交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平解讀上海自貿(mào)區(qū)金融改革前景：上海自貿(mào)區(qū)就是離岸金融區(qū)

于艦

自中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)（下稱“上海自貿(mào)區(qū)”）獲批以來，人們對自貿(mào)區(qū)金融改革產(chǎn)生了無限遐想。

《第一財經(jīng)日報》記者近日就此話題獨家專訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。他表示，上海自貿(mào)區(qū)改革主要任務(wù)是投資和貿(mào)易便利化，與國際通行規(guī)則接軌。由于這些離不開金融，也就有了金融領(lǐng)域的一系列改革和開放，“綜合來看，上海自貿(mào)區(qū)的金融形態(tài)，事實上就是境內(nèi)的離岸金融?！?/p>

第一財經(jīng)日報：在你看來，設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)的意義是什么？

連平：上海自貿(mào)區(qū)是以開放促進(jìn)改革的又一次嘗試，應(yīng)該會把中國的改革推向一個新的階段。中國曾經(jīng)大體有三次先例，起先是深圳的開放，接下來是浦東的開發(fā)開放，后來又是2003年加入世界貿(mào)易組織。但是最近這些年慢下來了。目前來看，以開放促進(jìn)改革新的推動抓手就是自貿(mào)區(qū)。

自貿(mào)區(qū)不會僅有一個，日后可能會有一批出現(xiàn)。廣州、廣西、天津、新疆等地現(xiàn)在都在申請，有可能逐步推出，不同的地方可能會有不同的特點。比如說廣西，就可以邊貿(mào)為主，金融等范疇的改革就可能會相對弱一些。

日報：自貿(mào)區(qū)的設(shè)計主要會有哪些亮點值得關(guān)注？

連平：自貿(mào)區(qū)主要有四個方面的任務(wù)和措施。

其一是投資領(lǐng)域的擴(kuò)大開放，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)的開放是一個值得關(guān)注的亮點。過去開放以工業(yè)制造業(yè)的開放為主導(dǎo)，而自貿(mào)區(qū)的開放強(qiáng)調(diào)以服務(wù)業(yè)的開放為主，包括金融服務(wù)、航運服務(wù)等。其實在28平方公里的區(qū)域也搞不了什么制造業(yè)。

同時自貿(mào)區(qū)會加快貿(mào)易方式的轉(zhuǎn)變。新型業(yè)態(tài)的貿(mào)易將提升我們的出口價值，提升在國際貿(mào)易價值鏈中的地位。目前我們的貿(mào)易價值還處于相對低端的位置，很多還是給國際品牌打工。我們的確要升級換代。值得關(guān)注的是，自貿(mào)區(qū)將提升國際航運服務(wù)的能級。自貿(mào)區(qū)若能推行與國際水準(zhǔn)持平的航運標(biāo)準(zhǔn)，那么相應(yīng)也將帶動金融體制的改革，與國際航運金融接軌。

還有一部分改革任務(wù)是完善行政法制領(lǐng)域的制度保障?，F(xiàn)在上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)提請廢除了四部法律，比較多的涉及投資方面。因為首先要投資，讓資金進(jìn)來，讓企業(yè)進(jìn)來。在管理方面，強(qiáng)調(diào)一線放開，也就是說區(qū)內(nèi)和國際市場之間是開放的、融通的，但與上海的其他地方要相對隔離，即二線安全高效管住。

當(dāng)然，自貿(mào)區(qū)的金融改革無疑是一部重頭戲。

日報：自貿(mào)區(qū)在金融改革方面會有突破？

連平：上海自貿(mào)區(qū)改革任務(wù)中的重要一部分就是深化金融領(lǐng)域的開放創(chuàng)新，我認(rèn)為在金融領(lǐng)域自貿(mào)區(qū)未來肯定會有幾個方面的突破。

其一是資本和金融賬戶的可兌換。自貿(mào)區(qū)是和國際接軌的貿(mào)易、和國際接軌的投資，國際資金進(jìn)來了，首先要沒有限制，進(jìn)來的美元、歐元，要能換成人民幣及其他貨幣。資本項下可兌換要滿足人們的需要，這是國際自由貿(mào)易區(qū)的通行做法，否則企業(yè)不會過來。

與之相關(guān)聯(lián)的就是匯率改革。這方面要和國際市場接軌，匯率就要實現(xiàn)自由化。其中，美元和人民幣會受到兩個市場的影響，即香港市場和中國內(nèi)地外匯交易中心。因為美元對人民幣有交易的地方一是中國外匯交易中心，另一個是香港地區(qū)，香港和中國外匯交易中心是有差價的，那么受哪個市場的影響多一些，這就要由市場供需決定了。

