國債期貨漸行漸近，期貨公司密集召開投資策略報(bào)告會以儲備客戶。廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成在11日的報(bào)告會上接受本報(bào)采訪時(shí)表示，國債期貨預(yù)計(jì)將在9月推出，他個(gè)人認(rèn)為初期參與者可能以券商、基金的固收部門為主，還有期貨業(yè)現(xiàn)有的高凈值客戶；商業(yè)銀行“入市”仍需看監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定，而一旦加入，則將對期貨業(yè)生態(tài)造成巨大影響。

肖成表示，銀行入市仍需解決兩大問題：其一是團(tuán)隊(duì)建設(shè)，有可能通過收購期貨公司來解決；其二是其偏空頭的特征，需要找到足夠規(guī)模的對手方，這需等市場逐步發(fā)育、拓展深度?！耙苍S未來可能會看到銀行系期貨公司的崛起?！?/p>

期貨業(yè)或臨變局

“我們最近接觸了很多潛在投資者，包括銀行、保險(xiǎn)、基金、券商以及信托公司?！毙こ蓪τ浾哒f，客戶表達(dá)出對國債期貨的濃厚興趣。

他認(rèn)為，市場開啟后，券商、基金的資產(chǎn)管理、固定收益部門以及期貨公司原有的高凈值客戶會先行進(jìn)入，銀行、信托、保險(xiǎn)押后，因?yàn)?a href="http://baike.www.laredo.cc/doc/25225" target="_blank">銀監(jiān)會、保監(jiān)會均有各自行業(yè)的監(jiān)管規(guī)定。

對銀行而言，國債期貨業(yè)務(wù)的好處顯而易見：銀行是國債現(xiàn)券市場最大的持有者，2012年底我國記賬式國債存量突破7萬億元，其中銀行持券量近7成。只要銀監(jiān)會許可，光自營業(yè)務(wù)就規(guī)?？捎^；如果能獲得特別結(jié)算會員資格，還可為其他交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。

一名股份制銀行資金部負(fù)責(zé)人表示，在利率市場化背景下，銀行急需國債期貨來對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行持有債券一般記在“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”和“持有至到期投資”三個(gè)科目，對前兩者而言，利率波動(dòng)分別影響當(dāng)期利潤和資本公積，結(jié)果是拖累業(yè)績或者拉低資本充足率。此外，國債期貨可作為對沖工具參與資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)，對銀行開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品大有裨益。

時(shí)下多家銀行或在資金部、金融市場部培養(yǎng)期貨團(tuán)隊(duì)，或醞釀收購期貨公司，只等監(jiān)管“開閘”。其龐大的客戶基礎(chǔ)和資金優(yōu)勢，讓期貨業(yè)感到壓力重重。

肖成認(rèn)為，期貨公司未來的競爭格局會產(chǎn)生新的“生態(tài)平衡”——有實(shí)力的大公司、現(xiàn)貨背景的期貨公司仍能獨(dú)立存在；部分公司退回到所屬金融集團(tuán)，成為衍生品部門；部分公司將成為專業(yè)細(xì)分、為銀行保險(xiǎn)服務(wù)的小型服務(wù)商?！靶袠I(yè)有傳統(tǒng)的期貨公司，有券商系的，有現(xiàn)貨背景的，未來可能會看到銀行系期貨的崛起?！?/p>

銀行角色存疑

期貨公司最為關(guān)心的是，銀行以何種角色介入國債期貨市場。

按照中金所會員管理辦法，其會員分為“交易”和“結(jié)算”兩類。中金所只對結(jié)算會員辦理結(jié)算，后者分為三類：一類是特別結(jié)算會員，可與簽約的交易會員辦理結(jié)算；一類是全面結(jié)算會員，既可與交易會員結(jié)算，也可與客戶結(jié)算；一類是交易結(jié)算會員，只能與客戶結(jié)算。

參照股指期貨的情況，銀行有可能獲得特別結(jié)算會員資格。其意義在于，大量中小型的、未獲結(jié)算資格的期貨公司，出于同業(yè)競爭的顧慮，會選擇銀行而非大型期貨公司來辦理結(jié)算。這使得銀行成為期貨公司的競爭對手。

另一方面，銀行擁有巨大的國債持券量，又需要建立相應(yīng)的倉位?！般y行將獲得自營資格，還是要通過期貨公司來結(jié)算，仍是未知數(shù)?！睆V發(fā)期貨研究員陳穎說。

肖成則認(rèn)為，中金所可能給“工農(nóng)中建交”自營的資格，其他銀行則將通過期貨公司來辦理結(jié)算。如此，銀行又成為期貨公司的大客戶。

“大客戶”有個(gè)煩惱：為了對沖所持國債的風(fēng)險(xiǎn)，勢必要建立大量空單，市場上能否找到相應(yīng)的對手？“初期肯定會有這問題，”肖成說，“銀行就像航空母艦，必須在深水區(qū)運(yùn)行。開始大家對國債期貨不熟悉，慢慢地參與者多了，市場會越來越有深度。銀監(jiān)會一直在觀望，可能也是考慮這個(gè)問題，以及銀行有沒有足夠的人才?！?span id="e0oe0w0" class="ifengLogo">