四季度是農(nóng)業(yè)旺季，又是政策出臺(tái)窗口期，農(nóng)業(yè)板塊往往跑贏大盤(pán)，今年也不例外。土地流轉(zhuǎn)制度改革即將出臺(tái)，不僅是土地價(jià)值一次性重估，而且將從公司經(jīng)營(yíng)層面長(zhǎng)期利好農(nóng)業(yè)各個(gè)板塊，可重點(diǎn)關(guān)注。畜禽養(yǎng)殖、飼料板塊逐漸復(fù)蘇，種業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，年末通脹因素，均利好農(nóng)業(yè)板塊。我們上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“推薦”，品種上首推亞盛集團(tuán)，推薦新希望、登海種業(yè)，階段性看好好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)。

政策主線：土地流轉(zhuǎn)有望突破

農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)是指農(nóng)村家庭承包的土地通過(guò)合法的形式，保留承包權(quán)，將經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他農(nóng)戶或其他經(jīng)濟(jì)組織的行為。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，通過(guò)土地流轉(zhuǎn)，可以開(kāi)展規(guī)模化、集約化、現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。

現(xiàn)有的土地承包制度已經(jīng)成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力進(jìn)一步提高的主要制約因素，從必要性和可行性兩方面來(lái)看，土地流轉(zhuǎn)已經(jīng)到了迎來(lái)重大突破的時(shí)點(diǎn)，十八屆三中全會(huì)上很有可能會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策。要真正實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和農(nóng)村城鎮(zhèn)化，都必須對(duì)現(xiàn)有的土地承包和流轉(zhuǎn)制度進(jìn)行改革。必要性：農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和城鎮(zhèn)化的需求；可行性：農(nóng)村土地確權(quán)已基本完成，農(nóng)村社會(huì)保障體系逐漸完善，農(nóng)民權(quán)益和基本生活保障已到位。

我們認(rèn)為土地流轉(zhuǎn)制度改革即將開(kāi)始，但并非一步到位，而是隨著農(nóng)民基本保障體系、城鄉(xiāng)二元戶籍制度等相關(guān)政策的完善而逐步推進(jìn)，是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程。從投資的角度來(lái)看，首先是對(duì)土地資源豐富的企業(yè)形成兩方面的長(zhǎng)期利好，一是現(xiàn)有確權(quán)土地的價(jià)值提升，二是通過(guò)流轉(zhuǎn)的方式實(shí)現(xiàn)外延式的擴(kuò)張；其次，土地流轉(zhuǎn)有利于以土地作為生產(chǎn)基地或原料基地的企業(yè)對(duì)土地進(jìn)行整合，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，比如種業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工型企業(yè)；另外，土地流轉(zhuǎn)將加速種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)的規(guī)?；潭忍岣撸L(zhǎng)期來(lái)看對(duì)相應(yīng)的上游產(chǎn)業(yè)如種業(yè)、飼料等也有重大影響。

季節(jié)熱點(diǎn)：禽業(yè)、種業(yè)、水產(chǎn)

從子行業(yè)來(lái)看，建議關(guān)注禽產(chǎn)業(yè)、種業(yè)與水產(chǎn)養(yǎng)殖等季節(jié)熱點(diǎn)。

禽養(yǎng)殖：雞肉消費(fèi)緩慢復(fù)蘇正式開(kāi)始，禽產(chǎn)業(yè)鏈盈利逐漸好轉(zhuǎn)，苗價(jià)雞價(jià)均出現(xiàn)反彈。

豬養(yǎng)殖：三季度豬價(jià)持續(xù)反彈，一度突破16元/公斤，養(yǎng)殖利潤(rùn)重回百元時(shí)代。消費(fèi)隨著中秋國(guó)慶旺季到來(lái)而好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)豬價(jià)將圍繞15元/公斤震蕩。

畜禽料：養(yǎng)殖盈利好，存欄量高，原料成本同比下降，豬價(jià)好、存欄高、成本壓力小三因素決定畜禽料進(jìn)入景氣高點(diǎn)。

水產(chǎn)料：隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)，三季度開(kāi)始改善，與去年同期相比魚(yú)料出現(xiàn)明顯改善，但四季度不是旺季。

種業(yè)：全國(guó)制種面積與單產(chǎn)雙下降，行業(yè)更加分化，好品種持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

水產(chǎn)養(yǎng)殖：估計(jì)山東海參減產(chǎn)在30%，全國(guó)總供給減少約10%。預(yù)計(jì)10月底秋捕高開(kāi)低走，初期價(jià)格170-180元/公斤。

把握兩條主線

四季度政策與業(yè)績(jī)雙驅(qū)動(dòng)，上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“推薦”。

建議把握政策與季節(jié)熱點(diǎn)兩條線，政策方面重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，首推亞盛集團(tuán)（現(xiàn)有土地價(jià)值提升空間大，外延式擴(kuò)張已啟動(dòng)）；季節(jié)熱點(diǎn)板塊包括禽養(yǎng)殖鏈、種業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖等，推薦新希望（董事會(huì)換屆后經(jīng)營(yíng)管理明顯改善，雞肉需求復(fù)蘇，苗價(jià)反彈，飼料量利齊升成本下降，年末通脹因素）、登海種業(yè)（605審定區(qū)域繼續(xù)擴(kuò)大，618首年推廣將放量，335仍有上升空間，四季度仍有望超預(yù)期，種子法和審定制度修訂長(zhǎng)期利好），階段性看好好當(dāng)家及壹橋苗業(yè)，受益于海參價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)彈性較大，海參價(jià)格每上漲10元，業(yè)績(jī)分別增厚0.03元（10%）和0.07元（8%）。