同時，外匯管理和外債管理都需要用與國際接軌的制度，如果還用境內(nèi)的外匯管理條例去管自貿(mào)區(qū)，肯定是做不成。外債管理也是如此，比如對區(qū)內(nèi)的銀行資金的管理，就不能從區(qū)外境內(nèi)去吸收存款，其來源一是吸收區(qū)內(nèi)的存款，二是從國際市場上借錢，比如說從美國市場去拆借資金都可以。

日報：放開存款利率，這一利率市場化改革的最后一道門檻會被跨越？

連平：區(qū)內(nèi)人民幣利率水平無論是貸款利率還是存款利率，都應(yīng)該放開。這里和香港市場之間應(yīng)該是沒有嚴(yán)格管制的。也就是說，這里的利率價格應(yīng)由供求關(guān)系、金融機(jī)構(gòu)自由定價。

與匯率價格一樣，自貿(mào)區(qū)的利率市場化以后，人民幣利率價格也將會形成自己的一個價格，不同于非常低廉的香港，也不會同于境內(nèi)市場，其價格可能介于兩者之間。

還有在金融管理方面，在區(qū)內(nèi)的金融管理，是按照國際通行的規(guī)則來進(jìn)行，比如說不一定搞存款準(zhǔn)備金制度。區(qū)內(nèi)銀行也不需要區(qū)外境內(nèi)的總行或上一級金融機(jī)構(gòu)提供流動性，它的流動性靠區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)解決。缺的話從國際市場拆入，不能從境內(nèi)市場拆入。其實從國際市場拆入資金成本很低，這樣，也能保證在區(qū)內(nèi)的貸款利率相對而言較低。這應(yīng)該是一個變化的趨勢。

日報：為何不是區(qū)外境內(nèi)銀行或上級金融機(jī)構(gòu)給區(qū)內(nèi)提供流動性？

連平：不排除一些金融機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)的時候，一次性提供資本金或者營運資金，但提供完以后就不應(yīng)再有資金往來了；還要排除特殊情況，在運營困難、出現(xiàn)危機(jī)的時候，可以通過央行的批準(zhǔn)進(jìn)行流動性提供。

但在正常情況下，不提供流動性的原因，首先是因為境內(nèi)區(qū)外的成本很高；另一方面，如果提供了流動性，那么就應(yīng)該允許資金再回流，如要這樣，問題就來了。要知道，在這個市場上它的一個特點就是賬戶要分開?，F(xiàn)在像一些銀行比如交行、招行、浦發(fā)、深發(fā)展等銀行有離岸金融業(yè)務(wù)，而離岸金融業(yè)務(wù)的資金、業(yè)務(wù)往來賬戶都單獨運作，與國際市場接軌，但與境內(nèi)的業(yè)務(wù)賬戶是分賬戶管理。在自貿(mào)區(qū)里面的處理就應(yīng)該如此處理，不能往來，如果這個隔離墻被打通，風(fēng)險非常大。比如當(dāng)年泰國引爆亞洲金融危機(jī)的時候，就是在危機(jī)之前，大量的資金進(jìn)入離岸賬戶，離岸賬戶再向在岸賬戶投放，繞過了外匯管理，然后這些資金一下子撤離的時候，打擊幾近毀滅性。

盡管自貿(mào)區(qū)在地理上是中國境內(nèi)，但是它是在關(guān)外，它的管理是與國際市場接軌。其實，總的來看，在上海自貿(mào)區(qū)，就是離岸金融中心的做法。對銀行而言，將來既有了離岸金融業(yè)務(wù)的概念，又有了離岸金融區(qū)域的概念。

日報：自貿(mào)區(qū)改革對于人民幣國際化將會產(chǎn)生怎樣的影響？

連平：在自貿(mào)區(qū)，人民幣國際化進(jìn)程毫無疑問又向前跨進(jìn)一步。在區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的人民幣其實就是離岸貨幣，現(xiàn)在人民幣在香港和倫敦都是離岸貨幣，如果上海做起來的話，人民幣在國際上發(fā)揮它的功能就會有進(jìn)一步的基礎(chǔ)。比如說貿(mào)易支付結(jié)算功能，在自貿(mào)區(qū)里面會有很多中資企業(yè)，為了規(guī)避匯率風(fēng)險，更多的人愿意用人民幣；另外，人民幣作為投資貨幣也會發(fā)展，我們國家現(xiàn)在鼓勵用人民幣對外投資，那么將來自貿(mào)區(qū)設(shè)立的企業(yè)，只要備案，就可以進(jìn)行對外投資，那么大量的中資企業(yè)，將有很大的動力用人民幣進(jìn)行境外投資；同時，人民幣作為一種交易貨幣也會有所發(fā)展，因為在這里面金融是自由化，會有很多衍生產(chǎn)品出現(xiàn)，人民幣作為一種交易貨幣其業(yè)務(wù)機(jī)會也會迅速發(fā)展。