中證期貨 林玲

7月份以來(lái)，螺紋鋼先反彈，帶動(dòng)了焦炭、焦煤價(jià)格緊跟其后，螺紋鋼、焦炭、焦煤期貨主力合約分別反彈了11%、19%和19%。而隨著鋼價(jià)的不斷上揚(yáng)、鋼廠復(fù)產(chǎn)情緒也再次被燃起，近期鋼價(jià)反彈受阻回落，這一產(chǎn)業(yè)鏈上的焦炭、焦煤也受到了些許牽連。昨天，焦炭、焦煤期貨主力合約均以3.96%的跌幅報(bào)收，螺紋鋼主力合約也下跌了0.92%。

產(chǎn)能產(chǎn)量均處高位，

鋼廠復(fù)產(chǎn)情緒令人堪憂

我國(guó)鋼鐵的產(chǎn)能增速遠(yuǎn)高于需求增速。數(shù)據(jù)顯示，2012年末粗鋼產(chǎn)能達(dá)到9.95億噸，今年預(yù)計(jì)將超過(guò)10億噸，過(guò)剩的產(chǎn)能或超2億噸左右。這幾個(gè)月在環(huán)保政策的打壓下，產(chǎn)量雖有所下滑，但幅度和力度始終有限，7~8月份全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量維持在208萬(wàn)~215萬(wàn)噸。據(jù)我們了解，截止到上周末，163家鋼廠中僅24家鋼廠的高爐開工率達(dá)82.41%，周環(huán)比增加2.12%。結(jié)合此前數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)鋼企的高爐開工率已連續(xù)5周環(huán)比上升，而8月16日當(dāng)周的漲幅為5周之最。此外，截至8月16日國(guó)內(nèi)64家中小鋼企進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存升至25天，高于7月份的20天，顯示鋼企擴(kuò)產(chǎn)步伐加快，對(duì)原材料有補(bǔ)庫(kù)需求，鋼廠的復(fù)產(chǎn)情緒讓人堪憂。

鋼廠調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，對(duì)后市不盲目樂(lè)觀

8月21日，沙鋼對(duì)建筑鋼材產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整，螺紋鋼、高線、盤螺等都只上漲了20元。而此后，河北鋼鐵集團(tuán)唐鋼、宣鋼、承鋼、邯鋼8月下旬建筑鋼材價(jià)格均維持平穩(wěn)。以往主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格和期貨主力合約價(jià)格相差不會(huì)超過(guò)100元/噸，如今按照rb1401近期平均價(jià)格3800點(diǎn)來(lái)算，沙鋼三級(jí)螺紋鋼（HRB400）對(duì)期鋼主力合約收盤價(jià)貼水幅度達(dá)110元/噸，顯示出鋼廠調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎了許多，廠商對(duì)后市并不盲目樂(lè)觀，也讓貿(mào)易商更多的選擇了觀望。當(dāng)然鋼廠對(duì)下旬的調(diào)價(jià)政策放緩，還有一個(gè)可能，就是月底資金壓力。月底的來(lái)臨，更加會(huì)讓鋼貿(mào)商捉襟見肘，平穩(wěn)或者小漲的調(diào)價(jià)政策，既可以刺激商家訂貨，也可對(duì)某些欲降價(jià)出貨的操作起到挺價(jià)作用。

焦炭、焦煤現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力

前期因受到了鋼材、鐵礦石價(jià)格反彈的推動(dòng)以及鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的帶動(dòng)，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格在8月上旬開始迎來(lái)了反彈，以唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦為例，從8月初的3080元/噸一路反彈到了3230元/噸，幅度達(dá)到了約5%。而這期間，粗鋼產(chǎn)量并未有顯著回升，全國(guó)日產(chǎn)量始終維持在210萬(wàn)~215萬(wàn)噸之間，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋼廠的焦炭平均庫(kù)存也一直維持在10~11天之間，并未有顯著提升，因此市場(chǎng)對(duì)于焦炭的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期并未有力兌現(xiàn)，導(dǎo)致焦炭現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力。

對(duì)于后期走勢(shì)，我們認(rèn)為鋼廠擴(kuò)產(chǎn)步伐加快、復(fù)產(chǎn)熱情高企將是制約價(jià)格上漲最大的阻力，前期焦炭、焦煤盡管反彈幅度比較有限，但期貨價(jià)格主力合約反彈幅度較大，因此煤鋼焦期貨價(jià)格或都有些許回調(diào)的壓力。對(duì)螺紋鋼期貨主力合約rb1401來(lái)說(shuō)，3800~3850區(qū)間壓力較大，而j1401合約跌破1600關(guān)口或預(yù)示著反彈暫告結(jié)束，后期或現(xiàn)弱勢(shì)震蕩整理格局。