周五，A股鬧了一出“美麗的誤會(huì)”，巨大的上影線令市場走勢再度捉摸不定。盡管從周K線來看，滬指實(shí)現(xiàn)了四連陽且站上了10周均線；但綜合考慮多空影響因素，我們認(rèn)為，市場維持震蕩走勢的概率較大，短期不宜對(duì)市場太過悲觀，此次烏龍事件的影響會(huì)很快消散。

本周一，市場一度在金融資源類權(quán)重板塊的帶動(dòng)下出現(xiàn)放量大漲，彼時(shí)創(chuàng)業(yè)板明顯跑輸市場；之后幾個(gè)交易日，大盤股亦有明顯異動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)顯現(xiàn)弱勢，且欲振乏力，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的萌動(dòng)一度給堅(jiān)守低估值藍(lán)籌的投資者帶來了“守得云破見天開”的喜悅和憧憬。但推動(dòng)周期板塊崛起的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還需要至少2個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，在中長期轉(zhuǎn)型背景下，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長中樞到底在哪里的迷茫、投資者對(duì)博弈性機(jī)會(huì)參與價(jià)值的猶豫，均使得風(fēng)格轉(zhuǎn)換顯得“猶抱琵笆半遮面”。倒是創(chuàng)業(yè)板積極通過自身的技術(shù)性調(diào)整來縮小其與市場整體和大盤股的估值差異。

按照合理的邏輯和節(jié)奏，本來市場的運(yùn)行有跡可循，震蕩反彈、風(fēng)格轉(zhuǎn)換和板塊輪動(dòng)之間環(huán)環(huán)相扣，但是周五“烏龍事件”的攪局，讓市場的走勢又似乎變得微妙起來?！盀觚堉甘录卑l(fā)生后，光大證券烏龍指買進(jìn)的籌碼將給股市帶來較大的拋壓，且烏龍指事件使得以后大盤股上漲可能缺乏跟風(fēng)盤、管理層或祭出進(jìn)一步監(jiān)管措施等各種預(yù)期漸起。那么到底哪種判斷更為合理呢？從目前可以獲得的信息來看，光大證券錯(cuò)單買進(jìn)規(guī)模僅70億元左右，即使其下周將“烏龍指”買進(jìn)的籌碼全部清倉，相對(duì)于當(dāng)前滬深兩市日均成交量2000億元左右的水平，沖擊多大一看便知，何況其還可以同時(shí)在期指上進(jìn)行部分對(duì)沖以降低逐步減倉所帶來的不確定性。

實(shí)際上，周五中金所公布的期指持倉數(shù)據(jù)就顯示，光大期貨在IF1309合約上大舉增倉7023手空單，首次登上了主力合約持空單量排名榜的第一名。如果假定其虧損幅度為-15%，則本次誤操作虧損額為10.5億元，光大證券近3年的凈利潤均超過10億元，今年一季度凈利潤就超過5億元，也就是說，這對(duì)上市公司利潤的負(fù)面影響不小，但也未到悲觀至極的地步。至于大盤股拉升時(shí)有沒有跟風(fēng)盤，或許更多會(huì)取決于各方因素的共振，在風(fēng)格指針指向大盤股時(shí)，只要主力資金的拉升持續(xù)合理，市場的跟風(fēng)盤就會(huì)積極跟進(jìn)。周五上午的誤會(huì)差點(diǎn)就演變成“將錯(cuò)就錯(cuò)”的放量上攻；而股票市場上流行的就是情緒的傳染和選擇性的遺忘，不要說某個(gè)小插曲，就是大的歷史性事件，也可能在市場的喧囂中很快被遺忘。

我們依然堅(jiān)持認(rèn)為，短期對(duì)市場不宜太過悲觀。多方信號(hào)相互印證，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的勢頭已經(jīng)較為明顯。無論是投資、消費(fèi)和進(jìn)出口，還是制造業(yè)PMI指數(shù)、工業(yè)增加值、用電量和鐵路貨運(yùn)量等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，均在朝好的方向發(fā)展。伴隨著之后2-3個(gè)月經(jīng)濟(jì)旺季和補(bǔ)庫存的帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定并有所回升應(yīng)該是大概率事件。另外，從轉(zhuǎn)型中周期來看，今年上半年經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)形勢的對(duì)比以及李克強(qiáng)總理的“底線論”似乎正在慢慢明了轉(zhuǎn)型期增長中樞的位置。通脹風(fēng)險(xiǎn)目前依然可控，雖然下行空間有限，但是上行的風(fēng)險(xiǎn)未來一段時(shí)間也不是特別大，因此，對(duì)市場的負(fù)面壓制有限。成為，在經(jīng)歷了6月“錢荒”后，貨幣政策主要是積極引導(dǎo)和修復(fù)市場預(yù)期，大幅收緊的概率也不大，資金面對(duì)市場的負(fù)面影響或許不會(huì)像市場預(yù)期的那么嚴(yán)重。海外市場量化寬松退出的預(yù)期雖在一定程度上會(huì)擾動(dòng)國內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但目前來看并不嚴(yán)重，市場表現(xiàn)出了一定的“韌性”。

整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)的態(tài)勢明顯，且在可預(yù)期的一段時(shí)間內(nèi)還將維持穩(wěn)定并有所回升，通脹風(fēng)險(xiǎn)依然可控，在“錢荒”后遺癥依然凸顯的背景下，央行依然需要致力于修復(fù)和引導(dǎo)市場預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策依然處在蜜月期，（PPI-CPI）剪刀差收窄為中游周期行業(yè)的表現(xiàn)提供了基本面支撐，“烏龍指事件”短期僅是市場運(yùn)行中出現(xiàn)的一朵小浪花，不值得過于憂慮。投資者當(dāng)前應(yīng)該平衡好周期股的短期交易性機(jī)會(huì)和消費(fèi)成長股的中長期配置型機(jī)會(huì)。期指操作策略上，繼續(xù)以短線偏多思維為主，高拋低吸，切忌過于追漲殺跌。