了蒙牛收購雅士利已經(jīng)簽約的消息。

“蒙牛收購雅士利是乳制品嬰幼兒配方生產(chǎn)行業(yè)的一件大事，希望未來行業(yè)里的企業(yè)能夠自由戀愛?！蓖趵杳鞅硎?，工信部邀請了全國120多家乳制品嬰幼兒配方生產(chǎn)企業(yè)的負責人，他提議當天作為一個“相親日”，鼓勵參會的乳企強強聯(lián)合，或是優(yōu)勢企業(yè)互補聯(lián)合，或是跨區(qū)域聯(lián)合，現(xiàn)在先戀愛，能夠結(jié)親的趕緊結(jié)親，近期若能有若干成功的“婚姻”，工信部是非常高興的。

據(jù)本報記者了解，今后，沒有自有奶源或自有奶源比例不夠的乳品企業(yè)都將會面臨退出市場的壓力。工信部的初步目標是，爭取用兩年時間，在乳品行業(yè)培育形成10家年銷售收入超過20億元，并且具有自主知識產(chǎn)權(quán)的知名乳業(yè)品牌，并將行業(yè)集中度提高到70%以上。

“對于大型乳企來說，機遇和挑戰(zhàn)并存，整合小乳企時，并不會那么容易，有些小企業(yè)反而會拖累大企業(yè)。”有不愿署名的行業(yè)人士告訴本報記者，“三聚氰胺事件”之前，本土乳企大概有1500多家企業(yè)，經(jīng)過上次洗牌，目前國內(nèi)還有700多家乳企，扶大棄小將是本次奶粉行業(yè)整頓的整體思路，通過此輪整頓，國內(nèi)三分之二的嬰幼兒奶粉企業(yè)可能面臨倒閉或被收購的命運。

除此之外，工信部消費品司副巡視員高伏表示，今后，嬰幼兒乳品企業(yè)將從生產(chǎn)環(huán)節(jié)實施GMP認證，對嬰幼兒乳粉質(zhì)量的管理將參照藥品管理?？梢韵胂?，從嚴治乳將會是下一個階段的風(fēng)向標。