截至7月18日，近50家基金公司披露的二季報(bào)顯示，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇趨勢(shì)具有較大的不確定性，對(duì)市場(chǎng)整體態(tài)勢(shì)持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。下一階段仍需認(rèn)清經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)和變遷的趨勢(shì)，并從中尋找到能夠創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)。

三季度謹(jǐn)慎為主

多數(shù)基金對(duì)三季度的市場(chǎng)走勢(shì)表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎的態(tài)度。易方達(dá)科訊基金基金經(jīng)理宋昆認(rèn)為，展望2013年三季度，他們對(duì)市場(chǎng)整體態(tài)勢(shì)持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。宏觀經(jīng)濟(jì)層面，原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)難以為繼，而新興的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)尚在培育之中，經(jīng)濟(jì)增速中樞處于持續(xù)下移的過(guò)程中。資金層面，美元的持續(xù)升值將給全球的流動(dòng)性帶來(lái)一定的壓力，國(guó)內(nèi)在清理、整頓影子銀行和地方融資平臺(tái)的背景下保持著偏緊的流動(dòng)性。政策層面，隨著各地環(huán)保壓力持續(xù)增大，CPI存在企穩(wěn)抬升的可能，預(yù)計(jì)政府在這個(gè)時(shí)點(diǎn)實(shí)行大規(guī)模的放松、刺激政策的可能性較小。

上半年股票型基金冠軍上投摩根新興動(dòng)力的基金經(jīng)理杜猛表示，二季度市場(chǎng)大幅下跌，導(dǎo)火索是資金收緊導(dǎo)致的階段性流動(dòng)性緊張。深層次原因在于當(dāng)前面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從中長(zhǎng)期看已經(jīng)無(wú)法再繼續(xù)刺激和強(qiáng)化，相反只能逐步弱化。而這類(lèi)型行業(yè)的公司在A股市場(chǎng)占比非常高，投資者對(duì)其增長(zhǎng)前景很難再有樂(lè)觀情緒，市值占比下降是一個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

重要的是結(jié)構(gòu)

對(duì)于漲幅較多的創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)，上半年股基亞軍易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金的報(bào)告認(rèn)為，鑒于內(nèi)外需結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的彈性和潛在的內(nèi)生增長(zhǎng)力，該基金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的前景持相對(duì)樂(lè)觀的判斷。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)行業(yè)分布主要集中在新興產(chǎn)業(yè)，指數(shù)成分股市值小、成長(zhǎng)性高、彈性大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股主要為小市值股票，雖然其估值水平普遍較主板大市值股票高，但鑒于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的大背景和新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中長(zhǎng)期的投資價(jià)值依然明顯。

“我們注意到，即使是創(chuàng)業(yè)板，也不是雞犬升天。”興全輕資產(chǎn)稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)板指和一些個(gè)股漲幅巨大的同時(shí)，另外相當(dāng)部分個(gè)股也可以基本不漲；主題板塊活躍時(shí)，一些沾邊概念股仍然被拋棄，甚至創(chuàng)出歷史新低——可見(jiàn)市場(chǎng)并非良莠不分全無(wú)識(shí)別能力。整個(gè)上半年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)給出了明示：重要的是結(jié)構(gòu)。

堅(jiān)定看好新興產(chǎn)業(yè)

杜猛認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和方向的新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)在GDP中的比重將不斷提高，反映到證券市場(chǎng)上也會(huì)是相同的趨勢(shì)。關(guān)于成長(zhǎng)和價(jià)值的爭(zhēng)論并不會(huì)對(duì)投資形成太大的指導(dǎo)意義，關(guān)鍵在于認(rèn)清經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)和變遷的趨勢(shì)，并從中尋找到能夠創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)。

宋昆也在報(bào)告中表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，持續(xù)受益于此的安防、電子、醫(yī)藥、傳媒、特種裝備、品牌消費(fèi)等細(xì)分行業(yè)確實(shí)保持著高度景氣。尋找并買(mǎi)入、持有這些企業(yè)，也將是他們工作的重中之重。債券投資方面，由于通脹處于低位，尚不會(huì)成為壓制債市的力量，債券市場(chǎng)將有一定的收益機(jī)會(huì)，將繼續(xù)采取穩(wěn)健的投資思路。

興全輕資產(chǎn)在報(bào)告中表示應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)。他們認(rèn)為，如果認(rèn)同結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然，當(dāng)板塊個(gè)股持續(xù)熱烈上漲之后，階段性的不同形式的調(diào)整也是應(yīng)有之義。但長(zhǎng)期看，“新興+成長(zhǎng)”的投資價(jià)值可能要比多數(shù)人想象的更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。