8月16日光大證券異常交易事件(下稱“8·16”事件)中，除光大證券外，其直接監(jiān)管者上交所也備受市場(chǎng)和公眾指責(zé)。上交所昨日在其微博平臺(tái)“@上交所發(fā)布”舉行發(fā)布會(huì)，通報(bào)“8·16事件”導(dǎo)致市場(chǎng)異常波動(dòng)及處置事件的全過程，并回答為何不臨時(shí)停市、不取消交易結(jié)果等質(zhì)疑。

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為何未采取臨時(shí)停市措施？

上交所：類似情況下境外市場(chǎng)也很少臨時(shí)停市

上交所發(fā)言人表示，針對(duì)這一事件采取臨時(shí)停市措施，現(xiàn)有的法律依據(jù)尚不充分。《證券法》第114條第1款規(guī)定：為維護(hù)證券交易正常秩序，交易所可以決定臨時(shí)停市并報(bào)告證監(jiān)會(huì)。根據(jù)上交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，采取臨時(shí)停市主要針對(duì)因不可抗力、意外事件、系統(tǒng)入侵等造成的無法正常開始交易、無法連續(xù)交易、交易結(jié)果出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤、交易無法正常結(jié)束等情形。而光大證券異常交易事件難以歸為上述情形。一旦動(dòng)用臨時(shí)停市措施，可能面臨依據(jù)不足、標(biāo)準(zhǔn)不明等質(zhì)疑。

與此同時(shí)，對(duì)“8·16”事件采取臨時(shí)停市措施的市場(chǎng)必要性不突出。上交所新聞發(fā)言人表示，本次異動(dòng)時(shí)間較短，且市場(chǎng)傳聞眾多，原因待查，臨時(shí)停市的事由和必要性一時(shí)難以判斷。另一方面，當(dāng)日系股指期貨合約交割日，如實(shí)施臨時(shí)停市措施，對(duì)期貨市場(chǎng)影響較大。此外，上交所也參考了境外市場(chǎng)在類似情況下很少啟用臨時(shí)停市措施這一通行做法。

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為何不及時(shí)發(fā)布提示公告？

上交所：錯(cuò)量型“烏龍指”短時(shí)間內(nèi)難以判斷

上交所發(fā)言人表示，從主要市場(chǎng)的實(shí)踐看，由于訂單價(jià)格錯(cuò)誤相對(duì)容易判斷，因此，對(duì)于錯(cuò)價(jià)型“烏龍指”交易，相關(guān)交易所通常會(huì)及時(shí)發(fā)布提示性公告。而對(duì)訂單數(shù)量錯(cuò)誤的異常交易，交易所在短時(shí)間內(nèi)難以判斷是否為其真實(shí)交易意愿或“烏龍指”操作，因此對(duì)于錯(cuò)量型“烏龍指”交易，相關(guān)交易所通常不作特別公告。

在此次事件中，光大證券不僅是異常交易行為的當(dāng)事人和責(zé)任方，也是本所上市公司和會(huì)員，是證券法規(guī)定的信息披露義務(wù)主體，有義務(wù)、有條件判斷事件性質(zhì)并對(duì)外信息披露。因此，本所采取了反復(fù)督促其如實(shí)公告的措施。這屬于常規(guī)、可靠的監(jiān)管做法。

交易所對(duì)異常交易的調(diào)查需要一定時(shí)間。在“8·16”事件中，盡管通過分析系統(tǒng)查詢和電話問詢，本所初步判斷光大證券異常交易，但由于事發(fā)突然，情況緊急，加之當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上各種傳聞?shì)^多，故在當(dāng)日14時(shí)19分光大證券正式公告前，本所掌握的信息并不全面，調(diào)查的方式也是非正式的，證據(jù)并未落實(shí)。

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為何當(dāng)日異常交易未取消？

上交所：訂單符合交易規(guī)則，取消交易有風(fēng)險(xiǎn)

上交所發(fā)言人表示，維持交易結(jié)果并向市場(chǎng)公告“已達(dá)成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節(jié)”，是綜合考慮現(xiàn)有法律規(guī)定、相關(guān)市場(chǎng)影響和操作風(fēng)險(xiǎn)等因素后，審慎做出的決定。

