導(dǎo)語:

消息人士透露，上周五，證監(jiān)會(huì)召開會(huì)議對(duì)新股發(fā)行改革進(jìn)行集中研討。據(jù)悉，十一前后可能是IPO改革意見發(fā)布的敏感期。受此預(yù)期影響，A股市場(chǎng)周二已經(jīng)出現(xiàn)幅度較大的下跌，可見目前的股市對(duì)IPO還是心存恐懼。IPO意見稿或?qū)l(fā)布對(duì)A股市場(chǎng)究竟有何沖擊?投資者又應(yīng)該如何看待此消息?

中國(guó)證券網(wǎng)股金在線分析師熱議：消息人士透露，十一前后可能是IPO改革意見發(fā)布的敏感期。IPO意見稿或?qū)l(fā)布對(duì)A股市場(chǎng)究竟有何沖擊?投資者又應(yīng)該如何看待此消息?

肖玉航：IPO對(duì)市場(chǎng)的影響將是巨大的,如果IPO近期推出,創(chuàng)業(yè)板受到的沖擊將是最大,由于此批IPO新股的把關(guān)或質(zhì)量相對(duì)為強(qiáng),那么市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)拋售情況,加之減持與定價(jià)或上市規(guī)則是否變化,有可能形成較大的沖擊,研究認(rèn)為,IPO新股或在經(jīng)濟(jì)處于一種風(fēng)險(xiǎn)演變的周期之中,特別是地產(chǎn)泡沫破殘的當(dāng)口,因此如果經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)危機(jī),那么新股開閘對(duì)市場(chǎng)的影響將非常明顯.投資者可采取戰(zhàn)略觀望的策略保持耐心或少量倉位觀察.

楊嶺：作為股民，我想大家從心理上會(huì)對(duì)擴(kuò)容產(chǎn)生擔(dān)憂的情緒，特別是上半年每逢IPO重啟的消息傳出，總會(huì)或多或少的引發(fā)市場(chǎng)下挫，這里最重要的是新股上市所引發(fā)的資金分流的現(xiàn)象。不過IPO開閘不會(huì)轉(zhuǎn)變市場(chǎng)運(yùn)行大趨勢(shì)，影響趨勢(shì)的依然是宏觀經(jīng)濟(jì)。而新股上市后也會(huì)激發(fā)投資者追捧新股的熱潮，投資者可適當(dāng)關(guān)注參股新股的一些品種以及受益IPO開閘的券商、創(chuàng)投等。

李永剛：IPO重啟，其實(shí)在市場(chǎng)上有過多次的博弈，最近市場(chǎng)的反彈，也說明了資本市場(chǎng)需要資本的再融資，同時(shí)在后期創(chuàng)業(yè)板調(diào)整之后，打新股不適為一種好的選擇，同時(shí)對(duì)于資本的運(yùn)作來說，IPO也停發(fā)了11個(gè)月，一些創(chuàng)新企業(yè)或者大型企業(yè)也急需要資本的快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)資本的發(fā)展，我認(rèn)為對(duì)于市場(chǎng)是有一定的影響，但是現(xiàn)在對(duì)于做多的投資者來說，沒有更好的比發(fā)新股帶來的收益好！

張魯東：該來的總會(huì)來的，畢竟停發(fā)的時(shí)間太久了。其實(shí)IPO這個(gè)高懸的靴子真正落地，才是新一輪行情的開始。投資者應(yīng)該以平常心應(yīng)對(duì)！

陳浩：作為資本市場(chǎng)重要功能的IPO重啟是必須趨勢(shì)。對(duì)市場(chǎng)影響分幾個(gè)層面，首先初期影響是心理層面，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌。其次是流動(dòng)性及資金面影響，目前IPO排隊(duì)數(shù)創(chuàng)歷史新高，融資總額驚人。若開閘后，或會(huì)集中上市并造成資金明顯分流。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，在集中上市期過后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍會(huì)維持正常的平穩(wěn)走勢(shì)?？傮w的，IPO重啟與否根本上不會(huì)改變大盤的趨勢(shì)，該牛市還是牛市，該熊市繼續(xù)熊市。

