中報(bào)業(yè)績穩(wěn)定增長，增速有所提升：我們對所覆蓋的33家醫(yī)藥上市公司2013年中報(bào)業(yè)績進(jìn)行了預(yù)覽，15家公司主業(yè)凈利潤增長預(yù)期超過20%。按增速排序，主業(yè)凈利潤增長超過30%的有華海藥業(yè)、信立泰、復(fù)星醫(yī)藥、康美藥業(yè)、天士力、云南白藥、華蘭生物、天壇生物、瑞康醫(yī)藥;二季度增速環(huán)比顯著提高的公司是華海藥業(yè)、上海萊士、華潤雙鶴、華蘭生物、東阿阿膠、樂普醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥。

主業(yè)凈利潤增幅50%-100%的公司，2家：華海藥業(yè)(0.34元，增長60%)、信立泰(0.62元，增長60%)。

主業(yè)凈利潤增幅30%-50%的公司，7家：康美藥業(yè)(0.44元，增長38%，主業(yè)增長33%)、天士力(0.60元，增長37%，合并化藥并追溯調(diào)整主業(yè)增長30%)、云南白藥(1.36元，增長30%)、復(fù)星醫(yī)藥(0.50元，增長60%，扣非后增長40%)、華蘭生物(0.39元，增長30%)、天壇生物(0.37元，增長30%)、瑞康醫(yī)藥(0.65元，增長30%)。

主業(yè)凈利潤增幅20%-30%的公司，6家：上海萊士(0.18元，增長28%)、廣州藥業(yè)(0.22元，增長25%)、科華生物(0.30元，增長25%)、同仁堂(0.29元，增長24%)、片仔癀(配股全面攤薄后1.29元，增長22%)、科倫藥業(yè)(1.15元，增長20%)。

主業(yè)凈利潤平穩(wěn)的公司，11家：東阿阿膠(0.84元，增長18%)、國藥股份(0.42元，增長18%)、魚躍醫(yī)療(0.30元，增長18%)、恒瑞醫(yī)藥(0.47元，增長15%)、桂林三金(0.37元，增長15%)、華潤三九(0.58元，增長11%)、人福醫(yī)藥(0.45元，增長10%)、國藥一致(0.92元，增長10%)、上海醫(yī)藥(0.47元，增長10%)、沃森生物(0.65元，增長10%)、華潤雙鶴(0.59元，同比持平)。

主業(yè)凈利潤下滑或虧損的公司，7家：海正藥業(yè)(0.19元，下滑8%)、樂普醫(yī)療(0.26元，下滑10%)、江中藥業(yè)(0.39元，增長12%，主業(yè)下滑10%)、仁和藥業(yè)(0.14元，下滑13%)、仙琚制藥(0.17元，下滑15%)、新和成(0.55元，下滑25%)、浙江醫(yī)藥(0.78元，下滑25%)。

中報(bào)高增長個(gè)股獲得良好表現(xiàn)：一季度醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲22.5%，市場表現(xiàn)第一;二季度板塊指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，雖未取得絕對收益(下跌3.7%)，但表現(xiàn)出相對收益(跑贏申萬A指5.4個(gè)百分點(diǎn))，且中報(bào)高增長個(gè)股獲得良好表現(xiàn)，13年預(yù)測市盈率26.9倍，仍處于合理水平。

進(jìn)入政策信息密集公布期，關(guān)注政策導(dǎo)向及基藥獨(dú)家品種：廣東省藥品招標(biāo)和基藥增補(bǔ)目錄拉開了政策公布序幕，我們預(yù)計(jì)下半年將有更多省市逐步跟進(jìn)。

廣東招標(biāo)政策顯著壓制了化藥板塊的表現(xiàn)，市場資金更加朝醫(yī)療器械和中藥板塊集中。雖然未來各地招標(biāo)政策給醫(yī)藥板塊帶來一定不確定性，但優(yōu)秀化學(xué)藥企業(yè)能夠憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品線突破政策制約，一旦業(yè)績表現(xiàn)良好，股價(jià)將獲得表現(xiàn);同時(shí)基藥下半年將逐步放量，受益程度和邊際貢獻(xiàn)較大的上市公司，有望繼續(xù)獲得表現(xiàn)。

投資策略：配置優(yōu)勢品種，關(guān)注基藥獨(dú)家。投資組合：康美藥業(yè)、天士力、云南白藥、華海藥業(yè)、華潤三九、東阿阿膠、恒瑞醫(yī)藥、國藥股份。（申銀萬國證券研究所）