近日，證監(jiān)會在回復有關(guān)全國人大代表關(guān)于優(yōu)先股問題的提案時表示，建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實意義，開展試點的基本條件已經(jīng)具備。證監(jiān)會正抓緊起草并盡快出臺相關(guān)規(guī)范性文件，組織梳理和修訂《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等業(yè)務規(guī)則，為推出優(yōu)先股排除制度性障礙。

受該消息影響，優(yōu)先股再次成為日前市場關(guān)注的焦點。周一，以銀行股為代表的金融股整體大幅上揚。

應該說，建立優(yōu)先股制度確實是中國股市的當務之急。不過，優(yōu)先股制度如果只是為了給上市公司的再融資提供便利的話，那有可能是優(yōu)先股制度的一種扭曲。比如在股市行情看好時，上市公司發(fā)行普通股再融資；在股市行情低迷時，發(fā)行優(yōu)先股再融資。如此一來，優(yōu)先股反倒成了上市公司再融資的一把利器。這不應是優(yōu)先股制度建立的初衷。也正因如此，為防止優(yōu)先股制度偏離正確的發(fā)展軌道，使優(yōu)先股制度不再烙下圈錢的印記，建立優(yōu)先股制度有必要解決以下幾個問題。

首先，優(yōu)先股制度要優(yōu)先運用于IPO改革，這是中國股市最迫切需要解決的問題。目前IPO一直處于暫停狀態(tài)，其中一個很重要的原因就是《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》的正式稿一直沒有發(fā)布出來，根據(jù)證監(jiān)會的表態(tài)，新股發(fā)行制度還在研究完善之中。之所以如此，其中一個很重要的原因，就是市場對IPO改革《征求意見稿》存在很大的分歧，被認為“未做根本性變革”。這其中就包括上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問題。比如上市公司大股東持股比例過高，不僅導致大小非套現(xiàn)壓力大增，而且也導致IPO“三高”發(fā)行，上市公司股價高估等。而優(yōu)先股就是解決這個問題的良方。比如，規(guī)定IPO公司控股股東持股比例不超過30%（指非國有控股公司），超過部分全部轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。如此一來，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的事情就迎刃而解了。這可以說是優(yōu)先股制度對于中國股市的最大貢獻。

其次，優(yōu)先股制度必須是一種強制性的制度，而不是一種選擇性制度。即IPO公司必須執(zhí)行優(yōu)先股制度，在這個問題上是沒有選擇的。不執(zhí)行優(yōu)先股制度，IPO公司就不符合上市條件。當然，這一條款對于已上市公司并不適用。對于已上市公司來說，只能是鼓勵大股東將過多的持股轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，但卻不能強制執(zhí)行，其效果預計較為有限。

其三，優(yōu)先股制度推出初期，鑒于目前A股市場大小非套現(xiàn)壓力巨大，故優(yōu)先股原則上都設計為不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。即優(yōu)先股只能由上市公司贖回或由投資者長期持有，而不能轉(zhuǎn)換為普通股上市流通。

其四，優(yōu)先股股息率要合理。優(yōu)先股的股息率通常是固定的，投資優(yōu)先股的投資者往往可以獲得相對固定的投資回報。不過，優(yōu)先股股息率的確定一定要合理。如果股息率太低，對于投資者沒有吸引力，這不利于優(yōu)先股的發(fā)行；如果股息率太高，這又容易損害普通股股東的利益，甚至成為向優(yōu)先股投資者進行利益輸送的一種手段。

此外，將優(yōu)先股制度運用于再融資時，有必要對上市公司再融資制度進行全面的完善。盡量避免上市公司在股市行情看好時發(fā)行普通股再融資，在股市行情低迷時發(fā)行優(yōu)先股再融資這種“全天候式”再融資的做法。此外，不重視現(xiàn)金分紅的上市公司應該不能通過普通股的方式再融資。