6月28日，疲弱的A股市場再次低開，盤中反復(fù)震蕩，直到下午14∶20分，在銀行等大盤股的絕地反擊下快速拉高。當(dāng)日下午，證監(jiān)會在新聞通報會上表示：近4日A股開戶數(shù)比上半年多了2萬戶，有跡象表明資金正潛入抄底。

但此前的大跌已經(jīng)讓A股兩天盤中最大市值縮水近3萬億元！“錢荒”似乎把A股市場推向了恐怖的深淵。

6月24日早間，在外盤表現(xiàn)穩(wěn)健的背景下，A股市場直線暴跌。民生銀行、萬科A、中國石油、中國平安、中信證券……超級權(quán)重股集體大跌，民生銀行率先被封死在跌停位置，之后更引發(fā)一輪恐慌性殺跌，當(dāng)日A股總市值蒸發(fā)1.3萬億元。次日，上證指數(shù)盤中再度狂瀉114點(diǎn)。

耐人尋味的是，五六月間外資機(jī)構(gòu)大肆唱空中國經(jīng)濟(jì)以及中資銀行，早已在香港市場大量拋空以民生銀行為代表的中資股票。

匯率走低，熱錢流出，股市暴跌。外資罕見的唱空、同步做空，境外投行又一次“先知先覺”跑贏了中資機(jī)構(gòu)。

外資提前撤離

A股大跌，早有預(yù)兆。外資撤離，耐人尋味。5月最后一個交易日，摩根大通在香港聯(lián)交所減持民生銀行1854萬股，占其持股比例的0.11%，每股售價9.54港元，套現(xiàn)1.77億港元。民生銀行股票在滬、港兩地同步走軟，民生銀行A股甚至一度連跌8個交易日。

摩根大通率先發(fā)表報告建議減持中國股票后，高盛等多家著名投行隨后跟進(jìn)發(fā)布看空A股言論。無獨(dú)有偶，在摩根大通之前，著名投行高盛已于5月20日全部清空工商銀行H股；同期，美資沃德爾金融也大手筆減持民生銀行。

面對境外機(jī)構(gòu)的集體做空，6月8日，銀監(jiān)會副主席閻慶民公開“打氣”稱，高盛清空所持工商銀行為代表的外資機(jī)構(gòu)對中資銀行減持潮，原因在于外資機(jī)構(gòu)的資本充足率壓力，和中資銀行自身的情況沒有關(guān)系。

高層的表態(tài)并沒能拯救懸崖邊緣的中資銀行。端午假期結(jié)束后，民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行為代表的中資行股價突然加速下瀉。在銀行板塊拖累下，A股加速下跌，市場人士將其形容為“端午劫”。

6月17日晚間，銀行系四大金剛工農(nóng)中建同時發(fā)布“增持”公告，宣布控股股東匯金公司已于6月13日進(jìn)行了增持。

根據(jù)公告，匯金公司13日分別增持了工、農(nóng)、中、建1932.14萬股、4293.49萬股、1846.59萬股和2449.04萬股A股股份。同時匯金還增持了新華保險、光大銀行兩家金融機(jī)構(gòu)，合計耗資約5億元。

令人倍感意外的是，匯金增持如同泥牛入海。在外資又一輪的唱空聲音中，A股市場在銀行股帶動下，上演了懸崖跳水的恐怖一幕。

6月19日李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力的支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。這也是一個月內(nèi)，李克強(qiáng)總理第三次強(qiáng)調(diào)存量資金問題。

6月20日，A股市場迅速做出反應(yīng)。同花順銀行板塊指數(shù)單日暴跌138點(diǎn)，跌幅達(dá)到3.86%。當(dāng)日上證綜合指數(shù)下跌2.7%，跌幅遠(yuǎn)低于銀行指數(shù)。

外資投行隨之又大肆唱空做出呼應(yīng)。6月23日，巴克萊最新研報在網(wǎng)絡(luò)瘋狂流傳?！氨M管外界預(yù)期央行可能會出手穩(wěn)定近期的銀行間利率，但看上去央行并不打算這么做，因此短期利率很可能會在后續(xù)的一段時間內(nèi)繼續(xù)保持高位，而這很可能將導(dǎo)致一部分小型金融機(jī)構(gòu)違約。一部分中小型銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，在同業(yè)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)激進(jìn)，這可能會面臨更大風(fēng)險?！?/p>

巴克萊重點(diǎn)提到了一些中等規(guī)模的銀行，比如民生銀行和興業(yè)銀行，在利用信用風(fēng)險資產(chǎn)的買入返售和賣出回購打擦邊球。

6月24日午后，民生銀行率先跌停，興業(yè)銀行在隨后10分鐘之內(nèi)，也被巨量拋單壓死在跌停位置。A股權(quán)重股板塊全線暴跌，隨著恐慌性情緒蔓延，港股市場亦大幅下挫超過400點(diǎn)。

