中報透視（七）

泰禾集團(tuán)現(xiàn)金暴降25148.51%降幅第一

記者張厚培

近期資金面整體緊張，家底豐厚、持有較多現(xiàn)金的公司或優(yōu)勢凸顯。從己披露的半年報的1613家公司來看，很多公司并“不差錢”，有多達(dá)26家公司手握現(xiàn)金超過100百億元。分析認(rèn)為，在大盤相對弱勢的環(huán)境下，“不差錢”的上市公司在流動性緊張的市場環(huán)境下，具備更強(qiáng)的生存能力，值得關(guān)注。

26家公司手握現(xiàn)金過百億

在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、資金面整體緊張的的背景下，業(yè)績增長穩(wěn)定性以及家底豐厚、持有較多現(xiàn)金的公司或優(yōu)勢凸顯。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止8月23日，滬深兩市1613家上市公司披露2013年半年報?？鄢?家銀行類上市公司，1606家公司手握現(xiàn)金19133.35億元（合關(guān)報表），其中，26家公司手握現(xiàn)金超過100百億元。

其中，中國石油（601857）手握現(xiàn)金最多。財報顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入為11010.96億元，同比增長5.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤655.21億元，同比增長5.6%，相當(dāng)于日賺3.64億元。合并報表，公司手握1580.42億元。

從公司利潤貢獻(xiàn)角度來看，受原油價格下降與成本上升影響，勘探與生產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤988.07億元，比2012年上半年的1137.92億元降低13.2%。煉油與化工板塊虧損158.61億元，與上年同期的288.75億元的虧損相比實(shí)現(xiàn)大幅減虧130.14億元。天然氣與管道板塊則實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤218.82億元，比2012年上半年的16.37億元增加202.45億元。

目前為止，海通證券（600837）是非銀行上市公司中手握現(xiàn)金第二多的公司。中報顯示，海通證券上半年實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增長。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約56.6億元，同比增長11.78%；歸屬上市公司股東的凈利潤約26.65億元，同比增長31.59%；基本每股收益0.28元，同比增長21.74%。截至6月底，公司凈資產(chǎn)約600.8億元，較去年底增長2.39%。合并報表手中現(xiàn)金542.42億元。

手握現(xiàn)金排第三的是格力電器（000651）。據(jù)公司財報，2013年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入528.96億元，較上年同期增長10.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤40.15億元，較上年同期增長39.85%。合并報表手中現(xiàn)金440.24億元。

申銀萬國策略分析師王華認(rèn)為，在“現(xiàn)金為王”的時代，一些基本面良好、“不差錢”的中小公司，能夠更好地在“資金寒冬”中生存下來，并且在擴(kuò)大產(chǎn)能或者外延式收購等方面更加游刃有余

“在大盤相對弱勢的環(huán)境下，‘不差錢’的上市公司在流動性緊張的市場環(huán)境下，具備更強(qiáng)的生存能力，值得關(guān)注?！狈治鋈耸恐赋?。

3公司手握現(xiàn)金超市值

值得一提的是，手握現(xiàn)金超100億元的公司中，竟有兩家公司截止6月底手中的現(xiàn)金比公司目前的總市值還高。分別是首開股份（600376）、友誼股份（600827）和四川長虹（600839）。

同花順iFinD統(tǒng)計顯示，上述三家公司上半年合并報表手持現(xiàn)金分別多達(dá)149.10億元、126.13億元和108.71億元。而三家公司截止8月23日收盤，總市值不過127.35億元、125.40億元和99.25億元。手中現(xiàn)金分別比市值多出21.75億元、0.73億元、9.46億元。

首開股份財報顯示，2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.83億元，比上年增加20.98%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.53億元，比上年減少1.79%;基本每股收益0.16元，每股凈資產(chǎn)5.82元。貨幣資金149.1億元，較短期借款及一年內(nèi)到期長期借款之和多出52億元。

數(shù)據(jù)還顯示，上半年，首開股份在新增土地儲備方面開始放量，共新增土地儲備折合公司權(quán)益規(guī)劃容積率建筑面積為147萬平方米，支付權(quán)益地價118.2億元，已經(jīng)超過過去兩年來的土地儲備水平。值得一提的是，2010年來公司共計新開工面積為833萬平方米，而3年來合計銷售面積為397萬平方米，未來仍將有436萬平方米的可售資源。

