新興市場撤資回流美元資產(chǎn) 

鳳凰財(cái)經(jīng)綜合訊香港文匯報(bào)報(bào)道，美聯(lián)儲昨公布退市時(shí)間表后，美元兌主要貨幣匯價(jià)全面上升，吸引大量資金由新興市場回流美元資產(chǎn)，并進(jìn)一步推動(dòng)美國公債收益率飆升至15個(gè)月高位。而大宗商品則遭到投資者拋售，金價(jià)跌穿1,300美元關(guān)口，創(chuàng)下近三年新低；白銀、原油、銅、鋁等的價(jià)格也全線下挫。

美退市明朗化美匯急速攀升

美國退市消息令全球主要貨幣匯價(jià)受到直接影響，美匯指數(shù)由此前4個(gè)月的低位急速攀升，昨日曾高見82.05，升幅超過1%。美元兌日圓由95以下回升，高位升穿過97。美元兌歐元、英鎊、瑞士法郎等主要貨幣也均有0.2%至1%不等的升幅。美國10年期公債殖利率昨日大漲17個(gè)點(diǎn)子，跳升至2.38%，創(chuàng)2011年10月以來最大漲幅；5年期公債殖利率也達(dá)到1.29%，創(chuàng)2011年8月以來高點(diǎn)。

事實(shí)上，市場對美國退市早有預(yù)期，此前已經(jīng)觸發(fā)大量資金流出新興市場，重新追捧美元資產(chǎn)避險(xiǎn)。據(jù)彭博報(bào)道統(tǒng)計(jì)，過去4年總共有約3.9萬億美元現(xiàn)金流入新興市場，但近期這種趨勢已發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)EPFR Global的數(shù)據(jù)，在截至6月12日的三周，投資于發(fā)展中國家資產(chǎn)的基金流出超過190億美元，創(chuàng)下2011年以來的最高水平。截至目前，6月份共有56億美元的巴西股票遭到拋售，此外還有32億美元印度債券遭到拋售，規(guī)模均前所未見。

金價(jià)穿1300美元三年低位

大宗商品價(jià)格也全線下滑?，F(xiàn)貨金價(jià)昨日急挫6%，跌穿1,300美元關(guān)口，見3年新低，截至昨晚11：41報(bào)1,295美元，跌5.67%。全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量四年來首次跌破1,000噸。白銀也一度暴跌逾8%，跌穿20美元關(guān)口至19.93美元。油價(jià)也跌穿96美元，報(bào)95.46美元。  

內(nèi)地鬧錢荒隔夜息13%破紀(jì)錄

內(nèi)地銀行間資金面進(jìn)一步吃緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）昨日再度大漲，隔夜利率急升578.40個(gè)基點(diǎn)，報(bào)13.4440%，7天期回購利率亦報(bào)11.0040%，雙雙錄得歷史新高，但央行繼續(xù)暫停回購操作，僅發(fā)行20億元（人民幣，下同）91天期央票。分析稱，此舉增強(qiáng)了市場對央行不愿出手緩解銀行間市場流動(dòng)性緊張的看法；更有分析認(rèn)為，央行可能借此解決影子銀行問題，變相懲罰部分已購買高息債的小型銀行。

公開市場本周到期資金總量達(dá)320億元，包括180億元央票及140億元正回購，除周二已到期自然釋放的270億元外，昨日另有50億元到期資金，考慮到央行周內(nèi)連續(xù)暫停正回購操作，加之周內(nèi)發(fā)行的共計(jì)40億元央票，在不進(jìn)行其他流動(dòng)性調(diào)控操作的前提下，公開市場本周已提前實(shí)現(xiàn)凈投放280億元。