IPO傳聞致市場(chǎng)大跌國(guó)慶前后或發(fā)IPO征求意見稿

消息人士透露，上周五，證監(jiān)會(huì)召開會(huì)議對(duì)新股發(fā)行改革進(jìn)行集中研討。據(jù)悉，十一前后可能是IPO改革意見發(fā)布的敏感期。受此預(yù)期影響，A股市場(chǎng)周二已經(jīng)出現(xiàn)幅度較大的下跌，可見目前的股市對(duì)IPO還是心存恐懼。

改革后的“IPO征求意見稿”可能于國(guó)慶前后發(fā)布

消息人士透露，上周五，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門召集國(guó)內(nèi)部分大型券商人士以及學(xué)術(shù)界人士舉行閉門座談。會(huì)談的內(nèi)容主要是新股發(fā)行改革當(dāng)中涉及到的一些具體問題。

有關(guān)人士表示，目前監(jiān)管部門并未就IPO重啟的具體時(shí)點(diǎn)問題予以明確，且上述內(nèi)部會(huì)議也并未就此進(jìn)行討論。但是，并不能排除IPO在今年之內(nèi)重新啟動(dòng)的可能性。另外，修改后的“IPO征求意見稿”可能會(huì)在“十一”前后公布。值得注意的是，會(huì)議還提出未來IPO將逐步向注冊(cè)制過渡，但這需要逐步進(jìn)行，有一個(gè)過程，不排除還要再過兩年。

消息稱地產(chǎn)股再融資審核獲受理

消息人士透露，上周至少有一家房企的再融資方案獲得證監(jiān)會(huì)受理，這可能意味著對(duì)于地產(chǎn)股再融資的審核正在放松。

公開信息顯示，此前，新湖中寶、宋都股份、招商地產(chǎn)等地產(chǎn)股此前紛紛拋出再融資計(jì)劃。在地產(chǎn)股再融資事實(shí)上已經(jīng)長(zhǎng)期停滯的大背景下，一眾地產(chǎn)股提交的再融資申請(qǐng)，被認(rèn)為是相關(guān)上市公司及代理投行向市場(chǎng)間接傳遞出的再融資開閘信號(hào)。

但截至目前，證監(jiān)會(huì)在每周五例行的新聞發(fā)布會(huì)上，都表示目前對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的融資政策沒有發(fā)生改變。

IPO開閘或利好創(chuàng)投股

分析人士認(rèn)為，IPO暫停的時(shí)間已經(jīng)很久，市場(chǎng)對(duì)IPO重啟的預(yù)期一直存在，只不過，隨著一次次的政策發(fā)布及消息傳播，這種預(yù)期最近一個(gè)多月被逐漸淡化。正是在這種背景下，融資消息在機(jī)構(gòu)投資者之間的傳播才在本周二對(duì)股市造成了比較明顯的影響。但從另外一個(gè)角度看，IPO開閘也可能成為一些創(chuàng)投公司或者投行部門比較強(qiáng)勢(shì)的部分券商的利好。(投資快報(bào)高升)

改革閉門會(huì)監(jiān)管層聽意見新股市值配售成最大亮點(diǎn)

IPO至今暫停已十月有余，重啟傳聞曾多次撩撥市場(chǎng)神經(jīng)，但時(shí)間表和最終的改革定案仍然是個(gè)謎團(tuán)。

近日，多位券商人士向記者證實(shí)，上周五，監(jiān)管部門再次召集投行和相關(guān)學(xué)者，就新股發(fā)行制度改革舉行座談，主要內(nèi)容包括強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，討論發(fā)行方式等，旨在進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，博取市場(chǎng)更大范圍的認(rèn)可。

而更早前的9月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人曾表示，新股發(fā)行制度還在研究完善。

最早下月發(fā)布

在上周五的座談會(huì)上，雖然與會(huì)的都是知名學(xué)者及權(quán)威的投行高層，大家亦一致表示希望盡快重啟新股發(fā)行，但會(huì)上探討的問題還是回避了“時(shí)間”這個(gè)敏感點(diǎn)。

