21世紀網(wǎng)訊 歷時半年的萬科B股轉(zhuǎn)板H股命運多桀，屢次被傳擱淺，此次已是半年來第三次被傳擱淺。近日有消息稱，萬科集團執(zhí)行副總裁肖莉透露，萬科B轉(zhuǎn)H股建議未獲證監(jiān)會放行，難預(yù)期何時完成轉(zhuǎn)板。對此萬科7月12日向21世紀網(wǎng)表示，B轉(zhuǎn)H仍在審核中，會慢于預(yù)期但未終止。

此前擱淺，分析人士稱是因萬科B股份額比例以及現(xiàn)金選擇權(quán)上不被香港聯(lián)交所認可、股價跌破現(xiàn)金選擇權(quán)等因素影響。而此次，分析人士認為或與萬科近期頻拿地王有關(guān)不符國家宏觀調(diào)控政策有關(guān)。6月28日，證監(jiān)會明確表示，對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為的房企，將暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。

盡管關(guān)于轉(zhuǎn)股被擱淺多次被萬科否認，但業(yè)內(nèi)分析人士為，萬科轉(zhuǎn)股仍存在一些其不可控制的風(fēng)險，如股價跌破現(xiàn)金選擇權(quán)、房地產(chǎn)目前所處的宏觀環(huán)境及相關(guān)政策因素對房企發(fā)展的制約。

據(jù)悉，目前成功完成B轉(zhuǎn)H股的上市公司僅有中集集團一家，其間證監(jiān)會方面從申請受理到核準約26天，香港聯(lián)交所方面從申請受理到核準約29天。相對而言，萬科“B轉(zhuǎn)H”所費時間稍顯漫長，令人不能不懷疑其中有變。

3次被傳轉(zhuǎn)股擱淺

7月11日，港媒又援引摩根士丹利報告稱，萬科企業(yè)股份有限公司執(zhí)行副總裁肖莉透露，萬科B轉(zhuǎn)H股建議未獲中國證監(jiān)會放行，難預(yù)期何時完成轉(zhuǎn)板。

對于摩根士丹利在報告中引用肖莉的這一段表示，業(yè)內(nèi)一致判斷，實質(zhì)上已經(jīng)宣告了萬科B轉(zhuǎn)H股計劃的擱淺。但萬科對此予以否認。

據(jù)了解，萬科B轉(zhuǎn)H進程動作始于去年年底，彼時萬科宣布，出于籌劃重大事項需要，其A股和B股股票自2012年12月26日開市起同時停牌。對此，外界均猜測為萬科將啟動B轉(zhuǎn)H進程。

2013年的1月18日，萬科公告稱，萬科擬申請將旗下境內(nèi)上市外資股(B股)轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，變更為在香港聯(lián)交所上市的境外上市外資股(H股)。

2013年的2月18日晚，萬科再次公告稱，公司B股轉(zhuǎn)H股的申請已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會及港交所受理。

由于萬科已于2012年7月在香港買殼南聯(lián)地產(chǎn)，后改名為萬科置業(yè)(海外)，因此轉(zhuǎn)股一旦成功，萬科將形成1個A股、2個H股的三方上市融資平臺。

新時代房地產(chǎn)分析師裴明華認為，從短期來看，轉(zhuǎn)板事件對公司A 股價格影響已然不大，但從中長期看，B 股轉(zhuǎn)H 股有助于構(gòu)建公司雙海外融資平臺，降低融資成本過高對公司經(jīng)營發(fā)展的制肘，顯著改善公司基本面。

但萬科B轉(zhuǎn)H并非一帆風(fēng)順，屢次被傳轉(zhuǎn)股擱淺。

4月初，證券機構(gòu)傳出消息，萬科B轉(zhuǎn)H計劃將暫時擱置，啟動時間不確定。具體原因是由于萬科B股份額比例以及現(xiàn)金選擇權(quán)上出現(xiàn)問題，不被港交所認可。

6月底，又有媒體消息稱萬科B轉(zhuǎn)H存擱淺危機，股價跌破現(xiàn)金選擇權(quán)。受市場整體情況拖累，萬科B股股價5月以來持續(xù)下跌，從5月6日17.10港元/股一路下跌至6月25日盤中低點11.88港元/股。上周五收盤價為13.62港元。

