根據(jù)中登公司相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，中登公司為A股提供多邊凈額結(jié)算、擔(dān)保交收服務(wù)，即在T日過戶證券，在T+1日16點(diǎn)后交收資金。券商在中登公司開設(shè)自營A股結(jié)算備付金賬戶，在每日交易開始前，券商需要按照上個(gè)月日均買入額的20%存入最低結(jié)算備付金。在當(dāng)日交易結(jié)束后T+1日繳足備付金，完成交易；如果券商按照上月平均水平進(jìn)行買入，當(dāng)日買單一般會(huì)超過其結(jié)算備付金賬戶中的最低余額，而需要在次日16點(diǎn)前繳足，這對(duì)券商自營來說已是常規(guī)動(dòng)作

⊙記者浦泓毅○編輯李劍鋒

在上周末一系列關(guān)于“8·16”事件的信息得到披露后，市場(chǎng)人士對(duì)比不同信息后發(fā)現(xiàn)，光大證券周五的大額異常買單似乎超出其能力范圍，并引發(fā)其進(jìn)行“信用交易”、資金來源不明等質(zhì)疑。資深券業(yè)人士告訴記者，在現(xiàn)有報(bào)價(jià)交收體制下，券商可以進(jìn)行超額報(bào)單，而超額部分券商可在交收前備足資金，并不構(gòu)成透支交易。

“超額買單”并不少見

證監(jiān)會(huì)于上周末發(fā)布的《關(guān)于光大證券自營交易異常情況的通報(bào)》中披露，光大證券自營的策略交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)缺陷上周五被連鎖觸發(fā)，導(dǎo)致生成巨量市價(jià)委托訂單，直接發(fā)送至上交所，累計(jì)申報(bào)買入234億元。

根據(jù)光大證券董事會(huì)今年3月發(fā)布的決議公告，公司2013年自營權(quán)益類證券和證券衍生品投資規(guī)模上限為凈資本的80%（總額不超過115億元），顯然，光大證券自營賬戶不大可能有200多億的現(xiàn)金。那么，在沒有足夠現(xiàn)金的情況下，如何能夠向上交所申報(bào)買入234億元？事實(shí)上，根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，超額申報(bào)、當(dāng)日超額成交可以說是券商自營的常規(guī)動(dòng)作。

業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)中登公司相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，中登公司為A股提供多邊凈額結(jié)算、擔(dān)保交收服務(wù)，即在T日過戶證券，在T+1日16點(diǎn)后交收資金。券商在中登公司開設(shè)自營A股結(jié)算備付金賬戶，在每日交易開始前，券商需要按照上個(gè)月日均買入額的20%存入最低結(jié)算備付金。在當(dāng)日交易結(jié)束后T+1日繳足備付金，完成交易。

從上述規(guī)定中不難發(fā)現(xiàn)，如果券商按照上月平均水平進(jìn)行買入，當(dāng)日買單一般會(huì)超過其結(jié)算備付金賬戶中的最低余額，而需要在次日16點(diǎn)前繳足，這對(duì)券商自營來說已是常規(guī)動(dòng)作。

“在正常情況下，自營部門一般會(huì)在當(dāng)日下午3點(diǎn)至3點(diǎn)半之間做出資金交收表交給財(cái)務(wù)部門，財(cái)務(wù)部門與登記公司核對(duì)無誤后就會(huì)向備付金賬戶打錢，不用等到次日?！币晃蝗倘耸咳缡钦f。

光大流動(dòng)性面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

然而，光大證券在上周五的買入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其日常水平，使得公司在確保在T+1日也就是昨日下午16點(diǎn)不發(fā)生交收違約時(shí)面臨著流動(dòng)性缺口。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，光大證券周五累計(jì)買入成交72.7億元。同日，將18.5億元股票轉(zhuǎn)化為ETF賣出。這意味著當(dāng)日光大證券買入股票54.2億元左右。也就是說，光大證券需要在昨日16點(diǎn)前向結(jié)算備付金賬戶存足54.2億元，方能避免出現(xiàn)現(xiàn)金交收違約，也就是“透支交易”。

而業(yè)內(nèi)人士根據(jù)光大證券2012年年報(bào)分析，去年末光大證券排除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶的交易結(jié)算資金之后可以動(dòng)員的現(xiàn)金大約為30億元，占其總資產(chǎn)的7.83%，若該現(xiàn)金留存比例為光大證券常態(tài)，則其至少還有20億左右的支付缺口，考慮其他業(yè)務(wù)所需現(xiàn)金，則此缺口還可能更大。

如果光大證券未能在昨日16點(diǎn)前備足現(xiàn)金，則其將面臨嚴(yán)重后果。中登公司規(guī)定，結(jié)算參與人出現(xiàn)透支，中登公司有權(quán)采取暫停該參與人部分以至全部結(jié)算業(yè)務(wù)、提請(qǐng)交易所限制或暫停該參與人負(fù)責(zé)結(jié)算的證券交易等一系列措施。

因此，“找錢”可能是光大證券在過去兩個(gè)交易日中最為急迫的事項(xiàng)。事實(shí)上，上周五午后，交易所7天回購利率一度出現(xiàn)直線拉升。上交所7天回購利率上周五上午在6%左右震蕩，卻在下午2時(shí)一度達(dá)到了20%的天價(jià)。

交易風(fēng)控有待跟進(jìn)

“8·16”事件后，一些券商人士也對(duì)現(xiàn)有交收制度展開思考。有券商人士就表示，在程序交易、高頻交易不斷普及的現(xiàn)在，在券商需要不斷加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)控的同時(shí)，清算交收中的風(fēng)控環(huán)節(jié)是否也有必要提前。

“照理來說，券商對(duì)自營賬戶每日的成交額應(yīng)該有更強(qiáng)的控制能力，不太會(huì)出現(xiàn)臨近透支的窘境。但一旦發(fā)生‘8·16’這樣的事故，申報(bào)買入額和最終成交規(guī)模失去控制，大券商尚有余力周轉(zhuǎn)，對(duì)資本能力更差的小券商就可能是滅頂之災(zāi)?！币晃蝗倘耸坎粺o憂慮地表示。

有業(yè)內(nèi)人士建議，未來可根據(jù)不同券商的流動(dòng)性及財(cái)務(wù)狀況，在二級(jí)市場(chǎng)環(huán)節(jié)就對(duì)券商自營申報(bào)買入額設(shè)立上限，為存在萬一可能的類似事故再上一把鎖。