一位與會(huì)投行人士透露，唯一的相關(guān)信息是，新股發(fā)行體制改革征求意見稿已是最后一次征求意見，最早將在十一前后發(fā)布。

不過，多位受訪券商投行人士告訴記者，改革方案的定稿實(shí)際出爐時(shí)間可能要比預(yù)期晚，11月前后出爐可能性更大。

“結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)IPO重啟距改革方案出臺(tái)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)，但也不好說”，廣發(fā)證券的一位投行經(jīng)理表示，目前，監(jiān)管層還有很多顧慮，如新股發(fā)行配套規(guī)則、承銷配售方式等一些技術(shù)問題需要解決，市場(chǎng)各方均衡博弈的新股定價(jià)機(jī)制也未建立等。

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在IPO重啟之前，應(yīng)該盡快健全A股市場(chǎng)退市機(jī)制，這是在審核制尚無法終結(jié)之前，監(jiān)管層最應(yīng)該作出的制度改良。

強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任

在券商人士看來，上周五這次閉門會(huì)議是在新股發(fā)行制度改革征求意見稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，探討的話題中最有沖擊力的莫過于“會(huì)計(jì)師、律師若出現(xiàn)問題，券商負(fù)有連帶責(zé)任，將被一起處罰”。

“此舉強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)，尤其是券商的責(zé)任，監(jiān)管部門希望以此來減少和杜絕欺詐虛假發(fā)行，出發(fā)點(diǎn)是好的，券商也可以理解，但是，作為中介鏈條上的各個(gè)環(huán)節(jié)，各中介機(jī)構(gòu)還是應(yīng)該各司其職，如果都推給券商，不利于資本市場(chǎng)快速發(fā)展?！必?cái)富里昂證券總裁羅浩表示。

國(guó)信證券一位投行經(jīng)理也向記者抱怨說，表面上看，不會(huì)給投行工作帶來太大變化，但這一規(guī)則實(shí)行后，券商投行涉及到履行的程序會(huì)增加很多，工作量無形增大，基本上要把會(huì)計(jì)師和律師的工作再干一遍，特別是繁瑣的審計(jì)環(huán)節(jié)，要費(fèi)很多功夫。

“以后做投行還得兼具采購、審計(jì)等多項(xiàng)本事”，她打趣說，以前會(huì)計(jì)師出現(xiàn)問題，只會(huì)追究會(huì)計(jì)師事務(wù)所的責(zé)任，但未來將累及券商。券商保住一塊干凈的牌子不容易，為了不被連帶受罰，只有加強(qiáng)自己的內(nèi)部審核，而作為保代個(gè)人，也被監(jiān)管層加大了責(zé)任，總之，這一行越來越難做。

另據(jù)記者了解，也是出于對(duì)上市公司造假能夠有效監(jiān)管的角度出發(fā)，在此次閉門會(huì)議上，監(jiān)管部門相關(guān)人士透露，市場(chǎng)呼聲很高的新股發(fā)審注冊(cè)制還是不會(huì)很快推行，將有一定過渡期，初定2015年再報(bào)上市材料時(shí)，三個(gè)月內(nèi)將給予答復(fù)。

重提啟動(dòng)市值配售

在今年6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的新股發(fā)行制度改革征求意見稿中，曾引入了重啟新股市值配售的說法，提出由主承銷商自主配售，規(guī)定網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售等。同時(shí)，為強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制，還調(diào)高了網(wǎng)下配售比例。

隨后，這項(xiàng)內(nèi)容曾引發(fā)市場(chǎng)高度熱議。

消息人士告訴記者，在上周五的座談會(huì)上，其中一個(gè)重要議題就是圍繞網(wǎng)下配售的具體安排展開，探討了市值配售、限制網(wǎng)下配售對(duì)象家數(shù)等問題。這也是當(dāng)次會(huì)議的最大亮點(diǎn)。

