羅文輝

僅有一個5年期的中期國債期貨品種，顯然不能滿足銀行、保險等大金融機構(gòu)管理各種期限利率風險的需要。

根據(jù)中金所對國債期貨合約標的選定為5年期國債（剩余年限4~7年的國債均可參與交割）的官方解釋，其選取合約標的的基本原則包括市場代表性、抗操縱性、避險需求的廣泛性。而首推5年期國債期貨，不僅因為國際市場的成功產(chǎn)品是5年期和10年期國債期貨，而且國內(nèi)可交割國債包含了5年期、7年期這兩個財政部關(guān)鍵期限國債。僅2012年財政部發(fā)行的這兩個期限國債就13期，約4000億元，可交割國債的存量則共約30只，總量超1萬億元，且其交易較活躍，流動性相對較好。

不過，上述5年期國債期貨的設計，雖年限適中，也多與信用債的期限匹配，但很難滿足銀行、保險對短期回購債及長期性債券投資時的風險管理需要。

事實上，據(jù)中央結(jié)算登記有限責任公司對托管債券（截至今年7月31日）的統(tǒng)計，25萬億元債券中償還期限在1年以下、10年以上的分別占11.78%、12.5%。而且1年期以下債券在回購等現(xiàn)券市場上極為活躍，10年期以上國債現(xiàn)貨也正成為大金融機構(gòu)債券投資的新寵。

據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）的統(tǒng)計，去年全球利率期貨市場上最活躍的前三大品種歐元期貨（CME）、1天期銀行間存款利率期貨（BM&F）、10年期國債期貨（CBOT）不是短期就是長期利率類。

而據(jù)有關(guān)人士透露，中金所已有意推出短期利率期貨，不過由于該品種比5年期國債期貨更加復雜，目前還處于研究階段，尚未進入立項階段。