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昨天，第六屆陸家嘴論壇正式開幕。這屆陸家嘴論壇可以說是關(guān)注度大大超過往年。論壇的主辦方是上海市政府和“一行三會(huì)”，即央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，金融市場的所有的當(dāng)家人都來了。所以有理由相信未來三天論壇中傳出的種種消息可能會(huì)隨時(shí)對(duì)金融市場，尤其是對(duì)股市有著第一時(shí)間的影響。

昨晚，四場浦江夜話同步進(jìn)行，分別討論到量化寬松政策、新興經(jīng)濟(jì)體、場外市場發(fā)展和隱形銀行。今天將開始正式會(huì)議，而后天還有多達(dá)10場的專題討論。此次論壇的嘉賓包括“一行三會(huì)”的領(lǐng)導(dǎo)、國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的一把手、高校和科研院著名專家等全方位的金融人士。

據(jù)新浪、東方網(wǎng)等綜合

美聯(lián)儲(chǔ)或在未來一年半內(nèi)退出QE

何時(shí)退出不重要，市場如何理解乃關(guān)鍵

過去的兩三周，全球市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，充分顯示了量化寬松政策的巨大影響力。在昨晚開幕的2013陸家嘴論壇上，以“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策對(duì)中國貨幣政策的挑戰(zhàn)”為主題的“浦江夜話”備受各方關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)究竟何時(shí)退出QE(量化寬松政策)？標(biāo)準(zhǔn)普爾董事總經(jīng)理、亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔華德表示，根據(jù)市場的普遍預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)或在未來的一年半內(nèi)采取動(dòng)作。

龔華德認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)釋放了明確的信號(hào)，表示將要退出QE，但市場還是出現(xiàn)了過度的反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)制定好了計(jì)劃，不僅會(huì)在未來某個(gè)時(shí)間退出資產(chǎn)購買，同時(shí)也會(huì)收縮資產(chǎn)負(fù)債表。

龔華德表示，美聯(lián)儲(chǔ)究竟何時(shí)正式退出QE難以預(yù)測，但市場大多數(shù)的觀點(diǎn)認(rèn)為可能在將來的一年半當(dāng)中進(jìn)行。究其原因在于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表過大，所以利息比較低。龔華德說：“現(xiàn)在利息已經(jīng)快是0了，起碼還需要一年到一年半時(shí)間才會(huì)生息?！?/p>

中國國際金融有限公司董事總經(jīng)理、銷售交易部負(fù)責(zé)人黃海洲表示，以美聯(lián)儲(chǔ)為主的央行通過量化寬松政策(QE)等一系列的措施防止了全球性的經(jīng)融危機(jī)的再次出現(xiàn)。而現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急，則是要開始管理市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期。

黃海洲認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的“退位”已成定局，也已成為了全球市場共識(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將在伯南克“退位”之后，但伯南克如不能釋放一個(gè)很好的信號(hào)，讓市場充分理解美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出QE的消息，伯南克“在位”期間所做的努力很可能成為泡影。在黃海洲看來，目前真正的焦點(diǎn)并非伯南克在任期間美聯(lián)儲(chǔ)是否退出QE，而是市場對(duì)此會(huì)有怎樣的預(yù)期：“到底怎么做，現(xiàn)在沒有人說得清楚。因?yàn)椴恢勒l是下任美聯(lián)儲(chǔ)主席。如果他做得好的話，可能會(huì)把這個(gè)機(jī)制做得更好。所以從現(xiàn)在到下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席就任，甚至在就任的第一年里面相信市場都很糾結(jié)，這個(gè)糾結(jié)不光光是看美聯(lián)儲(chǔ)做了什么，還要看美聯(lián)儲(chǔ)想要人家理解做什么?！?/p>

新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展需更好支持窮人發(fā)展

勞動(dòng)報(bào)酬上升致中國沒競爭力？要結(jié)合生產(chǎn)率

以“金磚國家”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體，是被稱為后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)之一。瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)首席策略官、集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)委員杜尚瑞在“浦江夜話”中指出，雖然四個(gè)國家之間有很大的差別，面臨的挑戰(zhàn)也不同，但其發(fā)展面臨的共同問題就是社會(huì)安全網(wǎng)絡(luò)，也就是如何能更好地支持窮人的發(fā)展。比如中國，政府資源及私營部門的資源，要很好地進(jìn)行整合，更好地應(yīng)對(duì)人口挑戰(zhàn)。