監(jiān)管部門的意見是，出于公平起見，維護(hù)中小投資者利益，希望業(yè)界討論能否對(duì)參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量進(jìn)行一定的限制。這樣，不僅增加單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配額度，還有助于杜絕承銷商拉票、部分買方機(jī)構(gòu)幫忙拉抬發(fā)行價(jià)等行為。

而對(duì)于市值配售，事實(shí)上，這也是之前市場(chǎng)各界人士對(duì)此次新股發(fā)行制度改革爭(zhēng)議頗大的一項(xiàng)內(nèi)容。支持者的意見是，原來的新股發(fā)行制度都是向機(jī)構(gòu)等大資金傾斜，而市值配售，可以使二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者享受到改革的紅利，亦有利于吸引更多的存量資金、增量資金支持一級(jí)市場(chǎng)。

私募人士袁鴻濤17日向記者表示，大家都知道即將發(fā)行的這批新股造假成分少，質(zhì)地好，上市后必將引起市場(chǎng)的狂熱追捧，不論是基金等機(jī)構(gòu)，還是普通的投資者，誰都想要，但若交由券商自主配售，仍然會(huì)偏向大資金，只有市值配售才公平，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)都是利好。

據(jù)了解，市值配售在A股市場(chǎng)早年實(shí)踐中曾經(jīng)發(fā)揮作用，后來因種種原因被暫停。此前市場(chǎng)中的主要反對(duì)意見是，認(rèn)為恢復(fù)市值配售與新股發(fā)行市場(chǎng)化的方向不符。

“不過，從此次監(jiān)管層召開會(huì)議重點(diǎn)探討這個(gè)問題上看，推出也不無可能。監(jiān)管部門也想調(diào)整機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的博弈天平，讓新股發(fā)行制度改革得到市場(chǎng)的更大認(rèn)可?！绷_浩說。(21.世.紀(jì).經(jīng).濟(jì).報(bào).道）

IPO重啟路上的閉門會(huì)議: 肖鋼首提2015年IPO過渡到注冊(cè)制

它何時(shí)到來仍是個(gè)秘密，但你知道它在臨近。

上周五，肖鋼召集中信等部分券商高層人士和學(xué)者閉門座談，就新股發(fā)行改革方案的一些具體問題進(jìn)行討論?！半m然會(huì)議并未涉及任何關(guān)于IPO重啟的時(shí)點(diǎn)問題，但是發(fā)行征求意見稿最后一次估計(jì)在十一前后公布?！蹦炒笮腿倘耸扛嬖V21世紀(jì)網(wǎng)。

從征求意見稿到國(guó)務(wù)院批復(fù)，到最后放行，還需要時(shí)間，雖然外界都揣測(cè)IPO開閘不遠(yuǎn)了，不過證監(jiān)會(huì)并沒有給出具體時(shí)間點(diǎn)。

“不過我們認(rèn)為IPO重啟最遲不會(huì)超過明年一季度了，因?yàn)榘ㄍ缎?、PE在內(nèi)的相關(guān)各方都無法承受這么長(zhǎng)時(shí)間的IPO暫停，而且，支持中小企業(yè)融資、資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜是國(guó)家既定的政策。”一位PE人士認(rèn)為。

除了提到新股改個(gè)方案的一些具體問題，最關(guān)鍵的是，會(huì)上肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊(cè)制：企業(yè)開始報(bào)材料后，三個(gè)月內(nèi)給予答復(fù)。

“雖然所提的這個(gè)注冊(cè)制還需要過渡，但是能給出2015年這么個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，那證明肖主席的規(guī)劃里面還是把它放在了議程里面。”另一位接近券商人士告訴21世紀(jì)網(wǎng)。

IPO征求意見稿末輪反饋

新股發(fā)行的幾輪征求意見似乎在半年多后終于走到最后一個(gè)環(huán)節(jié)。

最早一輪的征求意見是從6月7日至6月21日結(jié)束。6月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》，這一稿里面提出“要引入主承銷商自主配售機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。同時(shí)，為強(qiáng)化網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制，意見稿調(diào)高了網(wǎng)下配售比例?！?/p>