美退市加劇資金需求

申銀萬國債券首席分析師屈慶表示，當(dāng)前資金面流出明顯多于流入，而美聯(lián)儲所計(jì)劃的貨幣緊縮態(tài)度也加劇了內(nèi)地資金的需求，考慮到近期到期資金規(guī)模較小，且季末逐漸臨近，各商業(yè)銀行紛紛加大了資金的備付率，這是近期資金面異常緊張，回購利率大幅上揚(yáng)并屢創(chuàng)新高的主因， 越到季末市場對資金的需求就越旺盛。他續(xù)稱，央行本周停發(fā)正回購，卻堅(jiān)持發(fā)行央票，已向市場明確傳遞出未來貨幣政策不會發(fā)生松動(dòng)。

方正證券宏觀分析師石磊指出，央行偏緊的政策舉措，客觀上阻截了銀行從銀行間市場抽水來投資非標(biāo)資產(chǎn)的通道，隨著境外套利資金的撤離，該融資渠道將越來越窄，從而加速地方融資平臺去杠桿的進(jìn)程。他續(xù)稱， 8號文后不少銀行采取自營資金接盤理財(cái)資金持有的非標(biāo)資產(chǎn)，借此達(dá)到監(jiān)管要求，但少數(shù)期限錯(cuò)配嚴(yán)重的銀行則出現(xiàn)了流動(dòng)性緊張的問題，進(jìn)而引發(fā)拆借資金利率陡然走高的狀況，央行通過偏緊的政策對錯(cuò)配資金嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)懲戒，迫使這些銀行降低杠桿并控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

此輪貨幣市場利率上漲始自六月六日，至今已兩周，但貨幣監(jiān)管層的公開市場操作未有松動(dòng)，近兩周凈投放量都不超過1000億元。其中，本周凈投放280億元，對異常緊張的資金面而言無疑杯水車薪，昨日Shibor各短期品種回購利率仍處高位，顯示資金面緊張情況仍在延續(xù)。當(dāng)日數(shù)據(jù)顯示，隔夜利率飆578.40個(gè)基點(diǎn)，報(bào)13.4440%；其中，7天期回購利率猛漲292.90個(gè)基點(diǎn)，報(bào)11.0040%。

機(jī)構(gòu)看淡未來資金面

值得注意的是，中長期利率亦進(jìn)一步走高，顯示機(jī)構(gòu)對未來資金面預(yù)期悲觀。其中，3個(gè)月利率上漲39.50個(gè)基點(diǎn)至5.8030%，6個(gè)月利率上漲13.93個(gè)基點(diǎn)至4.2425%。

展望未來資金面狀況及貨幣政策走向，屈慶坦言，隨著季末的臨近，金融機(jī)構(gòu)將加大自身備付要求，預(yù)計(jì)資金面緊張狀況仍將延續(xù)，月末隔夜拆借利率中樞仍將維持高位運(yùn)行之勢，不過考慮到七月份存款釋放的因素，七月中旬資金面將適度寬松，但回購利率總體還將延續(xù)高位。當(dāng)前央行貨幣政策態(tài)度明確。他補(bǔ)充稱，政策層對經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度已提高，鑒于當(dāng)前M2（廣義貨幣供應(yīng)量）依然高企，為防范通脹及房價(jià)上行壓力，短期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性不大。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，季末過去后，超備將回歸常態(tài)，持續(xù)高息所造成的壓力和風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，不可持續(xù)，預(yù)計(jì)高息風(fēng)暴七月中旬可退。

美銀美林亦發(fā)布研究報(bào)告稱，Shibor會在七月末下降到正常水平，因此呼吁市場無須過分擔(dān)心。

銀行間同業(yè)拆放利率大漲原因

美聯(lián)儲所暗示的貨幣緊縮態(tài)度加劇了中國資金的需求六月季末臨近，各商業(yè)銀行紛紛加大了資金的備付率中國經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致外資流入減慢目前銀行發(fā)行的短期理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量越來越多，銀行必須拿出更多資金來支付理財(cái)產(chǎn)品利息五月外匯占款增量快速下降監(jiān)管層對債市和理財(cái)產(chǎn)品的加強(qiáng)監(jiān)管，理財(cái)產(chǎn)品的收益率有所下降