中國(guó)人民銀行網(wǎng)站9日發(fā)表行長(zhǎng)周小川文章稱，當(dāng)前要重視和順應(yīng)資本市場(chǎng)多層次發(fā)展的要求和潮流，進(jìn)一步推進(jìn)改革，為金融創(chuàng)新掃除體制、機(jī)制上的障礙，以利于市場(chǎng)創(chuàng)造出更多的資本市場(chǎng)層次，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)提供更好服務(wù)。

市場(chǎng)離不開(kāi)金融創(chuàng)新

周小川在文章中列舉了優(yōu)先股、高頻交易、城鎮(zhèn)化融資創(chuàng)新、資產(chǎn)證券化等例子。他指出，資本市場(chǎng)從產(chǎn)品、市場(chǎng)組織方式、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、發(fā)行與交易方式等各個(gè)方面來(lái)講，本身都具有多層次特點(diǎn)，只是我們過(guò)去把這種特點(diǎn)簡(jiǎn)化了?！半S著經(jīng)濟(jì)越來(lái)越復(fù)雜化，越來(lái)越多樣化，這些多層次特征正在不斷自我表現(xiàn)。在這個(gè)過(guò)程中，是離不開(kāi)金融創(chuàng)新的。如果我們的制度能支持金融創(chuàng)新，資本市場(chǎng)的層次就會(huì)比較豐富。如果制度障礙比較多，就不太敢支持金融創(chuàng)新，資本市場(chǎng)的多層次特性就不容易發(fā)揮出來(lái)?！?/p>

他指出，多層次市場(chǎng)需要?jiǎng)?chuàng)新精神和環(huán)境，而創(chuàng)新既可能產(chǎn)生正作用，也有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，需要我們認(rèn)真研究。

優(yōu)先股可發(fā)揮獨(dú)特作用

在談到優(yōu)先股時(shí)，周小川指出，“在我國(guó)股權(quán)市場(chǎng)，目前大家呼吁得比較多的，是我們?nèi)鄙賰?yōu)先股這個(gè)工具。為什么當(dāng)初沒(méi)有優(yōu)先股的設(shè)計(jì)呢？在改革開(kāi)放早期制定《公司法》時(shí)，大家認(rèn)為股份制本來(lái)就是一個(gè)新事物，股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東權(quán)益這些概念還沒(méi)有完全弄清楚，再搞一個(gè)優(yōu)先股，會(huì)不會(huì)更加忙中添亂？所以當(dāng)時(shí)就沒(méi)有正式提優(yōu)先股。后來(lái)由于法律上沒(méi)有優(yōu)先股這一提法，一直難以突破，也使資本工具缺少了一個(gè)層次?！?/p>

他在文中指出，“優(yōu)先股是有其用處的。在美國(guó)處理AIG危機(jī)時(shí)，國(guó)家需要對(duì)AIG開(kāi)展救助。國(guó)家如何介入呢？一些歐洲國(guó)家采用國(guó)有化、國(guó)家注資的辦法，但美國(guó)人比較反感國(guó)有化，認(rèn)為國(guó)有化會(huì)影響私營(yíng)企業(yè)的積極性，會(huì)影響市場(chǎng)效率，因此就需要一種安排，既體現(xiàn)國(guó)家投入資金的成本，又要保持公司的私人治理，防止國(guó)家資本干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。這種情況下，優(yōu)先股是個(gè)有用的工具，在救助AIG時(shí)美國(guó)政府就采用了這一工具，實(shí)現(xiàn)了上述目標(biāo)，體現(xiàn)了優(yōu)先股作為一種重要的資本市場(chǎng)工具層次所能發(fā)揮的獨(dú)特作用?！?/p>

周小川表示，除了中關(guān)村在搞“新三板”試點(diǎn)以外，很多地方都有很高的積極性去建立一些區(qū)域性交易市場(chǎng)，在交易機(jī)制選擇上跟上交所、深交所選擇的方式不一樣?？傮w來(lái)看，中國(guó)國(guó)家非常大，需要在規(guī)范的前提下發(fā)展更多層次的市場(chǎng)，這方面，有關(guān)部門也正在研究如何通過(guò)市場(chǎng)建設(shè)和規(guī)范管理，更好地滿足各種不同的市場(chǎng)需求。