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本欄目今日觀點(diǎn)

技術(shù)面：反彈實(shí)現(xiàn)三目標(biāo)難掩多方猶豫 投資者暫不宜降低風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)

今日上綜指低開(kāi)高走，11:00與11:30收成的30分鐘K線成交量急劇萎縮；午后空頭未一鼓作氣轟擊1975，尾盤反彈稍有加速，且量能相對(duì)放大。最終，日線收盤關(guān)閉7月8日跳空缺口、抵達(dá)20日線和10周線，實(shí)現(xiàn)三大反彈目標(biāo)，而較為明顯的是，空方手軟大于多方積極，主動(dòng)權(quán)并未易手，反彈尚不具備鮮明的反轉(zhuǎn)意義。所以，雖然實(shí)現(xiàn)了三大目標(biāo)，但今日反彈仍屬于嘗試性的，投資者不宜調(diào)低手中所持頭寸的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。

消息面：取消貸款利率下限≠降息 三方面因素至多方小心翼翼

20日，央行正式取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率7折下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。利率改革進(jìn)入新階段，不過(guò)改革紅利不會(huì)很快兌現(xiàn)，企業(yè)的貸款需求沒(méi)有降溫，實(shí)際操作中的貸款利率仍較高，中小企業(yè)以較低成本拿到貸款并非易事，銀行也沒(méi)有理由大幅投放低息貸款，社會(huì)整體信貸生態(tài)仍待改觀，所以簡(jiǎn)單地將該政策視為降息利好是非常勉強(qiáng)的。利率改革本身和其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，都需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完成。此是影響多方士氣的第一因素。

第二因素：政策預(yù)期。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)先后主持召開(kāi)部分省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行研究和分析。在這兩次會(huì)議上，針對(duì)如何平衡“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的問(wèn)題，李克強(qiáng)表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間時(shí)，主推調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革；當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近下限時(shí)，要以穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)為主，同時(shí)兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。他還表示，上下限指標(biāo)值不會(huì)一成不變。本欄目的解讀為，必要時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性將臨時(shí)超越改革，中央已有所準(zhǔn)備，出手時(shí)機(jī)待定。距離7月宏觀數(shù)據(jù)公布還有半個(gè)月左右，市場(chǎng)對(duì)政策面預(yù)期有一定升溫，對(duì)當(dāng)前底部是一種策應(yīng)性支持。

第三因素：IPO——明槍易躲，暗箭難防。IPO懸而未決，目前無(wú)明確重啟時(shí)間，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成心理壓制。6月7日管理層發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，至今已過(guò)去40余天，征求結(jié)果沒(méi)著落，而此期間每次傳聞IPO重啟，市場(chǎng)就要歇斯底里一翻。明槍易躲，暗箭難防，不怕沒(méi)“好事”，就怕沒(méi)“好人”，投資者不擔(dān)心政策落地，卻擔(dān)心傳聞不期而至，心理仍是七上八下。

操作方面：高成長(zhǎng)股預(yù)增不足≈虧損 期待大藍(lán)籌中報(bào)帶領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情駛過(guò)獨(dú)木橋

綜合看，技術(shù)面與消息面對(duì)連續(xù)反彈的支持力度都不足，結(jié)構(gòu)性行情暫時(shí)走上獨(dú)木橋。建議投資者同時(shí)關(guān)注主動(dòng)防御品種——二線成長(zhǎng)股和被動(dòng)防御品種——超大盤藍(lán)籌股。

市場(chǎng)對(duì)一線成長(zhǎng)股的預(yù)期更高，即便預(yù)增，但若增幅不足，照樣可能造成劇變，上周五收盤的美國(guó)股市中，大名鼎鼎的微軟和AMD就上演了令投資者猝不及防的一幕：前者因業(yè)績(jī)?cè)龇患邦A(yù)期跌11%；而后者業(yè)績(jī)虧損跌13%。在投資者眼中，業(yè)績(jī)不及預(yù)期和虧損有時(shí)沒(méi)什么區(qū)別。

