作者：丁臻宇執(zhí)業(yè)證書號：A0680613040001

格力2013年的中報，光從數(shù)字上看，應(yīng)該是比較漂亮的。但是投資這事，一萬個人有一萬個想法。從8月20日格力創(chuàng)出28.53的新高之后，留下一個十字星。隨后三個交易日，格力累計跌幅達9%。

在格力電器半年報剛發(fā)布時，包括中金公司、國泰君安、申銀萬國在內(nèi)的至少七家券商均發(fā)表研報認(rèn)為公司上半年業(yè)績超預(yù)期——其上半年歸屬于上市公司股東凈利潤40.2億元，同比增長39.85%，而一季度該指標(biāo)數(shù)據(jù)為13.4億元，同比增長13.77%。

市場之所以讓格力來了個見光死，不外乎有三：一是中報利潤雖增長39.85%，但是扣非之后，實際增長為17%。二，營收增長10.7%，也被人理解為增長乏力，至少是美的滿血復(fù)活、帶著“一晚一度電”搶走了格力的市場份額。這不可回避，最終還是回到了格力的“天花板”問題。

格力的“天花板”質(zhì)疑聲音過去十年從未消停過。

格力處于發(fā)展的什么階段

企業(yè)的成長跟人一樣，必然有個生死病死的過程。就目前格力的規(guī)模來看，不得不承認(rèn)，他已經(jīng)過了爆發(fā)力最強的青年時期。

幾十年來，空調(diào)市場從無到有，從有到大，從大到雜，最終定格于三分天下。企業(yè)成熟、市場成熟，就連在其他領(lǐng)域以低價為攪局手段的美的，在空調(diào)市場這塊也是乖乖老實，除了打打架動動刀之外，不會輕易打價格戰(zhàn)。這就是市場成熟的表現(xiàn)。

然而成熟也要付出代價。市場格局穩(wěn)定的代名詞，就是增長手段的相對單調(diào)。以前有兩條路擴大份額：一是市場本身規(guī)模的擴大，二是侵吞其他品牌的份額。

如今，這兩條路都沒有什么驚喜。一是空調(diào)普及率越來越高，在農(nóng)村甚至山區(qū)都隨處可見空調(diào)，其高速成長期顯然已過。第二條路更是吃干榨盡了。別說國產(chǎn)二三線品牌空調(diào)半死不活，只能靠騙騙補過日子，就連一直牛皮哄哄的國外品牌，基本淪為配角，甚至干脆退出，該搶的地盤都搶來了。

因此，從企業(yè)成長來判斷，格力至少到了成熟穩(wěn)重的是壯年時期。這也意味著他拼的是毅力，是耐心，是經(jīng)驗。你再讓他去跑100米不太現(xiàn)實，就像一些人硬要將劉翔趕上場，而且還想他拿獎一樣。結(jié)果只能是一傷再傷。

正基于此，07年之后，市場基本上不會給格力高估值。中報即使扣非后也有17%的增長，但PE也不過10?；蛟S一些格力的持有者會因此憤憤不平，差不多40%的增長了，為什么還不受市場親睞？

這不是不公平。資本的本性就是如此。打個不恰當(dāng)?shù)谋确?，你手中有一個繡球，你是準(zhǔn)備拋給《龍門鏢局》中的“秋月”呢還是“青橙”。秋月是不錯，但是如果作為投資，估計還是會選青橙，她沖動、火爆、女人味不足，不要緊，重要的是她年輕。投資者的眼光也是如此。

投資者如何投資格力獲利

那是不是說格力就沒有投資價值了呢？顯然不是，因為事實證明，從長期來看，格力的投資回報還是比較理想的。至少我所接觸的一些朋友，其賬戶上格力的收益相對比其他股票好。只有優(yōu)秀的管理團隊，才能讓投資者踏實。

格力具體就投資標(biāo)的來說，其特點是純業(yè)績驅(qū)動型股票。業(yè)績穩(wěn)定增長，股價他也穩(wěn)定增長，基本沒什么概念可炒作。也就是說只要他業(yè)績能增長，投資者隨時買入，都不會被套。打個比方，有的公司前五年從10塊漲到100，后五年再從100塊跌到10塊，今年再從10塊漲到30塊。你不能光拿今年為比較，就說格力跟其他股票相比，沒有投資價值。因為拉長時間看，格力是從10塊漲到1000塊，而另一只股票從10塊漲到30塊。誰高誰低，一目了然。

但是，這并不意味著拿格力就萬事大吉，如果想讓收益更高，得認(rèn)清楚如何從格力身中獲利。只有心里有底后，才知道格力適不適合自己。

首先，靠股價拉升做大市場顯然是不現(xiàn)實的。如果抱有這樣的想法，肯定會很失望。已經(jīng)800億的市場，難道還想翻個十倍漲到8000億？這不科學(xué)。市值的增長與營業(yè)收入的增長，多多少少有些關(guān)系，格力找不出來業(yè)務(wù)增長點再造十個格力。甚至再造一兩個都很難。中央空調(diào)的對手顯然不是家用空調(diào)那群酒囊飯袋，而且其銷售模式完全不一樣。這個領(lǐng)域跟藥有點相似，那些長袖善WU的外企，還真不是吃素的。

其次，格力的投資收益，主要來自兩方面：一是提高分紅，二是提高利潤率。顯然這只有長期持有者才能從中受益。想靠每日的打打殺殺賺些賣命錢，顯然也不適合格力。那可以去創(chuàng)業(yè)板試試，一年時間，他能從天堂到地獄再從地獄到天堂。

最后，應(yīng)該是個提醒，朱董配是格力最好的年代。這是我的判斷。企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人對企業(yè)的影響，歷史已經(jīng)無數(shù)次證實。索尼據(jù)傳要倒閉，到市場上去轉(zhuǎn)一圈看看哪里還有松下和東芝，再看看比爾蓋茨退隱后的微軟、喬布斯死后的蘋果。

因些，清楚地認(rèn)識自己的投資風(fēng)格，再清楚地理解格力是個什么樣的企業(yè)，投資者才不會百般糾結(jié)。也就會看淡所謂的中報見光死了。