上半年創(chuàng)業(yè)板的狂歡成就了不少績優(yōu)基金，而值得關(guān)注的是，上半年冠軍股基的十大重倉股中，創(chuàng)業(yè)板的股票卻完全缺席。

昨日，上投摩根新興動力發(fā)布二季報。這只在今年上半年“風光無限”的標準股票型基金，股票倉位從一季末的85.54%提升至94.54%，近乎滿倉操作。其前十大重倉股中有4只為滬市主板的個股，另外6只“清一色”花落深市中小板。

“上投摩根新興動力5月凈值飆漲，一般認為應該是在二季度初調(diào)倉不少創(chuàng)業(yè)板的個股，但如今看來非常意外，選股邏輯值得玩味。”一位基金分析師指出。

這樣的意外不無依據(jù)。今年5月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲20.65%。而Wind資訊統(tǒng)計顯示，上投摩根新興動力截至今年4月末的凈值增長率為19.8%，排名第29位，但5月單月的凈值增長就高達17.49%。經(jīng)歷6月A股的暴跌13.97%后，該基金以41.55%的增長率摘得股基上半年漲幅榜首。

減倉股票當季全跌

從一季末到二季末，上投摩根新興動力并沒有大規(guī)模的換股動作。

上投摩根新興動力一季報顯示，其前十大重倉股分別為大華股份(002236)、國電南瑞(600406)、康美藥業(yè)(600518)、廣匯能源(600256)、杰瑞股份(002353)、歌爾聲學(002241)、安潔科技(002635)、雙鷺藥業(yè)(002038)、長春高新(000661)與海康威視(002415)。

而上投摩根新興動力二季報顯示，該基金的第一大重倉股仍是大華股份，但持股數(shù)量從268.37萬股躍至906.46萬股，截至二季末的持倉市值為3.43億元，占基金凈值比高達9.62%。

此外，國電南瑞仍為第二大重倉股，持股數(shù)從1150.53萬股上升至1884.76萬股。另外，該基金還大幅增持了歌爾聲學，持股數(shù)從224.29萬股跳升到631.74萬股，成為第三大重倉股。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，這三只被大幅增持的個股，在今年二季度的漲幅分別達是10.27%、44.47%與29.88%。

從二季報來看，上投摩根新興動力的選股和擇時能力較為強大。

該基金二季度減倉的3只股票，在當期股價全部下跌。其中砍倉近半的廣匯能源二季度跌8.02%，大幅減倉的安潔科技跌8.72%，淡出前十大重倉股行列的海康威視跌8.3%。

除此之外，上投摩根新興動力二季度還增持了康美藥業(yè)、杰瑞股份、雙鷺藥業(yè)和長春高新。上述4只股票二季度分別上漲9.63%、15.22%、12.90%、14.17%。

而作為首次進入前十大重倉股之列的長城汽車[微博](601633)在二季度上漲29.8%。

在行業(yè)分布中，制造業(yè)從63.75%上升到66.68%，建筑業(yè)從沒有投入上升到2.9%，而房地產(chǎn)業(yè)與一季度幾乎持平，維持在3.67%的水平。

另外，該基金在金融行業(yè)的持倉為零，信息傳輸、軟件和信息服務(wù)業(yè)持股比例從8.39%上升到10.41%，另外，在文化、體育和娛樂業(yè)也從0.75%加倉到1.71%。

看好智慧城市概念

上投摩根新興動力無疑是去年以來基金界的新星。

2011年7月13日起，基金經(jīng)理杜猛接手該基金。至今近兩年的時間里，該基金回報率達到了68.1%。

去年年末，上投摩根新興動力以27.73%的投資回報率排名同類基金業(yè)績第四名，而杜猛也成了基金圈內(nèi)常被提及的人物。由于其甚少接受媒體公開采訪，其選股思路也備受關(guān)注。

“后生可畏”，是圈內(nèi)人對這位38歲基金經(jīng)理的評價。

在昨日披露的上投摩根新興動力二季報中，杜猛分析稱，二季度中國經(jīng)濟復蘇力度減弱，各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步下滑。與此同時，政府對經(jīng)濟增速下降的容忍度在提高，更多的是從長遠經(jīng)濟發(fā)展的角度來制定經(jīng)濟政策。6月央行對資金的收緊導致了流動性的階段性緊張，資金成本大幅飆升。在此背景下，6月市場大幅下跌。

杜猛稱，上投摩根新興動力堅持自下而上選股，重點投資了TMT、節(jié)能環(huán)保、能源機械、醫(yī)藥等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，使得收益率大幅超越滬深300指數(shù)。

杜猛認為，二季度市場大幅下跌，導火索是資金收緊導致的階段性流動性緊張，但深層次原因在于中國當前面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要時期，傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式從中長期看已經(jīng)無法再繼續(xù)刺激和強化，相反只能逐步弱化。而這類型行業(yè)的公司在A股市場占比非常高，投資者對其增長前景很難再有樂觀情緒，市值占比下降是一個中長期趨勢。

杜猛認為，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律和方向的新興產(chǎn)業(yè)和消費行業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中的比重將不斷提高，反映到證券市場上也會是相同的趨勢。

值得注意的是，近日市場上對于新興產(chǎn)業(yè)與低估值藍籌股投資價值孰輕孰重的爭論漸起。

不少績優(yōu)基金經(jīng)理表示，下半年的投資機會仍在于尋找成長股，看好大盤藍籌的聲音甚少。

對此，杜猛認為，關(guān)于成長和價值的爭論并不會對投資形成太大的指導意義：“關(guān)鍵在于認清經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，把握產(chǎn)業(yè)升級和變遷的趨勢，并從中尋找到能夠創(chuàng)造社會價值的優(yōu)秀企業(yè)?！?/p>

可見的是，在6月末參加某次路演活動時，杜猛曾舉例論述過這一觀點。

杜猛稱，未來經(jīng)濟增長原動力是內(nèi)需，消費、醫(yī)療、娛樂、文化、健康等將成為拉動經(jīng)濟增長的動力。房地產(chǎn)、基建、運輸?shù)认嚓P(guān)板塊可能會整體走低，但仍有結(jié)構(gòu)性投資機會，例如智慧城市概念，未來幾年可能會大發(fā)展。

“智慧城市的發(fā)展與人們的生活息息相關(guān)，能夠改善交通出行、提升社會生產(chǎn)生活效率，因此智慧城市在未來是投資中的一個亮點。智慧城市建設(shè)涉及很多領(lǐng)域，例如智能交通、智能醫(yī)療等。這些會在未來城市建設(shè)中占到非常大的份額，從而產(chǎn)生很多投資機會?！倍琶腿缡钦f。

上投摩根新興動力二季度十大重倉股