中證期貨 翟亞軍

經(jīng)短暫回調(diào)之后，7月10日在稀土永磁、有色、煤炭等板塊帶動下，滬指站上2000點。11日更借銀行、券商、地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊集體發(fā)力，上證所成交放量至1300億元，期指一度大漲8%，IF1307合約盤中上沖至2360點，遠(yuǎn)離6月份多重利空集中發(fā)酵打出的1996點低點。

7月9日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強主持召開部分省區(qū)經(jīng)濟形勢座談會時強調(diào)：要增強調(diào)控的針對性和預(yù)見性，做到穩(wěn)中有為，完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要任務(wù)。他同時表示宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，使經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。在這樣一個合理區(qū)間內(nèi)，要著力調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級?？偫碇v話無疑產(chǎn)生顯著提振作用，或推動市場逐步轉(zhuǎn)向階段性做多思維。

6月大跌提前兌現(xiàn)利空

6月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。6月中國官方制造業(yè)PMI 50.1%逼近榮枯線；匯豐中國制造業(yè)PMI終值48.2%創(chuàng)九個月最低；中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)小幅回落。6月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比持平；PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6個百分點，通脹保持溫和，需求端仍舊疲軟。6月份我國進出口總值2萬億元人民幣(折合3215.1億美元)，下降2%。IMF下調(diào)中國今明兩年經(jīng)濟增速預(yù)期，分別從之前的8.1%和8.3%下調(diào)至7.8%和7.7%。

然而各種利空云集，10日市場不跌反漲。似乎隱現(xiàn)否極泰來跡象。市場低迷階段，往往正是QFII、基金“抄底”之時。6月份QFII新開A股賬戶29個，凈增加26個，總賬戶數(shù)達到465個，QFII入市步伐進一步加快，近期一些QFII大本營券商席位又頻繁掃貨，且目標(biāo)均為藍(lán)籌股。

市場流動性方面，近期銀行間資金緊張局面告一段落，上海銀行間同業(yè)拆放利率全線走低，資金價格基本回歸常態(tài)。自6月以來央行連續(xù)五周在公開市場實現(xiàn)資金凈投放，規(guī)模達3510億元。同時，央行連續(xù)兩周在公開市場零操作，穩(wěn)定市場預(yù)期。此外，財政部公告7月將進行1000億元國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，向市場釋放流動性。

我們認(rèn)為，6月份的大跌已經(jīng)提前充分反映了近期諸多利空。目前，在沒有新的更大利空因素的情況下，市場正在等待某種利好的刺激并據(jù)此展開一波像樣的反彈。

1996點或成期指年內(nèi)低點

滬指于6月25日瞬間跌破2012年末低點1949點后又快速反抽到該點位之上，之后數(shù)日一直將該點位踩在腳下。說明1949點的解放底目前仍具有較強的支撐作用。

股指期貨持倉量在6月下旬大盤下跌走勢中持續(xù)減少，上周雖出現(xiàn)小幅回升，但仍然處于低位，10日總持倉量約9.7萬手，顯示多空雙方對后市走勢仍保持謹(jǐn)慎。從前20主力席位合約加總持倉來看，空方在前期獲利離場后，凈空持倉仍維持在低位。10日午后大漲，多方略顯加速進場之意，收盤時主力合約IF1307前20主力席位持倉凈空單僅237手。

綜上所述，期指和大盤從年內(nèi)底部區(qū)域啟動才剛剛開始。期指1996點和滬指1849點是年內(nèi)低點。從眼前情況看，在一波上漲走勢出現(xiàn)之前或者空方主力持倉沒有發(fā)生明顯變化之前，市場不具有向下打壓指數(shù)的力量，而一波階段性反彈則可以期待。10日和11日連續(xù)兩天大漲，量能放大明顯。盡管不排除短期出現(xiàn)獲利盤回吐可能，但階段性做多機會依然可期。

（作者為中證期貨高級分析師）