國債期貨正式規(guī)則與征求意見稿比較

● 將保證金標(biāo)準(zhǔn)由2%、3%、4%調(diào)整為2%、3%、5%；

● 將持倉限額由1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手；

● 增加最小交割數(shù)量為10手的規(guī)定

● 將差額補(bǔ)償作為了結(jié)未平倉合約的一種方式

證券時(shí)報(bào)記者 于揚(yáng) 沈?qū)?/p>

中國證監(jiān)會(huì)昨日宣布，同意中國金融期貨交易所掛牌5年期國債期貨合約，并擬定于9月6日上市交易。同日，中金所發(fā)布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則。

證監(jiān)會(huì)在相關(guān)批復(fù)中要求，中金所應(yīng)當(dāng)按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，進(jìn)一步做好上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，注意防范和妥善化解可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險(xiǎn)，確保5年期國債期貨的順利推出和平穩(wěn)運(yùn)行。5年期國債期貨上市后，中金所應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國債期貨、現(xiàn)貨市場的信息共享和監(jiān)管協(xié)作工作，切實(shí)履行好交易、結(jié)算、交割、監(jiān)查等重要環(huán)節(jié)的監(jiān)管和服務(wù)職責(zé)，繼續(xù)做好市場培育和投資者培訓(xùn)工作。

據(jù)了解，7月8日至14日，中金所已就《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。貫徹確保國債期貨“平穩(wěn)推出、安全運(yùn)行”的精神，中金所認(rèn)真研究各方反饋意見后，從以下幾個(gè)方面，對《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則做了進(jìn)一步的完善。

一是設(shè)定更為穩(wěn)妥的保證金標(biāo)準(zhǔn)。為切實(shí)防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，中金所從審慎性角度出發(fā)，將5年期國債期貨合約的保證金標(biāo)準(zhǔn)由征求意見稿中的2%、3%、4%調(diào)整為2%、3%、5%，即交割月前一月中旬的前一交易日結(jié)算起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日結(jié)算起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由3%提高至5%。提高國債期貨臨近交割時(shí)的保證金水平，降低交割月合約持倉量，保障國債期貨的安全平穩(wěn)運(yùn)行。

二是從嚴(yán)設(shè)置交割月份持倉限額。為確保國債期貨的平穩(wěn)起步，降低交割風(fēng)險(xiǎn)，將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手，即合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個(gè)月中旬的第一個(gè)交易日起，持倉限額為500手；交割月份前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日起，持倉限額為100手。

三是設(shè)置最低交割標(biāo)準(zhǔn)。為減小交割違約風(fēng)險(xiǎn)，增加最小交割數(shù)量為10手的規(guī)定?？蛻羯暾埥桓畹模谕粫?huì)員處的有效申報(bào)交割數(shù)量不得低于10手。最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶號(hào)收市后的凈持倉不得低于10手。最后交易日收市后，同一客戶號(hào)的雙向持倉對沖平倉，平倉價(jià)格為該合約的交割結(jié)算價(jià)。符合交割要求的凈持倉進(jìn)入交割。

四是完善國債交割中的差額補(bǔ)償制度。為了防范交割違約，將差額補(bǔ)償作為了結(jié)未平倉合約的一種方式。規(guī)定賣方未能在規(guī)定期限內(nèi)如數(shù)交付可交割國債，或者買方未能在規(guī)定期限內(nèi)如數(shù)繳納交割貨款的，可以采取差額補(bǔ)償?shù)姆绞搅私Y(jié)未平倉合約。此外，充分考慮國債現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性狀況，在期現(xiàn)價(jià)差補(bǔ)償?shù)幕A(chǔ)上，給守約方一定的流動(dòng)性補(bǔ)償。差額補(bǔ)償金為期現(xiàn)價(jià)差加上合約價(jià)值1%的流動(dòng)性補(bǔ)償。

為適應(yīng)國債期貨等新產(chǎn)品創(chuàng)新，中金所還對業(yè)務(wù)規(guī)則體系進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后的業(yè)務(wù)規(guī)則體系包含業(yè)務(wù)維度和產(chǎn)品維度，分為三個(gè)層次：第一層次為《交易規(guī)則》及《違規(guī)違約處理辦法》；第二層次為《交易細(xì)則》等業(yè)務(wù)維度規(guī)則和《5年期國債期貨合約交易細(xì)則》等產(chǎn)品維度規(guī)則；第三層次為各項(xiàng)業(yè)務(wù)指引及業(yè)務(wù)通知。

中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，5年期國債期貨合約的制定、《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則的修訂，為各市場參與主體進(jìn)行國債期貨準(zhǔn)備工作提供了更加明確的指導(dǎo)。下一步，中金所將在中國證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，按照高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步的要求，有條不紊地落實(shí)國債期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。