如果說首開股份手持現(xiàn)金有房地產(chǎn)行業(yè)有其確認(rèn)等特殊性的話，那么友誼股份和四川長虹，現(xiàn)金比市值少顯得很是“意外”。不過，從另一方面來看，兩家公司目前股價都處于每股凈資產(chǎn)以下，由這來看，又并不意外。只不過，友誼股份近期股價都圍繞在其每股凈資產(chǎn)上下波動。與此不一樣的是，四川長虹今天以來，其股價一直運(yùn)行在每股凈資產(chǎn)之下。

與公司股價表現(xiàn)不盡如人意“相反”的是，公司業(yè)績表現(xiàn)出色。據(jù)中報，四川長虹上半年實(shí)現(xiàn)營收280.28億元，同比增20.73%；凈利潤2.27億元，同比增54.39%。其中，彩電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較為突出。今年上半年，公司彩電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約77.24億元，同比增43.66%，經(jīng)營性盈利與去年同期相比更是大幅增長。

而四川長虹致力推進(jìn)基于家庭互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)之上的智能戰(zhàn)略，對公司業(yè)績的長遠(yuǎn)影響已引起機(jī)構(gòu)關(guān)注。其中，中金公司分析師近日發(fā)表的研報指出，傳統(tǒng)家電企業(yè)已經(jīng)看到新經(jīng)濟(jì)的趨勢，正以自己的理解和能力迎接新經(jīng)濟(jì)。四川長虹提出了家庭互聯(lián)網(wǎng)概念，希望占據(jù)家庭互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)制高點(diǎn)。有望從傳統(tǒng)企業(yè)向適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)轉(zhuǎn)型。

布局“現(xiàn)金為王”公司

據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市已經(jīng)披露中報的1613家公司中，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額總和超過8500億元。就具體公司而言，有826家公司的中報現(xiàn)金增幅為正，其中，云內(nèi)動力（000903）以42182.23的增幅排第一。

不過，值得投資者警惕的是，盡管中報顯示的上市公司現(xiàn)金流狀況較去年同期有明顯好轉(zhuǎn)，但也有一些現(xiàn)金流卻意外地出現(xiàn)了逆勢下滑，在現(xiàn)金流同比下降幅度最大的10家公司中，有6家公司下降幅度超過10000%。其中，排第一的泰禾集團(tuán)（000732）同比暴降25148.51%。

“現(xiàn)金為王”向來都是A股市場擇股的標(biāo)準(zhǔn)之一，在此背景下，高現(xiàn)金流公司在近期持續(xù)下跌的行情中得到市場一定的關(guān)注。統(tǒng)計不完全統(tǒng)計，7月1日以來，中報現(xiàn)金流為正值的826家公司的股價約70%的股票跑贏了大市。

有券商投顧在接受《投資快報》記者采訪時表示，通常情況下，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額反映上市公司期末所支配的現(xiàn)金量，上市公司所掌握的現(xiàn)金量越充足表明其經(jīng)營越良好，應(yīng)對風(fēng)險的能力也越強(qiáng)，因此在弱勢的環(huán)境下，擁有高現(xiàn)金流的上市公司公司更能獲得投資者的認(rèn)可。

“投資者在分析上市公司中報時，可以將經(jīng)營性現(xiàn)金流與當(dāng)前公司的凈利潤對比，如果二者大體一致甚至現(xiàn)金流量高于凈利潤，表明其利潤含金量較高，未來運(yùn)營可能較為順利。目前市場對高現(xiàn)金流公司的關(guān)注剛剛起步，中長期投資者可以考慮適度布局?！鄙鲜鋈掏额欀赋?。

分析人士指出，投資者欲尋找現(xiàn)金流豐富的公司，首先需排除金融類公司，這類公司的性質(zhì)決定了他們較高的現(xiàn)金比率。公用事業(yè)類公司也被排除在外，因?yàn)檫@類公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定、沒什么增長潛力。投資者應(yīng)關(guān)注過去12個月來主營業(yè)務(wù)利潤為正值、總資本負(fù)債率低于行業(yè)平均作為標(biāo)準(zhǔn)的高現(xiàn)金流公司，這類公司的投資價值相對較好。

《投資快報》發(fā)自廣州