另外，宜關(guān)注以銀行股為首的超大盤藍(lán)籌股。盡管關(guān)注這類股的做法較為被動(dòng)，需要付出時(shí)間和空間上的代價(jià)，但目前并不是竭盡全力“抖機(jī)靈”的時(shí)候，防守是必須的，況且大藍(lán)籌中報(bào)行情完全有潛力將結(jié)構(gòu)性行情帶出獨(dú)木橋，走向新階段。

國(guó)外：

一．高科技股拖累美國(guó)股市 弱勢(shì)氛圍對(duì)公司業(yè)績(jī)考驗(yàn)趨于嚴(yán)苛

道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上漲0.03%，至15541.32；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲0.13%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.66%。其中AMD跌近13%，谷歌跌逾1.5%，因兩公司業(yè)績(jī)低于機(jī)構(gòu)預(yù)期。

鳳凰評(píng)論員：外圍數(shù)據(jù)與消息面暫時(shí)清淡，公司業(yè)績(jī)成為上一交易日美國(guó)股市運(yùn)行的主要?jiǎng)恿?。高科技網(wǎng)絡(luò)股較高的估值賦予市場(chǎng)對(duì)其較高的業(yè)績(jī)預(yù)期，所以高估值本身就容易成為業(yè)績(jī)壓力。需要注意的是，不僅是大洋彼岸的上市公司要受業(yè)績(jī)考驗(yàn)，A股市場(chǎng)也是如此，而弱勢(shì)環(huán)境中，考驗(yàn)更為嚴(yán)苛，高估值中小創(chuàng)業(yè)板個(gè)股承壓。

國(guó)內(nèi)：

一. 央行取消貸款利率7折下限 政策大底第一波增援

20日，央行正式取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率7折下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。

鳳凰評(píng)論員：周五央行降低貸款下限是重要改革啟動(dòng)信號(hào)，但紅利不會(huì)很快兌現(xiàn)，因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示企業(yè)對(duì)貸款仍較旺盛，實(shí)際操作中的貸款利率仍較高，中小企業(yè)以較低成本拿到貸款并非易事，銀行也沒(méi)有理由大幅投放低息貸款，社會(huì)整體信貸生態(tài)仍待改觀，利率改革本身和其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，都需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完成。

所以該改革既不是經(jīng)濟(jì)、也不是A股指數(shù)迅速反轉(zhuǎn)的信號(hào)，但其目前的大盤政策底有重要鞏固意義，對(duì)銀行股與涉及農(nóng)村信用社經(jīng)營(yíng)的上市公司形成正面影響，涉及上市公司有農(nóng)行銀行，工商銀行，建設(shè)銀行，北京銀行，廣東明珠，深圳惠程，浙江永強(qiáng)等。該政策有望成為市場(chǎng)多頭人氣的第一增援波次，第二增援波次仍需其他政策配合，而更重要的將是超大盤藍(lán)籌公司中報(bào)動(dòng)力。

二．李克強(qiáng)：經(jīng)濟(jì)逼近下限時(shí)側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng) 政策面預(yù)期升溫

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)先后主持召開(kāi)部分省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行研究和分析。在這兩次會(huì)議上，針對(duì)如何平衡“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的問(wèn)題，李克強(qiáng)表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間時(shí)，主推調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革；當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近下限時(shí)，要以穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)為主，同時(shí)兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。他還表示，上下限指標(biāo)值不會(huì)一成不變。

鳳凰評(píng)論員：李克強(qiáng)總理的表態(tài)可解讀為，必要時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性將臨時(shí)超越改革，中央已有所準(zhǔn)備，出手時(shí)機(jī)待定。距離7月宏觀數(shù)據(jù)公布還有半個(gè)月左右，市場(chǎng)對(duì)政策面預(yù)期有一定升溫，對(duì)穩(wěn)定當(dāng)前指數(shù)底部構(gòu)成積極影響。

三．肖鋼首度公開(kāi)調(diào)研 作出重要表態(tài)

7月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼帶隊(duì)赴中國(guó)銀河證券股份有限公司作專題調(diào)研，聽(tīng)取證券公司對(duì)證監(jiān)會(huì)工作和資本市場(chǎng)改革發(fā)展的意見(jiàn)建議。這是肖鋼自擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)首次公開(kāi)參加調(diào)研活動(dòng)。