高盛跟進(jìn)發(fā)布報告稱，“銀行間拆借市場近期出現(xiàn)的資金荒發(fā)出了一個強(qiáng)烈的信號，即年初信貸高速增長的勢頭將不會持續(xù)。由于人民幣快速升值，固定資本投資今年迄今已經(jīng)收縮了100個基點(diǎn)，我們預(yù)計未來幾個月將繼續(xù)收緊30至40個基點(diǎn)。”

與絕大多數(shù)中資金融機(jī)構(gòu)持續(xù)性唱多形成鮮明對比的是，社保基金的操作策略與境外機(jī)構(gòu)步調(diào)則基本一致。

在今年一季度社?；鸫罅Χ葴p持中國銀行，雖然五六月間并沒有傳出社?；饻p持銀行的消息，但是根據(jù)香港聯(lián)交所公告數(shù)據(jù)，5月7日社?；鹨悦抗?8.211港元減持中信證券29.5萬股。目前中信證券H股股價已經(jīng)回落至每股13港元附近。

邊做空邊唱空

與以往外資投行玩弄“明唱空、暗抄底”的策略不同的是，本輪銀行間市場的劇烈動蕩過程中，外資投行變成了“真唱空、真跑路”。

在今年的博鰲論壇上，全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆·查諾斯，聲稱“中國金融危機(jī)”即將爆發(fā)。房地產(chǎn)泡沫、影子銀行、政府債務(wù)將成為直接誘因。

國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級。三大國際評級機(jī)構(gòu)，或警示中國經(jīng)濟(jì)存在風(fēng)險，或下調(diào)長期本幣發(fā)行人違約評級，以及調(diào)低主權(quán)信用評級展望。

實際上今年前4個月，大量國際熱錢也曾涌入中國。據(jù)統(tǒng)計，前4個月，我國新增外匯占款達(dá)1.5萬億元，平均月增3750億元。其中，4月份新增外匯占款2943.5億元，3月份新增2363億元，2月份新增2954.3億元，1月份的新增量更是高達(dá)6836.6億元。

吸引熱錢持續(xù)流入中國的原因，一方面是因為美國持續(xù)貨幣量化寬松政策，大量印鈔造成貨幣泛濫；另一方面，一季度加速升值的人民幣匯率，也是吸引熱錢入境套利的直接因素。

5月隨著美國QE政策的結(jié)束，引發(fā)了全球金融市場巨震，日元、英鎊、歐元匯率大幅波動，股市猛烈跳水。

隨著熱錢向美國本土回流，美元兌全世界主要貨幣大幅升值，人民幣究竟能堅挺多久，是影響境內(nèi)熱錢流向的最重要因素。

建行總行行長辦公室高級經(jīng)理趙慶明認(rèn)為，“日元已經(jīng)率先加入了貶值競賽，對于刺激日本出口產(chǎn)品競爭力的提高還是非常明顯的。如果中國要實行貶值，對我們的出口還是有好處的，但是資本的大量流出不可避免。”

“熱錢正在從新興經(jīng)濟(jì)體快速抽離，對股市的副作用最為明顯?！盓CN Trade首席分析師戚威分析認(rèn)為，A股市場的暴跌并非偶然，日本、韓國、澳大利亞、泰國、印度股市接連大跌，熱錢正在加速回流美國。內(nèi)地樓市收緊，股市持續(xù)低迷，最受熱錢青睞的各種理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品又遭遇嚴(yán)查，熱錢從年初的持續(xù)性流入變?yōu)槟嫦蛄鞒觥?/p>

上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊分析認(rèn)為，境外熱錢流入境內(nèi)主要目的是套取匯率差價，人民幣升值的背景下，大量熱錢投資于理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品。本次錢荒爆發(fā)之后，雖然短期理財產(chǎn)品收益走高，但中長期產(chǎn)品卻面臨較大不確定性，熱錢是否會繼續(xù)投入值得懷疑。

美元兌人民幣，自5月27日觸底6.121起出現(xiàn)顯著回升；6月24日，也就是A股市場暴跌當(dāng)日，美元單日暴漲0.2%，這也是年內(nèi)美元兌人民幣的最大單日升幅。與此同時，在人民幣離岸市場，人民幣貶值預(yù)期再加大。

匯率走低，熱錢流出，股市暴跌。外資做空、大肆唱空，境外投行又一次“先知先覺”跑贏了絕大多數(shù)中資機(jī)構(gòu)。美國QE政策終結(jié)引發(fā)的多米諾連鎖效應(yīng)，逐步通過“錢荒”這一根導(dǎo)火索傳遞到各個資本市場。