專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結(jié)算會(huì)員模式

■本報(bào)見習(xí)記者喬誌東

“引入商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市，一方面能夠規(guī)范市場(chǎng)，另一方面能增加市場(chǎng)活躍度，商業(yè)銀行等大戶參與國(guó)債期貨市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。”首創(chuàng)期貨資深研究員于海霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說。

國(guó)債期貨在闊別18年后再度回歸市場(chǎng)，引發(fā)市場(chǎng)各方的強(qiáng)烈關(guān)注。但是作為我國(guó)債券市場(chǎng)中最主要的參與者，商業(yè)銀行暫時(shí)“缺席”本周五啟動(dòng)的國(guó)債期貨市場(chǎng)交易。

業(yè)內(nèi)人士指出，在國(guó)債期貨上市的初期，如果商業(yè)銀行暫時(shí)不參與國(guó)債期貨交易，這將在一定程度上影響國(guó)債期貨市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和流動(dòng)性的提高，使功能發(fā)揮的進(jìn)程和效率不盡如人意，滋生跨機(jī)構(gòu)間接操縱市場(chǎng)行為，但不會(huì)影響國(guó)債期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

在我國(guó)，商業(yè)銀行是國(guó)債的主要持有者。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2013年4月底，我國(guó)商業(yè)銀行持有記賬式國(guó)債規(guī)模約為4.91萬億元，占托管總量的68%。

“對(duì)于目前只能單邊交易的債券現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，商業(yè)銀行只能做多盈利，市場(chǎng)處于熊市時(shí)必然使所持有頭寸面臨虧損。通過國(guó)債期貨做對(duì)沖，可以有效規(guī)避商業(yè)銀行國(guó)債承銷、持有風(fēng)險(xiǎn)?！?華泰長(zhǎng)城期貨總經(jīng)理李杰說。

李杰指出，國(guó)債期貨的杠桿效應(yīng)能夠加速商業(yè)銀行建立同樣頭寸的速度，還能方便商業(yè)銀行調(diào)整組合期。商業(yè)銀行國(guó)債期貨的參與，利于銀行業(yè)務(wù)發(fā)展模式的加快轉(zhuǎn)型，提高非利息收入在總收入中的占比，增強(qiáng)銀行的可持續(xù)發(fā)展能力。

目前，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下積極參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。至于銀行以何種形式參與過國(guó)債期貨市場(chǎng)，目前正在抓緊研究。

專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結(jié)算會(huì)員模式?？蛻裟Ｊ街饕梃b股指期貨的成熟經(jīng)驗(yàn)，在法律上沒有障礙，不需要修改既有的政策法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，與現(xiàn)行制度環(huán)境完全融合，并且有利于控制金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，操作便利、保密性強(qiáng)。另外，鑒于部分商業(yè)銀行傾向于借鑒參與黃金期貨的經(jīng)驗(yàn)，以結(jié)算會(huì)員身份參與國(guó)債期貨交易與結(jié)算，這在交易便捷性方面更具優(yōu)勢(shì)。

期貨業(yè)人士分析說，未來商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)將會(huì)有多種模式存在。銀監(jiān)會(huì)和中金所將對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行細(xì)致的區(qū)分，綜合考慮資產(chǎn)規(guī)模、債券規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素，設(shè)定商業(yè)銀行成為中金所結(jié)算會(huì)員的資格條件，達(dá)到相應(yīng)條件的銀行可以申請(qǐng)成為會(huì)員參與交易。其他銀行則以客戶形式參與交易。從目前我國(guó)銀行業(yè)的具體情況看，在做好風(fēng)險(xiǎn)防范的前提下，在國(guó)債期貨上市初期可能會(huì)選擇部分銀行以這兩種方式進(jìn)行試點(diǎn)參與。