光大“烏龍指”波及券商：業(yè)界憂慮拖累創(chuàng)新進程

賈華斐

“如果脫離了風險控制，創(chuàng)新發(fā)展一定會遭遇挫折，甚至導致災難性的后果。”在今年5月舉行的券商創(chuàng)新大會上，證監(jiān)會副主席莊心一稱，中國券商身處新興加轉(zhuǎn)軌的資本市場，一旦發(fā)生風險溢出，極易形成沖擊波并迅速擴散，應對處理時回旋余地極小，難度很大。

時隔三個月后，光大證券以一種讓市場驚訝的方式驗證了這一預言。除了引發(fā)當天A股市場的不正常波動之外，還引發(fā)了行業(yè)對于監(jiān)管層收緊創(chuàng)新的擔憂。

昨日，上證指數(shù)上漲0.83%，但券商板塊卻全線回落，西南證券、國海證券跌幅居全市場前列。除停牌的光大證券外，18只券商行業(yè)個股中，有16只位居A股跌幅前50位。此外，兩面針、吉林敖東等券商概念股也呈現(xiàn)普跌局面。

風控趨緊隱憂

“光大的事情，可能會導致監(jiān)管層對券商創(chuàng)新的態(tài)度變化，業(yè)內(nèi)現(xiàn)在最擔憂的是接下來監(jiān)管層是否會進行一批整頓清查，創(chuàng)新產(chǎn)品，尤其是金融衍生品類可能會受到影響。”一名北京券商人士對《第一財經(jīng)日報》表示。

“可能將對風控、合規(guī)等部門進行整頓清查”的觀點并非空穴來風。此前，監(jiān)管層已經(jīng)數(shù)次釋放了將強調(diào)風控的信號。除了主管機構(gòu)業(yè)務的張育軍在多個場合強調(diào)風控之外，與去年5月的創(chuàng)新大會釋放眾多利好相比，今年的創(chuàng)新大會因降低創(chuàng)新步伐、全程強調(diào)風控而被業(yè)內(nèi)戲稱為“風控大會”。

在監(jiān)管層本就已強調(diào)風控的情況下，光大證券事件因風控不嚴導致的巨大影響，勢必將增加監(jiān)管層嚴控風險的決心。

值得注意的是，在2009年光大證券上市之際，“穩(wěn)健、風控嚴格”曾是該公司著重強調(diào)的特點，當時有媒體稱，光大證券在證監(jiān)會的風控檢查排名中位居首位。從這一角度上說，光大證券風控出問題，對行業(yè)的影響遠超中小券商出風險。

事實上，風控淪為“花瓶”的券商并不只有光大證券一家。業(yè)內(nèi)人士對記者表示，相較能夠給券商創(chuàng)造利潤的業(yè)務部門，“阻礙”業(yè)務進程的風控部門在一些券商并不受重視，不僅薪酬和激勵機制不及業(yè)務部門，還經(jīng)常因其角色受到業(yè)務部門的抵制，甚至有風控人士因與業(yè)務部門的矛盾而不得不離職。

同時，快速發(fā)展的行業(yè)創(chuàng)新也給風控部門的工作增加了難度。以此次光大事件為例，由于量化團隊的操作是以計算機高頻交易為核心，光大根本沒將其納入風控系統(tǒng)。

或減緩創(chuàng)新步伐

光大證券“烏龍指”所造成的股市劇烈波動及惡劣影響，讓大部分券商人士認為有必要對行業(yè)風控進行整頓。但從另一個角度上說，這種整頓很可能將減緩券商創(chuàng)新的步伐，進而影響到券商的短期收益。

“應該不會導致大方向的改變。目前券商的杠桿率仍遠低于銀行、信托等金融機構(gòu)，做大券商依舊是大勢所趨。但可能會導致各類創(chuàng)新的速度減緩。”某券商銷售交易部負責人表示。

其中，最直接影響到的或是量化投資相關(guān)的產(chǎn)品。量化投資的主要投資標的是ETF基金、股指期貨等金融衍生品。此次光大事件最直接的影響可能是金融衍生品的發(fā)展，進而影響到券商、基金及私募行業(yè)的量化投資創(chuàng)新。

此前，“327國債事件”已經(jīng)直接影響了股指期貨的進程，在股指期貨運行3年多、ETF產(chǎn)品均運行平穩(wěn)的情況下，監(jiān)管層本已計劃加快金融衍生品的推出。除了已經(jīng)給出國債期貨上市的時間表之外，個股期權(quán)等產(chǎn)品都已在研究之中。光大證券“烏龍指”事件后，不少市場人士認為將對這類產(chǎn)品推出造成影響。

此外，如果監(jiān)管層下決心整頓風控系統(tǒng)，很可能會在整頓結(jié)束前，不再放行券商的各類創(chuàng)新產(chǎn)品。雖然目前尚不明確監(jiān)管層的具體措施，但如果進行全面整頓，可能將影響到資管、固定收益、股指期貨交易、OTC等多個領域相關(guān)的部門。