每經(jīng)記者楊可瞻

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克介于鴿派和鷹派之間的言論，令投資者紛紛醉心于近期股票和大宗商品的犀利反彈，然而一項(xiàng)關(guān)鍵的期權(quán)數(shù)據(jù)卻暗示，市場(chǎng)已經(jīng)為美聯(lián)儲(chǔ)削減購(gòu)債規(guī)模做好了準(zhǔn)備，時(shí)間很可能就發(fā)生在9月。

9月削債預(yù)期上升

彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，10年期利率互換期權(quán)的3個(gè)月隱含波動(dòng)率已降至89.4個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)近1個(gè)月來新低。這一指標(biāo)衡量的是未來90天的收益率預(yù)期波動(dòng)幅度。

對(duì)此，加拿大豐業(yè)銀行同名子公司美債交易員AliJalai表示，“市場(chǎng)正在日趨平復(fù)，投資者已接受購(gòu)債規(guī)模削減不同于緊縮貨幣政策的觀念，在未來半年到一年的時(shí)間內(nèi)，我們將看到美聯(lián)儲(chǔ)只是削減，而非緊縮?！?/p>

如果說投資者已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的削債行動(dòng)做好準(zhǔn)備，那么其最可能發(fā)生在何時(shí)？

在7月18日~7月22日接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有一半的人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將從9月開始削減每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模，而在上月的調(diào)查中，這一比例是44%。

接受調(diào)查的54位經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，作為第一步，F(xiàn)OMC可能將每月購(gòu)債規(guī)模降至650億美元，其中350億美元投資美國(guó)國(guó)債，剩余300億美元是MBS。

半數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年第二季度中止資產(chǎn)購(gòu)買，24%的人預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年第三季度結(jié)束量化寬松（QE）。

反彈恐為曇花一現(xiàn)

AmeripriseFinancial高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普林斯表示，投資者已針對(duì)新的信息進(jìn)行調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)可能近期開始降低債券購(gòu)買力度，他們相信這對(duì)市場(chǎng)或美國(guó)經(jīng)濟(jì)不是太糟糕的消息。

然而，對(duì)新興市場(chǎng)或相關(guān)的資產(chǎn)來說，情況卻并非如此，隨著全球熱錢從發(fā)展中國(guó)家的股市和債券市場(chǎng)撤離，資產(chǎn)價(jià)格勢(shì)必被推低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在過去的1個(gè)月內(nèi)，全球最主要的34個(gè)大宗商品中僅9個(gè)下跌，其中玉米跌幅（-19%）最兇；相比之下，木材（16.3%）、豆粕（16.1%）和WTI原油（13.3%）的表現(xiàn)最好，連前期萎靡的國(guó)際金價(jià)也大漲3%。追蹤一攬子新興市場(chǎng)國(guó)家股票的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，在最近一個(gè)月反彈近6%。

而一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始轉(zhuǎn)向，加上新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，熱錢首先撤離的就是對(duì)資金成本高度敏感的大宗商品和新興市場(chǎng)股市，如此看來，最近的一輪反彈或許只是曇花一現(xiàn)。