上證日K線圖

本報(bào)記者楊成萬

本周市場(chǎng)運(yùn)行的基本方向是向下探底，跌破2000點(diǎn)大關(guān)是有可能的，即使在下跌途中有技術(shù)性反彈，但僅僅只是短線機(jī)會(huì)。

上周滬指在“錢荒”中大跌近90點(diǎn)，而從種種跡現(xiàn)象來看，“錢荒”現(xiàn)象短期內(nèi)還難以得到根本改變；與此同時(shí)，隨著新股發(fā)行制度改革方案征求意見時(shí)間的截止，IPO重啟預(yù)期日趨強(qiáng)烈。在此背景下，市場(chǎng)將何去何從？對(duì)此，接受《金融投資報(bào)》記者采訪的有關(guān)人士發(fā)表了自己的看法。

“錢荒”現(xiàn)象暫難改觀

新時(shí)代證券策略分析師白建康說，目前出現(xiàn)的資金緊張局面有多方面的原因：高層決定不再沿襲過去以增加貨幣投放來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是要求提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型。因此，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不低于7%這一底線，貨幣政策就不會(huì)放松；商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品使大量本來成為存款，進(jìn)而成為貸款的信貸資金沒有了。“資金緊張的結(jié)果必然導(dǎo)致資金使用成本的上升，銀行間同業(yè)拆借的隔夜利率已經(jīng)升至12%以上，這是歷史上少有的現(xiàn)象?！卑捉嫡f，目前資金緊張的局面還會(huì)維持一段時(shí)間。

對(duì)于QE力度的縮減傳聞，白建康認(rèn)為，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在連續(xù)復(fù)蘇，縮減QE力度是大概率事件，在這樣的市場(chǎng)預(yù)期下，熱錢將從新興市場(chǎng)流出，這也是目前我國(guó)資金面趨緊的原因之一?！俺似渌绊懸蛩赝猓壳罢刀径饶?，企業(yè)需要花錢繳納稅金；外貿(mào)出口的‘水分’被擠干后，外匯占款下降，也使資金趨緊。”湘財(cái)證券策略分析師朱禮旭說，當(dāng)然，最為重要的還是央行不再“放款”，相反，上周還進(jìn)行了20億元的正回購(gòu)操作。

朱禮旭說，目前市場(chǎng)上盛傳的美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE力度并計(jì)劃在今年底時(shí)取消QE的傳聞，對(duì)市場(chǎng)的影響也是不容忽視的，它將使人民幣升值壓力將下降。因?yàn)榭s減QE力度將使美元匯率走高，人民幣升值步伐放緩，甚至在某一時(shí)段徘徊于某一價(jià)位上。而資本的天性是逐利的，美元匯率的回升自然會(huì)吸引熱錢回流美國(guó)。

IPO重啟預(yù)期日趨強(qiáng)烈

按照證監(jiān)會(huì)有關(guān)新股發(fā)行制度改革方案（征求意見稿）的時(shí)間安排，征求意見已于6月21日截止?！靶鹿砂l(fā)行本來是任何資本市場(chǎng)存在的正常現(xiàn)象，只是長(zhǎng)期以來，中國(guó)股票市場(chǎng)被人們?cè)嵅椤﹀X’市?！敝於Y旭說，具體表現(xiàn)為新股發(fā)行價(jià)過高，發(fā)行市盈率過高，超募比例過高，過多地偏向于融資方，而忽視了投資方的利益，所以才出現(xiàn)了“聞新股發(fā)行色變”的奇怪現(xiàn)象。

朱禮旭認(rèn)為，經(jīng)修改后的新股發(fā)行制度改革方案隨時(shí)都有可能出來，進(jìn)而新股發(fā)行也將隨時(shí)重啟。在目前資金面積十分緊張，基本面又不好的情況下，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響困難就更大一些?！安慌懦鹿砂l(fā)行初期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)不跌反漲的現(xiàn)象，但維持不了多長(zhǎng)時(shí)間?！卑捉档睦碛墒?，中國(guó)股票市場(chǎng)僅僅只有20年的時(shí)間，還處于摸索的階段，特別是市場(chǎng)參與各方都不成熟，相關(guān)的法律、法規(guī)也有一個(gè)不斷探索、完善的過程，不要指望僅僅依靠一個(gè)改革意見就能扭轉(zhuǎn)乾坤。

2000點(diǎn)上方不宜“抄底”

白建康認(rèn)為目前市場(chǎng)上行缺乏理由：從基本面來看，6月匯豐PMI初值仍疲軟，且創(chuàng)9個(gè)月新低；從政策面來看，估計(jì)央行不會(huì)放松貨幣政策，不會(huì)降息和降低存準(zhǔn)率；從資金面來看，隨著資金面的持續(xù)緊張，商業(yè)銀行會(huì)否向資本市場(chǎng)伸手還是個(gè)未知數(shù)。如果再融資，對(duì)市場(chǎng)的影響就很大，將使市場(chǎng)資金面“雪上加霜”，對(duì)大盤帶來影響。

“本周市場(chǎng)運(yùn)行的基本方向是向下探底，跌破2000點(diǎn)大關(guān)是有可能的，即使在下跌途中有技術(shù)性反彈，但僅僅只是短線機(jī)會(huì)，如參與也需要快進(jìn)快出。”白建康建議，在看不清楚何處是底的情況下，最好的操作辦法就是觀望。

朱禮旭說，過去一看經(jīng)濟(jì)不行了就加大對(duì)固定資產(chǎn)的投資，但近年來其拉動(dòng)的乘數(shù)效應(yīng)呈遞減趨勢(shì)，通過加大固定資產(chǎn)投資以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式已難以為繼，這就決定了指數(shù)在短期內(nèi)仍難有太大表現(xiàn)。

對(duì)于目前的操作策略，朱禮旭認(rèn)為，在政策面沒有大的改變的情況下，對(duì)于絕大多數(shù)股票的態(tài)度是，既不宜進(jìn)行所謂的“抄底”，又不宜“割肉”，因?yàn)榇蟊P已經(jīng)跌了這么多了，此時(shí)“割肉”損失過于慘重，而且跌得越多，持股的風(fēng)險(xiǎn)越小，

“今年的中報(bào)沒有大的機(jī)會(huì)，只有個(gè)別公司值得關(guān)注?！敝於Y旭說，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，消費(fèi)勢(shì)必將長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，投資者可關(guān)注與之相關(guān)的汽車、醫(yī)藥以及調(diào)整到位的白酒等股票。