社會(huì)安全網(wǎng)，大部分是由政府提供，還是由私營部門提供？我們可以考慮，政府鼓勵(lì)人們長期儲(chǔ)蓄，私營部門和保險(xiǎn)企業(yè)也可以提供一些長期儲(chǔ)蓄的計(jì)劃，這是對(duì)政府作用的補(bǔ)充。

現(xiàn)有一種觀點(diǎn)說中國的勞動(dòng)報(bào)酬在上升，中國就沒有競爭力了，真的是這樣嗎？美國世界大型企業(yè)研究會(huì)高級(jí)顧問及中國中心經(jīng)濟(jì)研究部主任伍曉鷹在“浦江夜話”中提出了反對(duì)意見，他認(rèn)為，如果勞動(dòng)報(bào)酬上升的速度和勞動(dòng)生產(chǎn)率上升的速度是一樣的，就不應(yīng)該有這樣的擔(dān)心。就是說，要把勞動(dòng)生產(chǎn)率和平均勞動(dòng)報(bào)酬結(jié)合起來觀察。當(dāng)然，最好是勞動(dòng)生產(chǎn)率的上升應(yīng)該超過勞動(dòng)報(bào)酬的上升，這樣就有競爭力了，這是一個(gè)非常重要的指標(biāo)。

對(duì)“影子銀行”要治理但不能全盤否定

需正視這個(gè)“辦好事的壞小孩”

我們所謂的中國的“影子銀行”，其運(yùn)作的模式主要是以銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和民間融資的形式存在，自2008年以來，中國的影子銀行體系、規(guī)模迅速擴(kuò)大。樂觀者認(rèn)為，中國影子銀行的存在，恰好是對(duì)目前國有銀行壟斷局面的有益補(bǔ)充；但悲觀者則認(rèn)為，中國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)非常高，在未來三至五年內(nèi)，影子銀行可能會(huì)對(duì)銀行業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性產(chǎn)生重大且深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。近年來，也有越來越多的普通市民開始關(guān)心起“影子銀行”，而其本身也成為了一個(gè)擺在金融市場發(fā)展和監(jiān)管層面前的重要話題。

上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長、交大高級(jí)金融學(xué)院教授嚴(yán)弘認(rèn)為，“影子銀行”的產(chǎn)生源于現(xiàn)有金融體系的不完善。對(duì)于人們對(duì)影子銀行可能對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)金融體系造成的影響的擔(dān)憂，他個(gè)人表示理解，但同時(shí)也坦言其實(shí)不需要過度擔(dān)心。

“其實(shí)影子銀行既不是猛獸也不是妖怪，它對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說起到了積極的作用，比如繞開一些對(duì)金融機(jī)構(gòu)的過度的監(jiān)管，可以使中小企業(yè)從某種程度上解決其融資問題，盡管有時(shí)候也許是飲鴆解渴，但是起碼它是起到了一種積極的作用。”

不過，嚴(yán)弘也坦言，人們對(duì)“影子銀行”的擔(dān)心正是因?yàn)榭床磺逅哪樱笆艿谋O(jiān)管比較少，同時(shí)對(duì)投資額權(quán)益的保護(hù)也比較匱乏”。嚴(yán)弘認(rèn)為，要真正治理和監(jiān)督好“影子銀行”，實(shí)際上需要對(duì)整個(gè)金融體系進(jìn)行一個(gè)比較徹底的梳理和改革；讓“銀行做銀行應(yīng)該做的事”，比如加快利率市場化的步伐、加快發(fā)展資本市場，為投資者提供更多的金融工具和投資工具，而不是一味提供理財(cái)產(chǎn)品。

在“影子銀行的的發(fā)展與監(jiān)管”專題會(huì)場，興業(yè)銀行股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委幽默的發(fā)言讓這個(gè)原本有些艱澀的話題變得活潑起來，他認(rèn)為，監(jiān)管層應(yīng)該認(rèn)識(shí)到影子銀行既然“存在就是合理”，在他看來，“影子銀行”就是一個(gè)“辦好事的壞小孩”。

為了帶動(dòng)討論氣氛，魯政委對(duì)“影子銀行”提出了他讀到的“七大問”與現(xiàn)場嘉賓分享，也讓廣大聽眾深思。他談到美國擁有的全球最大“影子銀行”規(guī)模體系，提問是否“政府批準(zhǔn)了”的就不再算是“影子銀行”，并一針見血地指出“批準(zhǔn)的、監(jiān)管了并不等于它的監(jiān)管是足夠的和到位的”。

