鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2013年陸家嘴論壇于6月27日-29日在上海召開(kāi)，6月29日，花旗銀行中國(guó)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高在專題會(huì)場(chǎng)一“金融支持城鎮(zhèn)化發(fā)展的新路徑”表示，現(xiàn)有的融資模式無(wú)法支持城鎮(zhèn)化，必須提高投資效率。

沈明高表示現(xiàn)有的融資模式我個(gè)人認(rèn)為是不能支持城鎮(zhèn)化的，現(xiàn)有的融資模式反映在兩個(gè)方面，第一個(gè)，我們的投資效率比較低，第二個(gè)，比較低的投資效率必須不斷的提高發(fā)展力，這個(gè)是我們目前現(xiàn)有的增長(zhǎng)模式下面臨的最大困難。

我們現(xiàn)在來(lái)看，比如從去年下半年到現(xiàn)在，相對(duì)制造業(yè)而言，地方政府拿到的更多，所以基礎(chǔ)設(shè)施的投資增長(zhǎng)在加快，而制造業(yè)的投資增長(zhǎng)是放緩的，這跟制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩有關(guān)系。第二個(gè)，相對(duì)重大企業(yè)來(lái)講，大企業(yè)獲得資金。第三個(gè)，相對(duì)沿海地區(qū)來(lái)講，中西部地區(qū)拿到更多的資金。如果把這三個(gè)，地方政府、大企業(yè)和中西部地區(qū)，加在一起發(fā)現(xiàn)，這三個(gè)部分在中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中杠桿率都已經(jīng)是最高的，地方政府我們現(xiàn)在的說(shuō)法可能30%，中國(guó)的企業(yè)整個(gè)負(fù)債率超過(guò)了120%，在全世界來(lái)看都已經(jīng)是比較高的，負(fù)債主要是大企業(yè)。信貸繼續(xù)向杠桿率比較高的地區(qū)集中的話，如果從金融支持城鎮(zhèn)化的角度來(lái)看，我覺(jué)得最重要的一點(diǎn)就是資金向比較好的方面去。

第二方面，金融怎么支持城鎮(zhèn)化，從市場(chǎng)化的角度來(lái)講，第一個(gè)就是發(fā)債，中國(guó)可以考慮發(fā)行比如說(shuō)城市化相關(guān)的中長(zhǎng)期債券，這個(gè)債券可以向國(guó)內(nèi)的投資者開(kāi)放、也可以向國(guó)外的投資者開(kāi)放，全球大量個(gè)別收益率產(chǎn)品的投資者需要配置更多的產(chǎn)品，開(kāi)放債券市場(chǎng)自然就會(huì)對(duì)地方政府有所約束。第二個(gè)，PPP或者以股權(quán)的形式向中國(guó)國(guó)內(nèi)的私營(yíng)企業(yè)開(kāi)放一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，特別是像比如說(shuō)醫(yī)療、金融、教育等等這些需要的行業(yè)，可以以股權(quán)融資的形式直接的開(kāi)放，就是說(shuō)直接的把產(chǎn)品私有化。

第三方面，在中國(guó)未來(lái)十年、二十年的城市化過(guò)程當(dāng)中，如果中國(guó)的土地，特別是農(nóng)地，不能貨幣化的話，大家知道土地是很多農(nóng)民最重要的財(cái)產(chǎn)，也是在中國(guó)最重要的財(cái)富之一，但是土地在中國(guó)不能貨幣化。農(nóng)村不能把土地變現(xiàn)到城市去，沒(méi)有這樣的融資方式，其他的方式我覺(jué)得都是顯得微不足道。土地怎么樣才能貨幣化呢，我現(xiàn)在能想到的一個(gè)方面是，我覺(jué)得要發(fā)行土地收益?zhèn)?，很多村里的土地集中了，農(nóng)民每年拿到800塊錢(qián)一畝的收益，相當(dāng)于土地一畝地就是債券，如果假設(shè)債券每年的收益率是4%的話，這個(gè)面積就是2萬(wàn)塊錢(qián)，當(dāng)然2萬(wàn)人民幣我們也是不會(huì)賣(mài)的，但是能不能讓農(nóng)民在市場(chǎng)上交易，如果有些人預(yù)計(jì)土地未來(lái)會(huì)升值的，未來(lái)的收益率也會(huì)變的，也可能10萬(wàn)、20萬(wàn)?？梢詮牟煌慕嵌冗M(jìn)入到支持城鎮(zhèn)化。