黃遠(yuǎn)裴瑩 

昨日晚間，蘇寧云商（002024.SZ）發(fā)布2013 年半年度業(yè)績快報顯示：1~6月，公司營業(yè)總收入554.54億元，同比增長17.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.33億元，較去年同期下降58.24%。

轉(zhuǎn)型陣痛

“看似云山霧罩的蘇寧模式正在逐步露出清晰的輪廓,線下業(yè)務(wù)經(jīng)過一年多的調(diào)整后效果正慢慢顯現(xiàn)?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/hkstock/hk00218/" target="_blank" title="申銀萬國 00218">申銀萬國分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,同店增速開始恢復(fù)正常,盈利將步入正常軌道。

蘇寧云商2013年半年度業(yè)績快報顯示，2013年上半年，其電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)商品主營銷售收入106.13億元，同比增長101%。這其中包括2013年4月1日起，將“紅孩子”母嬰、化妝品銷售收入并入蘇寧云商的合并范圍。

另經(jīng)統(tǒng)計，“紅孩子”母嬰、化妝品等銷售收入（2013年1月1日~3月31日期間）及“紅孩子”開放平臺業(yè)務(wù)、商旅、充值、彩票、團(tuán)購等虛擬產(chǎn)品代售業(yè)務(wù)規(guī)模合計約為18億元。

在今年第一季度，蘇寧云商當(dāng)季財報顯示：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入272.01 億元，同比增長20.14%，其中主營業(yè)務(wù)收入同比增長20.45%；報告期內(nèi)公司歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期下降48.19%。

實(shí)體店方面，于5月份進(jìn)駐西藏拉薩，完成大陸市場的整體布局，截至報告期末，蘇寧在中國大陸、香港地區(qū)、日本市場共計擁有連鎖店面1614家。

利潤率下降的問題仍不容忽視。蘇寧云商在公告中稱，隨著線下連鎖平臺與線上業(yè)務(wù)的融合，以及為有效提升銷售加大促銷推廣力度，對公司毛利率水平帶來了影響。瑞銀證券的研報曾這樣評價雙線同價的影響，“此舉能夠一定程度增強(qiáng)線下門店的價格吸引力、推動線下同店銷售增長,但將有損公司整體業(yè)務(wù)毛利率,為公司主動采取的降低利潤、擴(kuò)大市場份額之舉?！?/p>

“單從營業(yè)收入來看，轉(zhuǎn)型還是有所成效的。” 上述申銀萬國分析師告訴記者，蘇寧線上部分的運(yùn)作已經(jīng)脫離不了線下門店的輔助,表面看來其銷售收入來自易購,但是其收入增速包含了線下資源對其發(fā)揮的不可磨滅的隱性作用。

該分析師稱：“蘇寧當(dāng)前的投入,不能僅僅簡單看作是在投線上,而是在投整體。無論是實(shí)體還是虛擬,都是蘇寧云商不同維度的展示平臺而已。”

另一方面，轉(zhuǎn)型效應(yīng)正在細(xì)微之處初步顯現(xiàn)，這主要表現(xiàn)在運(yùn)營費(fèi)用上。由于加強(qiáng)針對人效、坪效的一系列優(yōu)化措施效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，蘇寧云商的運(yùn)營費(fèi)用率同比下降0.52個百分點(diǎn)。

高管增持

7月15日、16日連續(xù)兩個交易日，蘇寧云商高層以兩天將近4000萬元的資金，密集增持公司股票。

7月15日，蘇寧云商總裁金明、副董事長孫為民、副總裁孟祥勝、副總裁任峻4人以5.29元的增持均價，增持公司股份總額的0.074%，出資總額為2884.39萬元。其中，金明以1000萬元的資本，增持額度最高。

7月16日，除金明外的3位高管在5.47元的增持均價上，再次以1111.23萬元的總額增持公司股份總額的0.028%。

顯然，蘇寧電器集團(tuán)出手增持的目的也在于提振二級市場對蘇寧云商的信心。增持對蘇寧云商股價的提振作用明顯。

“蘇寧內(nèi)部，關(guān)于線上線下同價的爭論顯然已經(jīng)結(jié)束，更為關(guān)鍵的是如何操作與落地的問題。”IBM資深電子商務(wù)顧問王祺認(rèn)為，蘇寧云商轉(zhuǎn)型的最大壁壘還在于執(zhí)行力，包括渠道的反彈、理念貫徹，包括技術(shù)上的執(zhí)行力都可能為雙線同價帶來短期的系列問題。

但是，王祺特別強(qiáng)調(diào)，蘇寧特有的實(shí)體店會在未來的長期增長中有所體現(xiàn)——價格只是渠道融合的第一步，最終將歸結(jié)到用戶體驗的融合；而這種體驗，在國內(nèi)蘇寧仍占有優(yōu)勢，是競爭對手京東等給不了的。

在業(yè)界看來，蘇寧轉(zhuǎn)型陣痛難免，現(xiàn)在論成敗還為時過早。