“證監(jiān)會(huì)的謹(jǐn)慎是沒錯(cuò)，不過新股停發(fā)近一年里，可苦了一批備受項(xiàng)目煎熬的人?！币晃煌缎腥耸扛嬖V21世紀(jì)網(wǎng)。從1月初提出的“財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查”，從自查、復(fù)核以及現(xiàn)場(chǎng)抽查，券商、會(huì)計(jì)師、證監(jiān)會(huì)15個(gè)檢查小組等都是連軸轉(zhuǎn)。

而對(duì)征求意見稿的多次開會(huì)探討也是不在話下了。

從此次閉門會(huì)議看，證監(jiān)會(huì)首先要對(duì)征求意見稿進(jìn)行修改，諸多細(xì)節(jié)及技術(shù)問題需要進(jìn)一步取得市場(chǎng)共識(shí)?！疤接懯兄蹬涫?、限制網(wǎng)下配售對(duì)象家數(shù)等問題，以使新股定價(jià)及申購更有利于普通投資者等幾個(gè)方面的內(nèi)容。”接近會(huì)議的人士表示。

在市值配售方面，市場(chǎng)人士分歧較大。西南證券分析師冉緒認(rèn)為，恢復(fù)市值配售，既體現(xiàn)了優(yōu)先讓二級(jí)市場(chǎng)投資者享受新股發(fā)行紅利，又有利于吸引存量、增量資金。但申萬研究所市場(chǎng)總監(jiān)桂浩明則認(rèn)為，恢復(fù)市值配售，并不是一個(gè)長(zhǎng)效解決問題的根本之策。

在限制網(wǎng)下配售對(duì)象參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量方面，投行人士也需要時(shí)間適應(yīng)。雖然它能進(jìn)一步增加了單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配的額度，杜絕承銷商拉票行為，不過也會(huì)多少增加承銷商工作的難度。

不過也有人說，總體感覺“和征求意見稿相比有所突破，但差別不是特別大”。

雖然IPO具體開閘日期還未定，但是一些認(rèn)定重啟臨近的基金專戶和私募已經(jīng)開始籌備相關(guān)打新產(chǎn)品。一家中大型基金公司的研究負(fù)責(zé)人表示，目前已經(jīng)給研究員安排了新股研究任務(wù)，要求是全面覆蓋。

2015逐步過渡到注冊(cè)制

而最關(guān)鍵的是這次閉門會(huì)議，肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊(cè)制，企業(yè)開始報(bào)材料后，三個(gè)月內(nèi)給予答復(fù)。

其實(shí)證監(jiān)會(huì)在6月下旬的時(shí)候就提出過正在研究注冊(cè)制改革。央行金融市場(chǎng)司原副司長(zhǎng)、匯金公司駐農(nóng)行董事沈炳熙7月時(shí)表示，建議用市場(chǎng)化方式推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，將備案和注冊(cè)方式擴(kuò)大到股票市場(chǎng)，逐步改革原有行政化的審核制度。

證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任江向陽7月時(shí)也提出正在研究新股發(fā)行注冊(cè)制改革，不過接近證監(jiān)會(huì)的人士告訴記者，，實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)，對(duì)新股公開發(fā)行的審查也是非常嚴(yán)格和細(xì)致的，并非像有些意見認(rèn)為的僅是簡(jiǎn)單備案。

“我們對(duì)注冊(cè)制并不抱有太大希望，估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)還是會(huì)比較嚴(yán)的，同時(shí)要實(shí)行注冊(cè)制改革，還需要?jiǎng)?chuàng)造進(jìn)一步的條件，需要等待各種細(xì)則、法規(guī)來?！鄙鲜鋈倘耸恐赋?。

還有市場(chǎng)人士提出，實(shí)施注冊(cè)制須改革退市制度。在注冊(cè)制實(shí)施前，要對(duì)《證券法》和退市制度進(jìn)行修改。對(duì)造假者不能僅一罰了之，而是應(yīng)該責(zé)令其退市，并賠償投資者的所有損失。(21.世.紀(jì).網(wǎng).邢.繽.心)