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國外：

一.美國小數(shù)據(jù)連傳利好 道指反彈遇5日線鴻溝

美國5月份耐用品訂單增長3.6%，市場預期值為3.2%；5月預售屋銷量增長2.1%，折合成年率為476000套，市場預期值為462000套；6月份美國消費者信心指數(shù)升至81.4，預期為75.5。

道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上漲0.69%，至14759.77；標準普爾500指數(shù)上漲0.95%，納斯達克綜合指數(shù)上漲0.75%。

鳳凰評論員：美國小數(shù)據(jù)（相對于非農就業(yè)等一級經濟數(shù)據(jù)）結果均好于預期，但對股市提振比較有限。在6個半小時的交易時間內，6月20日多頭元氣一度大傷的道指曾三度試圖上攻5日均線，之后，這一目標在尾盤艱難實現(xiàn)，但卻一觸即退，收盤前夕小幅跳水，多方收復5日均線沒有成功。

二．英國央行召開新聞發(fā)布會 行長平息緊縮預期

英國央行行長默文·金稱，那些認為美聯(lián)儲或其他主要央行將很快加息的投資者過于草率。

倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)25日上漲1.21%，至6101．91點。

鳳凰評論員：就在A股遭涂炭之際，包括英國在內的歐洲個國股市也全面下跌。很顯然，默文.金先生意在穩(wěn)定市場，并在股市方面取得一定效果。其實投資者對快速加息的預期并不強，僅僅停止寬松就已經是分量足夠的利空了。

英國行長的意思是不會快速加息，但他沒說會繼續(xù)寬松，所以股市上漲的核心動力暫未恢復，市場心理沒有得到根本性扭轉，金融時報指數(shù)的反彈可能是技術性的。

三.美元指數(shù)再回82  亞太資金面尚未重整旗鼓

美元指數(shù)上漲0.37%，收于82.68；澳元、日元對美元繼續(xù)走軟；紐交所黃金8月主力合約下跌0.16%，至1275.1美元。

鳳凰評論員：美元指數(shù)自80關口附近花了5天時間反彈了2.4%，不論伯南克具體什么時候退出QE，但在結果上已經打擊了新興市場，尤其是亞洲。即便不去詳細地挖掘較為滯后的亞太市場資金數(shù)據(jù)，也大概可以從美元指數(shù)及日元、澳元匯率了解到，短期內資金流向美元的勢頭還沒有結束，這對亞太股市整體來說不是積極信號。

另外因美元指數(shù)快速上漲，相比部分地區(qū)的股市，黃金市場更為緊張。紐交所黃金8月合約在20日暴跌7%之后，目前存在繼續(xù)破位的可能，該關鍵歷史支撐區(qū)域面臨考驗。

外部綜述：各大經濟體股市大跌后普遍反彈，但因目前市場與政策間仍存在博弈，對手關系成分居多，思路尚未統(tǒng)一，所以反彈性質宜暫定為技術性的；短期內形成的強勢美元態(tài)勢對亞太地區(qū)資金面構成壓力。此兩點外部因素對A股連續(xù)反彈有制約作用。

國內：

一．央行鄭重發(fā)文  三要點促A股鑄就底部

據(jù)央行網站昨日18：23分，央行發(fā)文《合理調節(jié)流動性維護貨幣市場穩(wěn)定》，摘要如下：

當前，我國經濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。

為保持貨幣市場平穩(wěn)運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩(wěn)。6月25日，隔夜質押式回購利率已回落至5.83%，比6月20日回落592個基點。隨著時點性和情緒性因素的消除，預計利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

下一階段，人民銀行將認真貫徹落實國務院第13次常務會議精神，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好。同時，也要根據(jù)市場流動性的實際狀況，積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng)新工具組合，適時調節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預期，保持貨幣市場穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運行和經濟結構調整、轉型升級創(chuàng)造良好貨幣條件。

商業(yè)銀行要繼續(xù)加強流動性和資產負債管理。一是要加強對流動性影響因素的研判，正確估計流動性形勢，沉著冷靜應對流動性波動，避免非理性行為，保持日常流動性合理水平。大型銀行要進一步發(fā)揮好市場穩(wěn)定器作用。重大突發(fā)性問題要及時報告央行。對于貸款符合國家產業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機構，也將視情況采取相應措施，維持貨幣市場的整體穩(wěn)定。

 鳳凰評論員：SHIBOR利率與A股市場連續(xù)大幅運行，其中已有部分超理性因素，央行發(fā)文意在平息種種傳聞，平抑市場情緒。

從文中要點可以看出重要3點：

1.流動性總量不短缺，央行“半年末”（央行已屢屢提及這三個字，可見對6月的最后幾天資金管理之嚴）內釋放流動性概率不大，即貨幣政策調整窗口被延至7月；

2.日后，央行主要依靠更靈活的正逆回購等方式調節(jié)資金，不愿市場產生降息、降準的預期；

3.強調將支持商業(yè)銀行正常的借貸項目，那么另一方面則意味著，商業(yè)銀行的“非正?！辟Y金短缺苦果還得自己吞下，小懲大誡一定執(zhí)行，以后也別有央行打包“埋單”的想法。

A股影響：昨日兩市午后大幅反彈，并不是因資金面迎來重大利好，上方壓力仍然很大，市場仍然缺錢，央行在6月最后幾天的動手概率偏低。故央行發(fā)文的目的是遏制非理性因素蔓延，資金面最緊張的階段也可能已經過去，穩(wěn)定市場意圖明顯大于支持其反彈，市場不宜與政策做高強度博弈。系統(tǒng)性風險趨弱，但未迎來政策面實質性利好之前，A維持修復性行情概率較大，構筑中期底部仍需時間。