分析師觀點：PPI連續(xù)16個月為負(fù)存通縮風(fēng)險，貨幣政策將持穩(wěn)

大智慧阿思達(dá)克通訊社7月9日訊，中國國家統(tǒng)計局周二(7月9日)公布的6月份消費者物價指數(shù)(CPI)同比增長2.7%，其中食品價格上升4.9%；同時6月份生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比為-2.7%，為連續(xù)16個月負(fù)值。6月CPI環(huán)比持平，PPI環(huán)比下降-0.6%。

以下是接受大智慧通訊社采訪的分析師觀點：

中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤：

6月CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期。CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)上漲，主要還是基數(shù)問題和翹尾因素導(dǎo)致，當(dāng)然CPI的波動明顯離不開食品價格中的肉類價格變動。而PPI收窄跌幅不及預(yù)期的-2.2%左右。

PPI同比下跌2.7%顯示我國經(jīng)濟增速疲軟，總需求不足，還有出口投資等方面都表現(xiàn)差強人意，導(dǎo)致我國工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)受到拖累。另外由于前幾年積累的大量過剩產(chǎn)能，兩頭擠壓，最終使得PPI的反彈乏力。PPI持續(xù)為負(fù)，因此我國存在通縮的風(fēng)險。

食品價格漲跌是造成CPI波動的主要因素，而扣除食品和能源之外的核心CPI數(shù)據(jù)波動幅度并不大，在產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟疲軟的情況下，CPI不大可能出現(xiàn)明顯的升幅。

外界將PPI持續(xù)低迷理解為轉(zhuǎn)型陣痛，這個觀點存在一些爭議。其實轉(zhuǎn)型和增長并不沖突，可以兼顧，在增長中也可以實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

海通證券首席宏觀分析師姜超：

物價兩極分化，6月CPI為2.7%，PPI為-2.7%。CPI反彈主因是基數(shù)效應(yīng)和翹尾因素；近期菜價逐漸企穩(wěn)，加上豬價反彈，預(yù)測7月CPI回升至2.8%。6月PPI如期下降2.7%，預(yù)測7月PPI回升至-2.1%，但年內(nèi)仍無望轉(zhuǎn)正。CPI雖有反彈，但PPI持續(xù)下跌，從兩者加權(quán)看整體通縮壓力仍在，判斷貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，難松難緊。

由于經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，估計CPI通脹仍可控，明顯上漲的可能性有限。而CPI有勞動力重估的影響，PPI主要是投資過剩去杠桿，這種狀況呈現(xiàn)了我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的現(xiàn)狀，是轉(zhuǎn)型陣痛帶來的結(jié)果。

浙商證券研究所高級宏觀研究員郭磊：

在目前經(jīng)濟狀況下，CPI數(shù)據(jù)基本可控，處在預(yù)期的范圍之內(nèi)。對于PPI數(shù)據(jù)的企穩(wěn)是有預(yù)期的，但是整體收窄的幅度小于之前預(yù)期的-2.2%左右的水平。大宗商品同比4月份見底，但正常規(guī)律看，傳導(dǎo)之后估計PPI會在6-7月份見底，逐步收窄應(yīng)該是確定的趨勢。

估計到年底PPI轉(zhuǎn)正的機會仍然不大，數(shù)據(jù)正負(fù)關(guān)系不大，關(guān)鍵是看方向，可以預(yù)期PPI將逐步收窄。估計7月CPI和PPI數(shù)據(jù)都可能出現(xiàn)逐步回升的走勢。

對于貨幣政策，估計年內(nèi)調(diào)整貨幣政策的可能性不是很大。新一屆政府的政策基本浮出水面，主要是(貨幣)總量穩(wěn)定，之前高層做調(diào)研的時候也明確指出，不會因為經(jīng)濟的下滑而擴大貨幣供給，也不會因為前段時間貨幣投放的太多而收緊。

另外一個是“用好增量，盤活存量”，所以下半年整體貨幣總量還是維持整體平衡的狀態(tài)，然后通過一些其他措施來降低資金利率，包括渠道清理(之前銀行都在融資，表明資金投放渠道不暢)等，如果通過渠道把資金成本降下來，這和降息降準(zhǔn)的效果是一樣的，而意義會更大一點。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院國際市場研究部副主任白明：

CPI是雙超，不僅超預(yù)期，而且超前值。PPI變化不大，看來消費者生活成本加大的同時，生產(chǎn)企業(yè)受益不多。CPI-PPI如果過大或透露滯漲隱患。但目前還沒有形成CPI明顯上升與PPI明顯下降同時出現(xiàn)的格局。實際上，6月份不怎么好看的PMI在很大程度上暗示著PPI很難有大的改善。

國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平：

6月CPI同比增長2.7%，其中居住價格同比上漲3.1%，住房租金價格上漲4.1%，上半年CPI比去年同期上漲2.4%。6月份CPl上漲水平低于年初預(yù)期，不會構(gòu)成利率調(diào)整的理由。目前，CPl、PPl、房價、股價價格形勢復(fù)雜?；鶞?zhǔn)利率近期將保持穩(wěn)定，期待利率市場化改革近期有實質(zhì)性舉措推出。