調(diào)研中，肖鋼聽(tīng)取了銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人就上市情況匯報(bào)及對(duì)行業(yè)和資本市場(chǎng)的建議。肖鋼表示，證監(jiān)會(huì)將就大家發(fā)言中提出的證券行業(yè)發(fā)展、債券市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化、信息科技建設(shè)等重點(diǎn)課題展開(kāi)研究，力爭(zhēng)盡早推動(dòng)相關(guān)工作取得成果。

鳳凰評(píng)論員：該消息對(duì)券商板塊形成正面影響，涉及上市公司有海通證券，西部證券，光大證券，方正證券等。

四.我國(guó)肝干細(xì)胞研究取得重大進(jìn)展

7月19日，中國(guó)青年報(bào)消息，我國(guó)肝干細(xì)胞研究日前取得重大進(jìn)展。據(jù)了解，第二軍醫(yī)大學(xué)基礎(chǔ)部細(xì)胞生物學(xué)教研室主任胡以平教授課題組，通過(guò)4年艱辛攻關(guān)，實(shí)現(xiàn)了小鼠成纖維細(xì)胞向肝干細(xì)胞分化的重編程，并證明了通過(guò)這種重編程方法所產(chǎn)生的肝干細(xì)胞，具有與活體內(nèi)自然存在的肝干細(xì)胞相似的生物學(xué)特性。

另外，中國(guó)科學(xué)家將體細(xì)胞制成多潛能干細(xì)胞，并用這種細(xì)胞培育出多只健康的小鼠，其中一只叫“青青”的小鼠剛過(guò)完100天的生日。這是一項(xiàng)革命性的研究成果，為未來(lái)細(xì)胞治療甚至器官移植提供了理想的細(xì)胞來(lái)源，將極大地推動(dòng)治療性克隆的發(fā)展，即克隆組織和器官以用于疾病治療。

鳳凰評(píng)論員：涉及肝干細(xì)胞研發(fā)的上市公司有友好集團(tuán)，中航投資，福星醫(yī)藥等。

五.油價(jià)有望繼續(xù)上漲

據(jù)悉，7月20日，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格如期上調(diào)，且創(chuàng)出新機(jī)制實(shí)行后的最大漲幅，由于目前國(guó)際油價(jià)仍有上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到8月2日下一次調(diào)價(jià)窗口打開(kāi)時(shí)，國(guó)內(nèi)油價(jià)會(huì)出現(xiàn)“兩連漲”。

另：截止北京時(shí)間22日8:30，紐約能源交易所原油8月主力合約上漲0.4%，至108.47美元，有望試探110.7美元關(guān)鍵阻力。

鳳凰評(píng)論員：該消息涉及上市公司有中國(guó)石油，中國(guó)石化，準(zhǔn)油股份，國(guó)際實(shí)業(yè)等。

六. 油價(jià)上漲：乙二醇價(jià)格反彈 煤炭再創(chuàng)新低

7月19日早間，紐約原油期貨價(jià)格收盤上漲1.5%至每桶108.04美元，創(chuàng)16個(gè)月來(lái)新高。而過(guò)去一周，國(guó)際油價(jià)已上漲近2%。

各類化工品中，乙二醇受油價(jià)影響較大。石油路線的乙二醇價(jià)格跟隨油價(jià)水漲船高，卻給了另一條路線——煤制乙二醇帶來(lái)機(jī)遇。和前者相比，煤制乙二醇的原料煤炭?jī)r(jià)格近期迭創(chuàng)新低。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)煤炭市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)從6月26日的603元/噸一路跌至7月17日的583元/噸，仍在不斷刷新近5年來(lái)最低紀(jì)錄。相比之下，市場(chǎng)上煤制乙二醇報(bào)盤價(jià)格則已到7800元/噸。

鳳凰評(píng)論員：乙二醇相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)有望受益，其中包括中國(guó)石化，金谷園，英力特，渝三峽A，丹化科技等。煤炭板塊上周跌3.51%，此前的周線兩連陽(yáng)被吞沒(méi)，底部面臨考驗(yàn)。