熱鬧一時(shí)的萬科（000002，200002）“B轉(zhuǎn)H”方案近段時(shí)間陷入了詭異的寂靜，北京商報(bào)記者從多方了解到，萬科“B轉(zhuǎn)H”方案可能已經(jīng)被無限期延后，原因在于國內(nèi)監(jiān)管層對(duì)資本管制的態(tài)度使得國內(nèi)B股改制方向有變，而港交所也對(duì)萬科B股份額比例太小頗有意見。

更重要的是，萬科B股價(jià)也已跌破13.13港元的現(xiàn)金選擇權(quán)，根據(jù)規(guī)定，一旦1/3股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)，轉(zhuǎn)股方案便會(huì)終止。此前中集集團(tuán)“B轉(zhuǎn)H”從報(bào)批到獲得監(jiān)管批文不到一月，而萬科自今年1月提交方案后至今未獲批。

股價(jià)跌破現(xiàn)金選擇權(quán)

受市場整體情況拖累，萬科B股股價(jià)本月以來持續(xù)下跌，從上月的17港元/股一路下跌至6月25日盤中低點(diǎn)11.88港元/股，近兩個(gè)交易日有所回升，昨日收盤，萬科B報(bào)13港元/股。

股價(jià)的波動(dòng)本不是大事，但當(dāng)前對(duì)于萬科B來說卻不一般。萬科B于1月21日推出“B轉(zhuǎn)H”計(jì)劃，擬申請(qǐng)將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易。消息一出，萬科A和萬科B雙雙漲停。

公告顯示，以萬科B大股東華潤集團(tuán)為主的財(cái)團(tuán)為轉(zhuǎn)板提供13.13港元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)。而萬科B目前股價(jià)已經(jīng)低于現(xiàn)金選擇權(quán)，也就是說萬科B股價(jià)出現(xiàn)了套利空間。

存在套利空間，投資者必然會(huì)選擇對(duì)自身有利的一面，但萬科B此次轉(zhuǎn)板卻因此存在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)規(guī)定，一旦1/3的B股股東選擇現(xiàn)金，即申報(bào)股份數(shù)超過4.38億股，此次“B轉(zhuǎn)H”計(jì)劃便會(huì)直接終止，因此股價(jià)的走勢(shì)在很大程度上決定了萬科“B轉(zhuǎn)H”是否能成功。

方案提交半年無回音

股價(jià)走勢(shì)讓市場懸心，但另一個(gè)更重要的問題是監(jiān)管的批文，萬科“B轉(zhuǎn)H”方案至今未獲得證監(jiān)會(huì)和港交所的批復(fù)。

萬科公司最近一次關(guān)于“B轉(zhuǎn)H”的公告是2月19日。公告稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)本公司提交的《萬科企業(yè)股份有限公司境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地并在香港聯(lián)合交易所股份有限公司主板上市及掛牌交易申請(qǐng)審批》行政許可申請(qǐng)材料進(jìn)行了審查。認(rèn)為該申請(qǐng)材料齊全，符合法定形式，決定對(duì)該行政許可申請(qǐng)予以受理。

在取得《中國證監(jiān)會(huì)行政許可受理申請(qǐng)通知書》后，公司于2月8日向港交所提交了關(guān)于本公司境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易A1申請(qǐng)表（A1 Submission），并于2月15日正式取得港交所下發(fā)的受理函。

然而4個(gè)多月過去了，兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)在受理之后便再無下文，對(duì)比已經(jīng)成功“B轉(zhuǎn)H”股的中集集團(tuán)，這一進(jìn)度明顯過慢。資料顯示，中集集團(tuán)于去年10月24日收到證監(jiān)會(huì)的申請(qǐng)受理通知書，10月30日收到港交所下發(fā)的受理函，11月20日收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，11月28日收到港交所的批準(zhǔn)文件，其間證監(jiān)會(huì)方面從申請(qǐng)受理到核準(zhǔn)約26天，港交所方面從申請(qǐng)受理到核準(zhǔn)約29天。

受累多重因素轉(zhuǎn)板恐?jǐn)R淺

“萬科‘B轉(zhuǎn)H’計(jì)劃恐怕已經(jīng)被擱置了?！币晃唤咏舜谓灰椎耐缎腥耸繉?duì)北京商報(bào)記者表示，港交所方面對(duì)萬科現(xiàn)金選擇權(quán)方案并不樂觀，更重要的是，港交所對(duì)萬科“B轉(zhuǎn)H”后H股的占比太低也有意見。“萬科B股目前占萬科整體股份的12%，如果僅是這部分轉(zhuǎn)到H股，H股的比例太低，這一點(diǎn)讓港交所在萬科‘B轉(zhuǎn)H’股方案上表現(xiàn)出消極態(tài)度?！?/p>

另一位證券公司房地產(chǎn)行業(yè)研究員表示，萬科“B轉(zhuǎn)H”計(jì)劃遲遲未獲批，另一個(gè)重要的因素可能來自于監(jiān)管層對(duì)跨境資本管控的態(tài)度發(fā)生變化，并且對(duì)國內(nèi)B股轉(zhuǎn)到H股上市這一形式并不十分支持，而這一變化并不是針對(duì)萬科，而是B股改革的方向可能會(huì)有變動(dòng)。

事實(shí)上，雖然轉(zhuǎn)板受阻，但萬科在香港市場的融資卻依然順暢。3月27日，萬科公告披露，萬科地產(chǎn)（香港）有限公司通過旗下子公司發(fā)行8億美元五年期定息債券，首次境外發(fā)債的票面利率僅2.625%。

北京商報(bào)記者多次撥打萬科證券事務(wù)部門電話，但始終無人接聽。

北京商報(bào)記者張陵洋