鳳凰財(cái)經(jīng)訊  ”中國央行鐵了心拒絕援手。央行的首要考慮或許是：要去產(chǎn)能化，就不能輕易釋放寬松信號(hào)。“ 面對(duì)市場(chǎng)降息、降準(zhǔn)之呼吁聲四起，而央行則遲遲不動(dòng)，F(xiàn)T中文網(wǎng)編輯馮濤對(duì)此評(píng)論說。

據(jù)眾多消息顯示，6月以來中國銀行間拆息不斷狂飆，反映中國銀行間市場(chǎng)持續(xù)鬧錢荒。對(duì)此，一方面中國央行堅(jiān)持不做逆回購注資，收縮流動(dòng)性，強(qiáng)迫金融機(jī)構(gòu)去杠桿；另一方面，市場(chǎng)降息、降準(zhǔn)之呼吁聲四起。到底最終誰能如愿？恐怕市場(chǎng)希望將會(huì)落空。

近期錢荒愈演愈烈有四點(diǎn)表現(xiàn)：一是，短期銀行間拆借利率飆升逾200基點(diǎn)，使得一月期及以下貸款利率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近8%；二是，自端午假期后，中國股市接連下挫，其中重要且直接的原因就是資金面緊張；三是，6月以來流動(dòng)性緊張引發(fā)了銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率上漲，特別是3個(gè)月以下的短期限產(chǎn)品上漲幅度較大；四是，隨著中國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑容忍度的提升，它對(duì)收緊流動(dòng)性產(chǎn)生的短期副作用的承受力也在不斷增強(qiáng)。

他表示，中國央行仍然堅(jiān)持收緊流動(dòng)性，可能有以下幾點(diǎn)考慮：

首先，管理層認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速在當(dāng)前水平站穩(wěn)是大概率事件，既然要去產(chǎn)能化，宏觀政策就不會(huì)輕易釋放寬松信號(hào)。這和前段時(shí)間央行釋放出的中性偏緊的貨幣政策基調(diào)一致。

其次，近幾年中央釋放天量貨幣力求促經(jīng)濟(jì)，但是從實(shí)際效果看，資金未能有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不少資金在樓市、地方政府債務(wù)以及銀行理財(cái)產(chǎn)品等領(lǐng)域沉淀。即使繼續(xù)放松貨幣政策，資金未必能有效利用，相反可能引發(fā)高通脹，并最終造成滯脹局面。

再次，近些年中國銀行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)上漲，但資金使用效率低下，坐享政策紅利，容易造成經(jīng)營(yíng)松懈，況且資金使用低效已經(jīng)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，如何盤活存量資金、優(yōu)化金融資源配置成為管理層當(dāng)務(wù)之急。畢竟經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還需要金融機(jī)構(gòu)的大力支持。

最后，盡管隔夜和7天期回購利率疊創(chuàng)新高，但目前還稱不上流動(dòng)性危機(jī)。管理層更愿意做一些利于經(jīng)濟(jì)和金融健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的舉措。

他說，面對(duì)緊繃的銀行間資金面，中國央行似乎鐵了心拒絕援手，本周甚至還進(jìn)行了兩次央票發(fā)行，更像是向市場(chǎng)傳遞流動(dòng)性不放松的信號(hào)。降息、降準(zhǔn)的希望更加渺茫，但央行動(dòng)用逆回購或SLO等工具放水流動(dòng)性的可能仍然存在。面對(duì)資金空轉(zhuǎn)、M2高企、經(jīng)濟(jì)增速下滑等現(xiàn)狀的存在，到底是解燃眉之急還是從長(zhǎng)遠(yuǎn)更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就看央行眼光是否獨(dú)到了。