“如果你錯(cuò)過(guò)了黃金的十年牛市，錯(cuò)過(guò)了股指期貨上市初期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，請(qǐng)不要再錯(cuò)過(guò)國(guó)債期貨的盛宴！”中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋在電話中告訴記者，目前所有工作準(zhǔn)備就緒，只待9月6日國(guó)債期貨箭發(fā)。

多家期貨公司負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者表示，他們對(duì)國(guó)債期貨上市充滿了期待，并在市場(chǎng)培育、資源整合和營(yíng)銷推廣等方面為此做了充分準(zhǔn)備。同時(shí)，為了嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)期貨公司均將國(guó)債期貨各合約交易保證金提高至5%，下周再恢復(fù)至4%。

對(duì)沖套利機(jī)會(huì)遠(yuǎn)勝期指

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，未來(lái)利率波動(dòng)幅度將會(huì)加大。利率管制的放開，有助于國(guó)債期貨發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，各類金融機(jī)構(gòu)更加迫切地需要利用國(guó)債期貨管理利率風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的逐步放緩，美國(guó)量化寬松政策的漸次退出，未來(lái)金融市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)可能將更多地集中到股指期貨、國(guó)債期貨等金融衍生產(chǎn)品。

而作為利率市場(chǎng)化改革的重要舉措之一，國(guó)債期貨的推出將在活躍現(xiàn)券交易、擴(kuò)大直接融資比例、完善基準(zhǔn)利率曲線、為各類金融資產(chǎn)提供定價(jià)依據(jù)等方面發(fā)揮重要作用。“由于國(guó)債期貨實(shí)行實(shí)物交割，實(shí)際可用于交割的券種很多，其中蘊(yùn)含的交易機(jī)會(huì)和衍生出的交易策略非常豐富。從理論上講，國(guó)債期貨對(duì)沖套利的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)多于股指期貨！”邵劍秋說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士還提醒，投資者應(yīng)在充分了解交易規(guī)則的前提下進(jìn)行參與和投資。

銀河期貨總經(jīng)理姚廣介紹，國(guó)債期貨和股指期貨最大的不同之處在于交割方式不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割，國(guó)債期貨采用實(shí)物交割。國(guó)債期貨的賣方必須擁有現(xiàn)券才能交割，沒有現(xiàn)券卻申報(bào)交割的話將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)債期貨的買方收到的也將是國(guó)債現(xiàn)券，而不是像股指期貨一樣是現(xiàn)金，同時(shí)賣方擁有從一籃子可交割券里選擇任意債券來(lái)交割的權(quán)利，所以國(guó)債期貨的買方在申報(bào)交割前也應(yīng)充分衡量是否真的需要交割拿券。

從嚴(yán)控制上市初期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)悉，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，針對(duì)國(guó)債期貨交易的特點(diǎn)，許多期貨公司有針對(duì)性的設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范的規(guī)則、制度，為國(guó)債期貨推出后能夠平穩(wěn)運(yùn)行做好準(zhǔn)備。

華泰長(zhǎng)城期貨總經(jīng)理李杰告訴記者，在風(fēng)控方面，交易所規(guī)定5年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的3%，而該公司為從嚴(yán)控制上市初期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定國(guó)債期貨保證金率為5%，在交易所的基礎(chǔ)上加收兩個(gè)點(diǎn)。

記者了解到，多數(shù)期貨公司均在首日將保證金比例提高到5%，待下周平穩(wěn)運(yùn)行之后再調(diào)低至4%。

此外，期貨公司還紛紛積極開展投資者的教育，提升后臺(tái)服務(wù)系統(tǒng)，并不斷提升投研能力。長(zhǎng)江期貨總裁譚顯榮介紹，作為券商背景期貨公司，該公司依托長(zhǎng)江證券，積極推進(jìn)與證券研究部門、固定收益部門的合作，為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

據(jù)了解，首創(chuàng)期貨成立了由總經(jīng)理親自掛帥，由多個(gè)部門著重對(duì)機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行國(guó)債期貨業(yè)務(wù)的推廣和服務(wù)。公司研發(fā)的“久期調(diào)整計(jì)算器”可以滿足機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)沖需求，而“國(guó)債期貨基差套利策略系統(tǒng)”不但可以為機(jī)構(gòu)投資者提供策略支持，還可以提供產(chǎn)品化服務(wù)，推動(dòng)國(guó)債期貨對(duì)沖產(chǎn)品和套利產(chǎn)品的發(fā)展。

招商期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人于勇瑞介紹，截至目前，公司信息技術(shù)部三次全市場(chǎng)測(cè)試均全部通過(guò)，不存在任何問(wèn)題；研究所4月份至今共計(jì)進(jìn)行40余場(chǎng)次大型路演和培訓(xùn)，客戶參與熱情踴躍。“目前唯一的遺憾是銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)針對(duì)銀行、保險(xiǎn)等現(xiàn)貨最大持有者的參與細(xì)則還未出臺(tái)，初期暫時(shí)不能參與?！彼硎?。