嘉實(shí)投資者回報(bào)研究中心

嘉實(shí)投資者回報(bào)中心認(rèn)為，下半年市場(chǎng)走勢(shì)仍將持續(xù)震蕩。根據(jù)嘉實(shí)FAS系統(tǒng)的預(yù)測(cè)，下半年股市為嘉實(shí)W（震蕩市，中證800指數(shù)累積收益率介于+/-10%之間），債市為嘉實(shí)W（震蕩市，中債總指數(shù)累積收益率介于0和3%之間）。展望下半年市場(chǎng)走勢(shì)，我們就驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的三大動(dòng)力作如下解析。

市場(chǎng)自身：趨勢(shì)轉(zhuǎn)換信心受挫

6月上證綜指年化波動(dòng)率已攀升至24.88%，為近17個(gè)月最高點(diǎn)?！板X荒”及IPO重啟預(yù)期導(dǎo)致投資者信心受挫，6月A股有效持倉(cāng)賬戶占A股賬戶比例為40.58%，連續(xù)第5個(gè)月下降。“錢荒”和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂也影響到債市，6月股債雙殺的幅度為近三年最大。

資金供給：以鄰為壑銀根緊張

6月中下旬銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見的資金緊張，市場(chǎng)剛剛平穩(wěn)，商業(yè)銀行已開始通過提高理財(cái)產(chǎn)品收益率來(lái)為財(cái)產(chǎn)池融資，資金的高成本壓力依然存在。估計(jì)未來(lái)一段時(shí)間資金供給將維持偏緊的狀況。

宏觀經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇蹣跚轉(zhuǎn)型開啟

下半年經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行將圍繞“去杠桿、去過剩產(chǎn)能、去庫(kù)存”三大核心展開。

在資產(chǎn)配置方面，基于市場(chǎng)預(yù)測(cè)，以及對(duì)當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)股票、債券資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)分析，嘉實(shí)FAS系統(tǒng)推薦2013年下半年的投資組合資產(chǎn)配置為：偏股基金48%，純債基金19%，貨幣基金33%。

2013年下半年的推薦基金組合如下：

FAS嘉實(shí)旗下基金組合[嘉實(shí)研究精選（16%）,嘉實(shí)價(jià)值優(yōu)勢(shì)(16%)，嘉實(shí)成長(zhǎng)收益(16%),嘉實(shí)中期國(guó)債(11%), 嘉實(shí)純債（8%），嘉實(shí)貨幣A(33%)]；

FAS全市場(chǎng)基金組合[匯添富價(jià)值精選（16%），嘉實(shí)研究精選（16%），國(guó)泰金牛創(chuàng)新成長(zhǎng)(16%)，嘉實(shí)中期國(guó)債（11%），南方潤(rùn)元純債(8%)，嘉實(shí)貨幣(33%)]