中金所人士：國(guó)債期貨與利率市場(chǎng)化并非因果關(guān)系

在8月10日舉行的“國(guó)債期貨投資暨國(guó)債期貨重啟運(yùn)行展望高峰論壇”上，業(yè)內(nèi)人士表示，商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨的具體方案正在上報(bào)，目前商業(yè)銀行大多做兩手準(zhǔn)備，或者作為特別會(huì)員直接入市交易，或者通過(guò)期貨公司代理通道入市。

業(yè)內(nèi)人士表示，各家商業(yè)銀行自去年初開(kāi)始抽調(diào)業(yè)務(wù)骨干，系統(tǒng)性、前瞻性地推進(jìn)國(guó)債期貨準(zhǔn)備工作。目前系統(tǒng)、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)控、人員和策略等方面均做好了相關(guān)準(zhǔn)備工作，但基于具體參與模式尚未明確，目前商業(yè)銀行大多做兩手準(zhǔn)備，或者作為特別會(huì)員直接入市交易，或者通過(guò)期貨公司代理通道入市。

工商銀行人民幣交易處負(fù)責(zé)人李謙認(rèn)為，國(guó)債期貨上市初期只會(huì)選擇部分試點(diǎn)商業(yè)銀行參與，不會(huì)全部放開(kāi)。從銀行的角度看，銀行賬戶對(duì)國(guó)債期貨的需求主要是套期保值，交易賬戶則表現(xiàn)為套利需求，前者受制于會(huì)計(jì)制度等因素，規(guī)模有限，后者也不可能對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)造成沖擊。

中金所國(guó)債期貨開(kāi)發(fā)小組副組長(zhǎng)王瑋表示，目前中金所國(guó)債期貨準(zhǔn)備工作已基本就緒，合約征求意見(jiàn)稿已發(fā)布，預(yù)計(jì)不久后定稿就會(huì)出臺(tái)；相關(guān)制度已準(zhǔn)備就緒，技術(shù)系統(tǒng)完善。中金所利用始于2011年下半年的國(guó)債期貨仿真交易平臺(tái)，就5年期國(guó)債期貨合約及其條款進(jìn)行了多次測(cè)試和產(chǎn)品特性模擬。從市場(chǎng)環(huán)境和合約設(shè)計(jì)角度看，現(xiàn)在推出國(guó)債期貨合約可以做到平穩(wěn)運(yùn)行。

針對(duì)市場(chǎng)議論的國(guó)債期貨能否在利率市場(chǎng)化完成之前推出，王瑋認(rèn)為，國(guó)債期貨與利率市場(chǎng)化不是因果關(guān)系，而是相輔相成的關(guān)系。在我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中推出國(guó)債期貨，有利于金融機(jī)構(gòu)有效規(guī)避利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)，更加平穩(wěn)地渡過(guò)利率市場(chǎng)化改革時(shí)期。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)和日本均在利率市場(chǎng)化完成之前推出國(guó)債期貨?！耙粋€(gè)常見(jiàn)的模式是，利率市場(chǎng)化改革開(kāi)始到完成之間可以推出國(guó)債期貨?！彼硎?，只要國(guó)債市場(chǎng)發(fā)行和交易利率實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化尤其是發(fā)行利率實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，就具備推出國(guó)債期貨的基礎(chǔ)。