魯政委認(rèn)為，目前在國內(nèi)，大家討論到“影子銀行”時(shí)都會(huì)隱含一種懷疑、否定的情緒，支持“治理”的態(tài)度遠(yuǎn)大于支持“發(fā)展”，其實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)還是有失偏頗。“我們討論影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，是為了讓這個(gè)壞小孩變成好小孩，而不是讓這個(gè)小孩從此蒸發(fā)掉?！?/p>

魯政委表示，其實(shí)，現(xiàn)實(shí)當(dāng)中“影子銀行”也存在降低交易成本、導(dǎo)向客戶、拓寬融資渠道的許多客觀優(yōu)點(diǎn)，這些都是它積極的作用?！拔覀兗纫盟暮锰?，又要避免它可能造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

●場外

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼缺席陸家嘴論壇

與陸家嘴論壇往常一行三會(huì)一把手都出席的慣例不同，新一任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼打破了這一傳統(tǒng)，今年將缺席該會(huì)議。相關(guān)人士稱，肖鋼從一開始就特別明確表示拒絕。明年陸家嘴論壇正好輪到證監(jiān)會(huì)主席做輪值主席。如果肖鋼主席都不愿出席，他是否愿意做輪值主席，這需要打個(gè)問號(hào)。

“這算是一個(gè)不大不小的變動(dòng)，”上海市金融辦的一位人士對(duì)記者表示，“肖鋼主席從一開始就特別明確表示拒絕。我們后來也爭取了，但確實(shí)沒辦法。”最后，證監(jiān)會(huì)副主席莊心一確認(rèn)參會(huì)，并將發(fā)表主旨演講。

肖鋼于今年3月開始擔(dān)任中國證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席，而他的風(fēng)格素以低調(diào)著稱。55歲的肖鋼是金融界的少壯派，1998年，年僅40歲的肖鋼出任中國人民銀行副行長，兼任中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員。

而肖鋼的前任郭樹清，在去年的陸家嘴論壇上做出了“不改善金融結(jié)構(gòu)中國經(jīng)濟(jì)將沒有出路”的重要講話，當(dāng)時(shí)郭語出驚人，提出“中國的資本市場，沒有理由不成為世界一流。但是，我們不可能輕輕松松地實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)”，他的這一言論，受到了市場的廣泛關(guān)注和討論。肖鋼在今年履新之后，鮮有出現(xiàn)在媒體之前，而這次陸家嘴論壇又讓眾多希望見到新一任證監(jiān)會(huì)主席的各大財(cái)經(jīng)媒體，希望再度落空。

但無論如何，央行行長周小川、銀監(jiān)會(huì)主席尚福林、保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波仍舊是毫無疑問的“超豪華陣容”。根據(jù)論壇的議程安排，在今天上午的全體大會(huì)，央行行長周小川和證監(jiān)會(huì)副主席莊心一將講話。在第三天上午，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林和保監(jiān)會(huì)主席相繼將會(huì)發(fā)言。這幾位“老大”的發(fā)言，在當(dāng)前這個(gè)金融市場較為動(dòng)蕩的情況下，必定將受到市場的高度關(guān)注和充分解讀。

陸家嘴論壇

陸家嘴論壇于2007年12月由上海市政府為主在上海正式成立。在中國金融市場規(guī)模迅速擴(kuò)大和中國經(jīng)濟(jì)金融對(duì)世界的影響日益增強(qiáng)的背景下，“陸家嘴論壇”今后每年舉行一次，旨在為各國政府領(lǐng)導(dǎo)人、金融界領(lǐng)袖和知名專家學(xué)者提供一個(gè)共商全球金融領(lǐng)域重大問題的國際性、高層次對(duì)話平臺(tái)，以促進(jìn)和深化金融領(lǐng)域的全球?qū)υ捙c合作。作為上海國際金融中心打造軟實(shí)力的平臺(tái)，陸家嘴論壇定位金融領(lǐng)域國際性論壇。

●本期主題：

金融改革開放新布局

●時(shí)間：

2013年6月27 - 29日

●地點(diǎn)：

上海浦東香格里拉大酒店

●主辦：

上海市政府一行三會(huì)