鳳凰財(cái)經(jīng)綜合  據(jù)香港媒體《南華早報(bào)》消息，本月26日上海將正式成立自由貿(mào)易區(qū)，希望推動(dòng)上海到2020年發(fā)展成為國際金融中心。上海建自貿(mào)區(qū)是中央推行結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略之一，在香港引起不安。香港目前經(jīng)濟(jì)增長乏力，勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)下降，投資邊際收益遞減。上海自貿(mào)區(qū)計(jì)劃對香港的警示很明顯：以往的好日子到頭了，香港不能再自滿于現(xiàn)狀。但中期而言，上海金融地位提升并不一定會令香港邊緣化。滬港完全可以各司其職，但香港作為內(nèi)地與國際間的橋梁角色絕對會趨于式微。

國家發(fā)展和改革委員會（發(fā)改委）2012年1月宣布，其中期目標(biāo)是在2015年左右爭取把上海打造成人民幣產(chǎn)品、信貸定價(jià)、貿(mào)易及結(jié)算中心。這些目標(biāo)表明中央計(jì)劃推動(dòng)上海在2020年左右成為國際金融中心，由此令外界猜測內(nèi)地或可在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本賬戶自由兌換，也再度令各界熱議，探討在內(nèi)地金融現(xiàn)代化和人民幣國際化進(jìn)程中，滬港應(yīng)該各自發(fā)揮何種作用。有人甚至擔(dān)心，上海可能在短期內(nèi)取代香港。

上海致力建立自貿(mào)區(qū)

上海自貿(mào)區(qū)與深圳南部的前海所建的經(jīng)濟(jì)特區(qū)類似，都是內(nèi)地金融改革試點(diǎn)。內(nèi)地金融改革措施包括利率自由化、金融產(chǎn)品創(chuàng)新，以及人民幣和資本賬戶可兌換。盡管尚不清楚上海自貿(mào)區(qū)將如何運(yùn)作，但其成立的消息令香港再度擔(dān)心自身的經(jīng)濟(jì)前景。

然而，前海經(jīng)濟(jì)區(qū)的試驗(yàn)并未如預(yù)期般令人滿意。前海的一項(xiàng)關(guān)鍵發(fā)展目標(biāo)是提高外資銀行發(fā)放的跨境人民幣貸款，但跨境貸款計(jì)劃強(qiáng)勢啟動(dòng)后，卻因手續(xù)繁瑣而陷入停滯。此外，盡管深圳市政府鼓勵(lì)前海為香港地產(chǎn)商專門預(yù)留部分土地，但前海最近拍賣土地時(shí)，卻未能吸引香港地產(chǎn)商投標(biāo)。

上海仍然渴望發(fā)展，原因之一是上海在全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中一直落后。 2001年內(nèi)地加入世貿(mào)組織后，內(nèi)地的國際貿(mào)易額猛增，但十年來內(nèi)地最重要的金融命脈一直是香港，而非上海。考慮到上海對中國經(jīng)濟(jì)的重要?dú)v史地位，這種情況自然不為上海所樂見。因此，上海如今希望再展金融實(shí)力。變化始于2009年3月，當(dāng)時(shí)上海希望2020年前成為全球領(lǐng)先的金融、貿(mào)易和航運(yùn)中心，相關(guān)計(jì)劃得到國務(wù)院首肯。一個(gè)月后，中央又批準(zhǔn)上海使用人民幣結(jié)算國際貿(mào)易，標(biāo)志著中央啟動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

香港的憂慮

上海建自貿(mào)區(qū)，香港有理由感到憂慮。雖然香港資金充裕、能力卓越，但未來能否繼續(xù)擔(dān)任中國與國際間的橋梁，這一點(diǎn)充滿疑慮。加上香港競爭力逐漸減弱，經(jīng)濟(jì)增長乏力，生產(chǎn)率增速與投資回報(bào)率均持續(xù)下降。自2006年以來，香港總體生產(chǎn)率和金融業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增幅一直下降。更重要的是，整個(gè)2000年代，香港商業(yè)最重要的物流和外貿(mào)行業(yè)生產(chǎn)率增速也一直停滯不前?？傮w而言，自1980年代末以來，香港投資邊際回報(bào)率一直持續(xù)下降。上海自貿(mào)區(qū)試圖復(fù)制香港經(jīng)濟(jì)模式的同時(shí)，這些嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題卻令香港困擾不已。

