在8月16日的A股異動(dòng)中，光大證券誤操作成交的72.7億元使70余只權(quán)重藍(lán)籌股瞬間觸及漲停，成就了當(dāng)日A股第一波異動(dòng)。在信息不透明的背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)了“是不是有什么重大利好”的猜測(cè)，部分異動(dòng)藍(lán)籌股如中國(guó)石油、海通證券等當(dāng)日融資額激增，與其他做多資金共同助推了異動(dòng)期的第二波上漲。

如今，巨額的融資余額卻成為持股者的“融資劫”，不過(guò)，券商人士指出，投資者可通過(guò)融券市場(chǎng)或申購(gòu)ETF對(duì)沖相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

“在8·16事件中，相關(guān)異動(dòng)股融資凈買入額激增，揭示了融資融券投資者的不理性，使兩融市場(chǎng)具有一定助漲助跌的特點(diǎn)。這主要是由于我國(guó)兩融交易主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)‘以普通交易者為主，機(jī)構(gòu)投資者為輔’的特征，此外，證券交易市場(chǎng)的信息不對(duì)稱以及信息披露不及時(shí)等，也起到了推波助瀾的作用。”券商人士表示。

權(quán)重股融資激增推波助瀾

2013年8月16日光大證券誘發(fā)的A股驚天異動(dòng)，勢(shì)必將載入中國(guó)資本市場(chǎng)史冊(cè)。8月16日上證綜指開盤后弱勢(shì)整理，但在11時(shí)6分左右指數(shù)突現(xiàn)快速拉升，瞬間漲幅超過(guò)5%；中國(guó)石油、中國(guó)石化、平安銀行、招商銀行等70余只權(quán)重藍(lán)籌股瞬間觸及漲停。

根據(jù)監(jiān)管層初步核查，光大證券當(dāng)日累計(jì)申報(bào)買入234億元，實(shí)際成交72.7億元。事實(shí)上，當(dāng)日A股共有兩波攻勢(shì)，這筆資金僅僅是促成當(dāng)日瞬間大漲的“第一桶金”，緊隨其后出現(xiàn)的巨量跟風(fēng)盤在“是不是有什么重大利好”的猜測(cè)中迅速涌入，與其他做多資金共同助推了第二波上漲，這在8月16日的融資融券市場(chǎng)上表現(xiàn)得淋漓盡致。

8月16日的兩融市場(chǎng)上，海通證券、中信證券、民生銀行等當(dāng)日異動(dòng)股票融資凈買入額激增，分別高達(dá)3.64億元、1.44億元和1.12億；“超級(jí)航母”中石油當(dāng)日融資凈買入額也高達(dá)4618.5萬(wàn)元。

“當(dāng)日上午滬指瞬間飆升逾100點(diǎn)，共71只滬深300成分股瞬間觸及漲停，且全部集中在滬市。這瞬間沖擊漲停的71只股票主要集中在金融、交運(yùn)設(shè)備、公用事業(yè)等頗具估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股，這就給了市場(chǎng)一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，認(rèn)為市場(chǎng)即將有重大利好出臺(tái)，而且一定是利好于大盤藍(lán)籌的消息。于是，不少投資者貿(mào)然斷定A股風(fēng)格已成功實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，因此出現(xiàn)了上述股票發(fā)生融資凈買入激增的一幕?！蔽宓V證券分析師符海問(wèn)分析稱。

新時(shí)代證券金融產(chǎn)品研究員谷正兵認(rèn)為，在8·16事件中，相關(guān)異動(dòng)股融資凈買入額激增，揭示了融資融券投資者的不理性，使兩融市場(chǎng)具有一定助漲助跌的特點(diǎn)。“這主要是由于我國(guó)兩融交易主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)‘以普通交易者為主，機(jī)構(gòu)投資者為輔’的特征，此外，證券交易市場(chǎng)的信息不對(duì)稱以及信息披露不及時(shí)等，也起到了推波助瀾的作用?！?/p>

巧用融券對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

昨日，光大證券繼續(xù)停牌，并發(fā)布公告稱，為保持市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)投資者利益，平穩(wěn)處置8月16日因公司策略投資部門套利交易系統(tǒng)事故而購(gòu)入的股票以及為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)入的股指期貨合約，公司決定在制定并公告處置方案前，不會(huì)減持上述已持有的股票。

上述表態(tài)安撫了追漲者的情緒，昨日A股市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，上證綜指小幅上漲0.83%，其他主要指數(shù)也普遍飄紅；涉及異動(dòng)的中國(guó)石油、中國(guó)石化、平安銀行、招商銀行等股票整體走勢(shì)也較穩(wěn)定。

“其實(shí)在8月16日當(dāng)天，股市已對(duì)光大證券誤操作事件進(jìn)行了消化，在這一事件影響下，昨日市場(chǎng)不僅沒(méi)跌反而上漲，表明后市仍是樂(lè)觀的。”符海問(wèn)說(shuō)道。

不過(guò)，昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲3.47%，跑贏大盤2.64個(gè)百分點(diǎn)，也說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)格仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，藍(lán)籌股的春天尚未到來(lái)，這意味著融資追漲者所持股票在短期內(nèi)難見(jiàn)獲利甚至可能被套。

巨額的融資余額如今已成為持股者的“劫難”。對(duì)此，谷正兵建議，對(duì)于持有較高份額藍(lán)籌股的投資者，可以采用套保方式把自己的損失降到最低。比如，可以建立和現(xiàn)貨量相同的融券或者期指頭寸來(lái)沖銷市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于持有股票組合且金額較大的投資者，可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF，然后賣出，這樣交易費(fèi)用和沖擊成本相對(duì)較小。

“對(duì)于剛起步的兩融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，光大事件的影響是不小的。一方面，融資融券是一種信用交易方式，交易杠桿放大收益的同時(shí)更放大了風(fēng)險(xiǎn)，所以事件對(duì)兩融投資者的信心有一定程度的打擊，未來(lái)市場(chǎng)的活躍程度或有一定程度的降低；另一方面，光大事件折射出融資融券在制度上還存在一定的缺陷，或引發(fā)對(duì)兩融市場(chǎng)交易制度的變革?！惫日硎?。