第一，《證券法》第120條規(guī)定“按照依法制定的交易規(guī)則進(jìn)行的交易，不得改變其交易結(jié)果”。光大證券雖然在極短時(shí)間內(nèi)報(bào)送了大量訂單，但每一筆訂單都符合交易規(guī)則的規(guī)定。第二，從市場(chǎng)影響來看，取消交易的波及面廣，對(duì)跟風(fēng)買入的投資者固然有利，但高位賣出的投資者則相應(yīng)受損。可以想見，反對(duì)取消交易的意見也一定不少。第三，從實(shí)際操作來看，由于缺乏先例，取消交易的時(shí)段、取消交易的范圍等都比較難把握，并涉及到一系列復(fù)雜操作，可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。第四，從主要市場(chǎng)“烏龍指”事件的處置情況來看，采用“買者自負(fù)”原則處置的居多。也有采用取消交易方式處置的，主要是在美國(guó)市場(chǎng)。

該發(fā)言人還表示，從給市場(chǎng)提供冷靜期以消化信息的角度看，熔斷機(jī)制有一定作用，上交所將對(duì)此進(jìn)行進(jìn)一步研究和論證。據(jù)介紹，熔斷機(jī)制是指當(dāng)股市大盤或個(gè)股波動(dòng)超過預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，觸發(fā)交易中斷或暫停的機(jī)制。目前部分歐美市場(chǎng)采用這一機(jī)制。我國(guó)證券交易目前沒有建立熔斷機(jī)制，但實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制制度，且股票交易中每筆限價(jià)申報(bào)均有“價(jià)格籠子”(與當(dāng)前市價(jià)相比的價(jià)格變化幅度限制)。

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為何不對(duì)交易進(jìn)行前端控制？

上交所：幾乎所有境外交易所都不這么做

上交所發(fā)言人稱，從境外經(jīng)驗(yàn)看，幾乎所有交易所都不對(duì)證券交易進(jìn)行前端控制，只嚴(yán)格要求市場(chǎng)參與人在交收日(通常為T+3日)承擔(dān)交收責(zé)任，違者事后追究。該發(fā)言人表示，雖然上交所市場(chǎng)監(jiān)察系統(tǒng)具有相關(guān)交易預(yù)警指標(biāo)，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常交易，但只能進(jìn)入事后處置環(huán)節(jié)，無法進(jìn)行有效預(yù)防。上交所將在監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌組織下，積極研究完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前端防控制度和措施，切實(shí)保障交易安全、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

核實(shí)“烏龍指”后長(zhǎng)時(shí)間未警示

新華社質(zhì)疑：

上交所表現(xiàn)為何如此低劣？

據(jù)新華社電從11時(shí)07分核實(shí)光大證券為異常交易始作俑者到下午開市后，1個(gè)多小時(shí)內(nèi)上交所竟然長(zhǎng)時(shí)間保持緘默，一直未對(duì)那異常的三分鐘做出任何警示，給光大證券為減損進(jìn)行的對(duì)沖操作留下了足夠時(shí)間，凸顯上交所對(duì)其他市場(chǎng)投資者權(quán)益的極度漠視。

不禁要問，成立于1990年的上交所在“8·16”事件中的表現(xiàn)為何如此低劣？

[處置過程]

11：06　上交所市場(chǎng)監(jiān)察系統(tǒng)發(fā)出預(yù)警后，通過系統(tǒng)查詢初步發(fā)現(xiàn)光大證券自營(yíng)賬戶涉及異常交易

11：07　上交所電話問詢光大證券負(fù)責(zé)人等

11：15　針對(duì)市場(chǎng)傳言，上交所啟動(dòng)對(duì)自身交易系統(tǒng)及行情系統(tǒng)自查

11：44　上交所官方微博發(fā)布消息稱“截至目前上交所系統(tǒng)運(yùn)行正?！?/p>

11：45　上交所致電光大證券，再次要求立即查明原因及時(shí)報(bào)告

12：42　光大證券因“重大事項(xiàng)未公告”申請(qǐng)停牌，上交所實(shí)施半天停牌操作

14：19　光大證券通過上交所網(wǎng)站發(fā)布提示性公告，公布事件情況及原因

——— 據(jù)@上交所發(fā)布

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