□昨日央行公布了17日下發(fā)的《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》。記者獲悉，其本意旨在強(qiáng)化流動性管理，穩(wěn)定貨幣環(huán)境，而非收縮流動性。A股市場對這一消息有誤讀之嫌

□銀河證券首席總裁顧問左曉蕾在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，昨日股市大跌是由多方面因素疊加造成的市場恐慌所致，而通過分析可以發(fā)現(xiàn)，市場沒有必要過度恐慌，“市場不是缺錢的問題?！?/p>

⊙記者 李丹丹 ○編輯 孫忠

24日央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，目前流動性總體適度，從總量上看不存在流動性短缺的問題，未來利率波動和流動性問題將逐漸緩解；只要商業(yè)銀行的貸款是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的，貸款投放符合宏觀審慎要求，規(guī)模和進(jìn)度比較穩(wěn)?。蝗绻捎谫Y金調(diào)度問題帶來暫時(shí)的支付清算缺口，央行將提供流動性支持。

同日，央行發(fā)布一封《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》。記者獲悉，其本意旨在強(qiáng)化流動性管理，穩(wěn)定貨幣環(huán)境，而非收縮流動性。這份公函下發(fā)時(shí)間是17日，而央行于24日選擇公開，一方面，曾經(jīng)也多次出現(xiàn)發(fā)函時(shí)間與公開時(shí)間不一致的情況，另一方面，無疑是針對前期各種傳聞，以正視聽，向市場表明態(tài)度。

而A股市場卻對這一消息有誤讀之嫌。銀河證券首席總裁顧問左曉蕾在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，昨日股市大跌是由多方面因素疊加造成的市場恐慌所致，而通過分析可以發(fā)現(xiàn)，市場沒有必要過度恐慌，“市場不是缺錢的問題?！?/p>

當(dāng)前一個(gè)階段，貨幣政策既不會大幅放松，也不會明顯收緊，而是保持合理的貨幣信貸總量，重在調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu)，激活存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

資金價(jià)格問題存誤讀

24日銀行間市場拆借利率從高位繼續(xù)回落，隔夜拆借利率大降200個(gè)基點(diǎn)，但是“錢荒”效應(yīng)卻似乎在資本市場擴(kuò)散開，銀行股大跌帶動整個(gè)A股大幅下挫，上證綜指跌5.3%，深證成指跌6.73%。

左曉蕾表示，昨日股市大跌由多方原因造成，其一，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，其二，美聯(lián)儲的量化寬松接近尾聲，其三，銀行間利率飆升。三方面因素產(chǎn)生了疊加和集聚的效應(yīng)，導(dǎo)致市場恐慌性情緒彌漫。但實(shí)則，對這三方面因素市場都反應(yīng)過激，例如銀行間利率飆升，是因?yàn)閭€(gè)別銀行出現(xiàn)短期資金短缺，被市場炒作，個(gè)案問題擴(kuò)散為市場整體問題，“資金的問題被放大了?！?/p>

市場有觀點(diǎn)解讀，央行24日公布的商業(yè)銀行流動性管理的函件加重了市場恐慌情緒。對此，左曉蕾指出，央行的目的是警告?zhèn)€別機(jī)構(gòu)的不規(guī)范行為，穩(wěn)定流動性預(yù)期，總體是為了金融、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，“某些聲音錯誤地解讀，釋放給市場不正確的信號，誤導(dǎo)了市場。”

利率波動和流動性緊張將逐漸緩解

央行在昨日公布的函件中，點(diǎn)名要求商業(yè)銀行密切關(guān)注市場流動性，做好半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動性安排，并提出四點(diǎn)要求。

商業(yè)銀行應(yīng)針對稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算；按宏觀審慎要求對資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動性風(fēng)險(xiǎn)，在市場流動性出現(xiàn)波動時(shí)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；充分估計(jì)同業(yè)存款波動幅度，有效控制期限錯配風(fēng)險(xiǎn)；金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強(qiáng)自身流動性管理的同時(shí)，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

從中可以看出，央行希望商業(yè)銀行自身能夠做好流動性管理，資金大行起到穩(wěn)定市場的作用，而不是僅僅寄希望于央行能夠放水，為短期流動性緊張“買單”。

日前央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)也指出，銀行體系流動性的時(shí)點(diǎn)和季節(jié)性波動是一種常態(tài)，但由于商業(yè)銀行對流動性管理未能高度重視，對流動性狀況的預(yù)估不足，流動性管理措施不到位，加劇了流動性和利率的波動幅度?？偟目矗@是暫時(shí)現(xiàn)象，一些時(shí)點(diǎn)性因素會逐步消除，銀行體系流動性總體是適度的，金融機(jī)構(gòu)也沒有出現(xiàn)支付問題，利率波動和流動性緊張預(yù)計(jì)將逐漸緩解。

貨幣政策料維持適中流動性

在函件中，央行要求，各金融機(jī)構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，避免存款“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

可以看出，央行意圖很明顯，即堅(jiān)定地保持合理的貨幣總量，堅(jiān)決地優(yōu)化金融資源配置，擠壓資金“空轉(zhuǎn)”余地，確保資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，近日高層釋放出來的信息應(yīng)該是貨幣政策既不會大幅放松，也不會明顯收緊。

央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，在銀行體系流動性風(fēng)險(xiǎn)總體可控的情況下，適中的流動性水平有助于抑制今年以來貨幣信貸和社會融資總量擴(kuò)張較快的勢頭，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)增長提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。只要商業(yè)銀行的貸款是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的，貸款投放符合宏觀審慎要求，規(guī)模和進(jìn)度比較穩(wěn)健，如果由于資金調(diào)度問題帶來暫時(shí)的支付清算缺口，央行將提供流動性支持。