萬科A股價持續(xù)下跌，光大證券投資顧問周明認為，這就意味著部分資金已不看好萬科的轉(zhuǎn)板方案。

公告顯示，以萬科B大股東華潤集團為主的財團為轉(zhuǎn)板提供13.13港元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)，該價格為萬科B股近5年以來的高點，這也意味著萬科B股的現(xiàn)金選擇權(quán)價格將超過絕大多數(shù)B股股東的買入成本。目前，萬科B股價已接近現(xiàn)金選擇權(quán)，一度曾低于現(xiàn)金選擇權(quán)，也就是說萬科B股價出現(xiàn)了套利空間。

對比萬科與中集集團轉(zhuǎn)股方案會發(fā)現(xiàn)，萬科有一處關(guān)于方案不予實施的假設(shè)：若出現(xiàn)申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)超過B股總股份數(shù)的三分之一，即申報股份數(shù)超過4.38億股，本次方案將不予實施。而中集集團的方案中并沒有相關(guān)說明。

即是，若萬科申報股份數(shù)超過4.38億股，此次B轉(zhuǎn)H計劃便會直接終止，因此股價的走勢在很大程度上決定了萬科“B轉(zhuǎn)H”是否能成功。若存在套利空間，投資者必然會選擇對自身有利的一面，但萬科B此次轉(zhuǎn)板卻因此存在風(fēng)險。

頻拿地王或使轉(zhuǎn)股擱淺

盡管萬科不斷否認轉(zhuǎn)股擱淺傳聞，但其仍無法給出一個預(yù)期。

而與萬科轉(zhuǎn)股碰壁不同的是，中集集團的轉(zhuǎn)股可謂一帆風(fēng)順。

據(jù)悉，目前成功完成B轉(zhuǎn)H股的上市公司僅有中集集團一家，其間證監(jiān)會方面從申請受理到核準約26天，香港聯(lián)交所方面從申請受理到核準約29天。因此，萬科B轉(zhuǎn)H的“漫長時間”，不能不讓人懷疑其中有變。

近日摩根士丹利報告則稱，目前中國證監(jiān)會就萬科方案是否符合國務(wù)院指引，繼續(xù)向萬科查問。

此前，萬科半個月內(nèi)3次拿地王。

6月27日，萬科就聯(lián)合保利以53.72億摘得重慶江北區(qū)溉瀾溪組團地塊，這一成交總價也刷新了2013年重慶總價地王紀錄。7月3日又以總價48.7億成功競得位于上海的一塊商住用地，溢價率高達88.6%。這是上海年內(nèi)總價地王第四次刷新，也是萬科在一周內(nèi)第二次拿下地王。7月8日萬科在廣州再度出手，憑借6.03億的成交價把廣州荔灣區(qū)的新地王收入懷中，再次刷新其拿地的記錄。萬科3次問鼎地王，支付地價款108億元。

作為國內(nèi)標桿性企業(yè)，萬科在行業(yè)內(nèi)有風(fēng)向標作用，其動作對其他開發(fā)商頗有指導(dǎo)意義。一位不愿具名的房地產(chǎn)分析師認為，萬科頻拿地王，將會令市場各方對中央房地產(chǎn)調(diào)控失去信心，會對房地產(chǎn)調(diào)控產(chǎn)生不利的影響，直接影響“新國五條”調(diào)控效果。

與此同時，地王將在很大程度上推高地價，也將會帶動其周邊房價上漲。上述分析人士還擔(dān)憂這或?qū)⒊蔀榉績r新一輪上漲的前兆。

而幾乎就在萬科拿地的同時，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，6月28日，對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為的房企，將暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。

巧的是，在萬科拿地后，其董事會主席王石微博上一句“暴風(fēng)雨就要到來！”也引發(fā)無數(shù)猜測：萬科是否因拿地王被約談了？

上述業(yè)內(nèi)人士分析，此番萬科頻繁拿地王或正是“中國證監(jiān)會就其方案是否符合國務(wù)院指引，繼續(xù)向其查問”的原因所在。

據(jù)了解，B股轉(zhuǎn)H股面臨著一系列問題，上市公司在財務(wù)測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等11個方面都要符合港交所相關(guān)規(guī)則設(shè)定的基本門檻；另外，在公眾持股比例，公眾股東人數(shù)，流通股占發(fā)行股本的比例以及企業(yè)控制權(quán)等方面都作了詳細的規(guī)定。

這也繼去年12月19日中集集團在港交所主板上市并掛牌交易，完成首例B股轉(zhuǎn)H股嘗試后至今已過半年時間，無接力者出現(xiàn)的原因。萬科若向成功轉(zhuǎn)板或許還將耐心等待。（21世紀網(wǎng)朱萍zhuping@21cbh.com）