連日來(lái)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱“征求意見(jiàn)稿”）一石激起千層浪。

征求意見(jiàn)稿截止期限6月21日已經(jīng)漸行漸近，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解到，大部分的券商意見(jiàn)已經(jīng)提交完畢，某上海券商投行部人士告訴記者，自己提交的意見(jiàn)主要集中在配售環(huán)節(jié)，“審核端的問(wèn)題是系統(tǒng)性問(wèn)題，提了也沒(méi)用?！?/p>

在這場(chǎng)改革中，保薦機(jī)構(gòu)作為IPO產(chǎn)業(yè)鏈中最受矚目的角色已經(jīng)在鎂光燈下被剖析完畢，然而，普通的二級(jí)市場(chǎng)參與者的利益卻在這次征求意見(jiàn)稿中未能積極體現(xiàn)。

“恢復(fù)市值配售，存量發(fā)行，美式定價(jià)，只有涉及這三項(xiàng)內(nèi)容的改革，才是市場(chǎng)認(rèn)可的改革。否則A股市值將越來(lái)越大，市場(chǎng)需要更多的資金去拉動(dòng)，IPO高價(jià)發(fā)行、向市場(chǎng)抽血的現(xiàn)狀不會(huì)改變。”身為二級(jí)市場(chǎng)的參與者，上海睿通資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理李茁這樣來(lái)看新股改革。

“二級(jí)市場(chǎng)補(bǔ)貼一級(jí)市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)已經(jīng)很明顯了，60%~70%的網(wǎng)下配售比例，其中又有40%傾向于公募基金與社保，那么其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人能獲得多少配售權(quán)呢？” 針對(duì)新規(guī)，李茁這樣來(lái)表示自己對(duì)征求意見(jiàn)稿的失望。

按照征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容，在配售環(huán)節(jié)，券商擁有自主選擇配售權(quán)，同時(shí)配售比例的調(diào)整也對(duì)公募基金等機(jī)構(gòu)有利。雖然在意見(jiàn)稿中也顧及個(gè)人投資者的需求，包括詢價(jià)必須有一定數(shù)量的個(gè)人投資者參與。

然而這一規(guī)定卻與《證券發(fā)行與承銷管理辦法（二〇一〇年修改版）》（下稱“IPO辦法”）中的“詢價(jià)對(duì)象”這項(xiàng)規(guī)定不符： “詢價(jià)對(duì)象是指符合本辦法規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、主承銷商自主推薦的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。”

究竟個(gè)人投資者以什么標(biāo)準(zhǔn)參與詢價(jià)，而詢價(jià)過(guò)后又是否能獲得配售？征求意見(jiàn)稿中并沒(méi)有做出明確表示，只是讓券商討論后自行公布。

這導(dǎo)致中小投資者從一級(jí)市場(chǎng)上獲得配售的空間進(jìn)一步變小，有打新意愿的中小投資者只能順延在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買新股。李茁認(rèn)為，中小投資者在股市中高價(jià)接盤的命運(yùn)，沒(méi)有得到任何改變。

相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)中小投資者對(duì)配售的關(guān)注，券商顯得淡定得多，他們更關(guān)注于審核端權(quán)力的開(kāi)放。

面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)中小投資者們對(duì)配售的不滿，及質(zhì)疑，券商們顯得直截了當(dāng)：“本身散戶就不應(yīng)該參與一級(jí)市場(chǎng)?！蓖瑫r(shí)他們對(duì)于網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)艿臋C(jī)制也感到相當(dāng)沒(méi)必要，“可以說(shuō)是浪費(fèi)?！?/p>

另外，征求意見(jiàn)稿中針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的制約面大致集中在信息披露、業(yè)績(jī)真實(shí)等方面。而信息披露等是券商身為保薦機(jī)構(gòu)原本就有的職責(zé)，本次只是對(duì)以前的職責(zé)進(jìn)行了強(qiáng)化。