港滬分工

長遠(yuǎn)而言，香港若不設(shè)法重組經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，必然沒有出路。但中期來說，香港并沒有必要與上海正面交鋒，然后被其邊緣化。中國幅員遼闊，完全可以容納兩個(gè)具備不同功能的金融中心。香港早已發(fā)展成全球金融中心，是外資流入中國的橋梁。由于香港與內(nèi)地的政治和經(jīng)濟(jì)關(guān)系獨(dú)特，就算出現(xiàn)其他境外人民幣中心，香港仍將是最主要的境外人民幣中心。與此同時(shí)，上海現(xiàn)已是國內(nèi)金融中心，是國內(nèi)資本分配和拓展海外市場的橋梁。上海在國際金融方面還有很多需要學(xué)習(xí)，但上海的優(yōu)勢是更接近中央，更了解中國國情。

中央政府的中期發(fā)展藍(lán)圖明顯為兩個(gè)金融中心做了分工。香港發(fā)展境外人民幣業(yè)務(wù)可被視為中央的一項(xiàng)戰(zhàn)略，旨在讓上海學(xué)習(xí)香港經(jīng)驗(yàn)，從而進(jìn)一步發(fā)展當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)。因此，上海威脅并非迫在眉睫。此外，由于內(nèi)地還須大幅推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，才能實(shí)現(xiàn)資本賬戶完全可兌換，因此這一目標(biāo)不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。不過，宏觀經(jīng)濟(jì)改革與微觀經(jīng)濟(jì)扭曲相互沖突，勢必會削弱宏觀措施的成效，因此這項(xiàng)任務(wù)或?qū)⑹制D巨。

宏觀方面，內(nèi)地已在經(jīng)濟(jì)重組及再平衡方面取得巨大進(jìn)步，也已顯示巨大決心，愿意在困難時(shí)期做出艱難的改革決定，例如在1997至1998亞洲金融危機(jī)期間實(shí)施國企改革。不過微觀方面，嚴(yán)重的激勵(lì)扭曲及廣泛的尋租問題仍困擾內(nèi)地體制，影響宏觀結(jié)構(gòu)改革的成效。糾正這些微觀問題比處理宏觀問題更困難，因?yàn)槲⒂^問題在經(jīng)濟(jì)體系中根深蒂固，而且與既得利益方牽連極深。

香港勢失橋梁角色

香港有能力繼續(xù)為內(nèi)地提供貿(mào)易及金融方面的高附加值服務(wù)。但隨著上海自貿(mào)區(qū)啟動(dòng)，香港這一角色將受到削弱。而當(dāng)上海在經(jīng)濟(jì)及金融方面超越香港，香港與內(nèi)地相關(guān)的人力資本及生產(chǎn)力也會遭削弱，雖然這個(gè)過程需時(shí)較長，但也僅是時(shí)間問題。這意味著，香港作為內(nèi)地與國際間的橋梁角色將日漸式微。

香港生產(chǎn)率增長及投資邊際收益出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性衰退，應(yīng)警示香港與內(nèi)地合作時(shí)應(yīng)提升并重塑經(jīng)濟(jì)實(shí)力。香港通過與珠三角深化融合，仍可在區(qū)域經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的過程中起到主導(dǎo)作用。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)如今正從投資及出口帶動(dòng)轉(zhuǎn)型為消費(fèi)帶動(dòng)，而上海在其中起到重要作用，因此香港不能否認(rèn)上海的確在崛起。這個(gè)新的增長模式需要高素質(zhì)的金融服務(wù)，而香港及上海均可以提供。