光大證券（601788.SH）“烏龍指”事件對量化投資的拷問還在持續(xù)。

本報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除了公募基金之外，券商資管、陽光私募和基金專戶等推出的量化投資產(chǎn)品也日益增多，尤其是避險和套利型產(chǎn)品十分風靡。

然而，公募量化基金產(chǎn)品無論是業(yè)績還是產(chǎn)品種類上，均弱于其它資管的量化產(chǎn)品。本報記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)量化公募基金約20只，總體管理規(guī)模僅200億左右。

“公募基金由于受到對沖不超過20%限制，量化基金的發(fā)展受到很大限制?！比涨?，北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理受訪時指出。

但這只是其中一個原因。

“偽”量化基金

如果從光大保德信2004年推出國內(nèi)首只量化基金算起，量化投資產(chǎn)品進入公眾視線已經(jīng)長達9年時間。

隨后，嘉實量化阿爾法、中海量化、長盛量化，富國滬深300量化指數(shù)等一系列量化投資基金接踵面世，在公募領域引入量化概念開始逐漸風靡。

按照北京某基金研究人士的說法，國內(nèi)公募行業(yè)的量化基金主要有兩種，一是利用量化模型進行選股的主動型股基，二是增強型指數(shù)基金。

“對于前者而言，這一類基金主要是利用量化模型構建股票池，投資工作仍然由基金經(jīng)理進行主動型管理。譬如華商動態(tài)阿爾法即是通過量化模型篩選高Alpha的股票，然后由基金經(jīng)理進行選股和管理?！鄙鲜龌鹧芯咳耸空f。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這一類基金約有15只左右。盡管同樣宣布利用量化策略選股，不過該類基金業(yè)績分化十分嚴重。截至8月27日，業(yè)績好的有申萬菱信量化中小盤、大摩多因子策略、上投摩根阿爾法股票和國泰金鼎價值等，收益率均超過10%，甚至達到20%左右；不過與之相反，光大行業(yè)輪動、中海量化策略、南方策略優(yōu)選等基金則未獲得正收益，表現(xiàn)大幅落后于同類型基金。

“其中不少只是宣布使用量化策略，但是量化策略和基金經(jīng)理的決策各占的權限并不明朗，量化其實只能算一個噱頭。”上述基金研究人士指出。

相比而言，包括富國基金在內(nèi)，在增強型基金上的經(jīng)營，是量化基金的另一個方向。不過由于以指數(shù)作為基礎，該類產(chǎn)品在收益率上受到指數(shù)牽制，在多年來的慢熊市中也很難取得引人注目的收益。

一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，今年以來包括指數(shù)型基金和QDII在內(nèi)，基金契約中表示動用應用數(shù)量化策略或技術的新基金達到近20只左右。不過按照北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理的說法，按照量化基金的分類，其中真正能夠稱得上量化基金的不足5只。

“甚至有的量化模型篩選出的股票數(shù)量達到數(shù)十只，多數(shù)工作仍然由基金經(jīng)理進行操作，盡管名義上屬于，但實際很難稱得上量化基金?！鄙鲜龌鹧芯咳耸勘硎尽?/p>

各類機構發(fā)展失衡

相比而言，陽光私募基金在量化產(chǎn)品的耕耘更深。iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前運作的量化私募基金達到40只左右。其中多數(shù)產(chǎn)品為量化套利型產(chǎn)品，與上述公募基金的發(fā)展模式并不一致。

從業(yè)績上來看，今年以來約半數(shù)私募量化基金取得正收益，收益率超過10%的有9只，占到樣本的20%左右。收益率最高的外貿(mào)信托-化工量化雙核心策略、雙隆量化套利基金1號、雙隆量化套利基金2號等收益率均超過20%。虧損幅度最大的中融信托-融新354號（廣晟量化優(yōu)選一號）年內(nèi)凈值跌幅達到12.42%，其余多數(shù)虧損產(chǎn)品的虧損幅度在1%以內(nèi)，整體業(yè)績優(yōu)于公募基金中的量化產(chǎn)品。

僅從運作模式來看，陽光私募傾向于套利型產(chǎn)品，而公募基金依靠量化模型選股，也顯示出后者在量化產(chǎn)品發(fā)展上的不足。由于股指期貨配置倉位最高不超過20%的約束，公募基金發(fā)展套利型產(chǎn)品幾不可能。

“倘若不是光大事件，也許很少有人發(fā)現(xiàn)量化投資原來盈利如此可觀?！比涨?，北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理表示。

這一觀點得到不少業(yè)內(nèi)人士認可，光大烏龍指事件曝出之后，不少機構人士預測，下一步監(jiān)管層會在機構風控上加大監(jiān)管力度，但是不會影響量化投資在國內(nèi)的發(fā)展，而是會提高這類產(chǎn)品的市場認知度。甚至深圳某私募基金人士受訪時，用量化投資的春天形容未來的發(fā)展方向。

不過，按照上述量化基金經(jīng)理的說法，即使倉位限制較少的專戶產(chǎn)品，其發(fā)展前景也不容樂觀。

按照上述基金經(jīng)理的說法，公募基金從事量化產(chǎn)品最大的限制還來自于硬件設備不足。

“光大的量化平臺搭建上的投資動輒數(shù)千萬元，而有的券商投入更是達到上億，基金公司的交易環(huán)境相比毫無優(yōu)勢可言，而交易環(huán)境又是很多量化操作競爭的關鍵因素?！鄙鲜隽炕鸾?jīng)理表示。

由于專戶產(chǎn)品中的量化產(chǎn)品應用與公募基金屬同一量化平臺，因此使得專戶產(chǎn)品并無競爭優(yōu)勢可言。相比而言，陽光私募多通過租用平臺減少該類約束帶來的影響。