鳳凰財(cái)經(jīng)訊 9月27日消息，據(jù)《商業(yè)周刊/中文版》報(bào)道，阿里更傾向于在香港上市，而不是去紐約；因看好香港這個(gè)華人市場(chǎng)及其對(duì)東南亞的輻射影響能力，能夠與提供旗下淘寶網(wǎng)天貓等電子商務(wù)的業(yè)務(wù)拓展，不排除阿里巴巴最終讓步的可能性。

報(bào)道稱，全球最受矚目的IPO仍然處于膠著狀態(tài)，但可能性的轉(zhuǎn)機(jī)正在微妙發(fā)生。北京時(shí)間9月27日上午，阿里巴巴集團(tuán)的大股東之一、日本軟銀公司發(fā)布聲明稱，“這些年來，阿里巴巴為股東們創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，成績驚人。阿里巴巴特殊的企業(yè)文化，是其成功的核心，保持這種文化對(duì)企業(yè)繼續(xù)向前發(fā)展非常重要。因此，我們非常支持阿里巴巴的合伙人制度?！?/p>

當(dāng)天下午，阿里巴巴的另一大股東、美國雅虎公司也發(fā)表聲明，表示全力支持阿里巴巴采用“合伙人管理架構(gòu)”，“作為阿里巴巴重要的股東之一，雅虎相信，阿里巴巴管理層的努力，是為了在兼顧股東權(quán)益的同時(shí)，保持公司運(yùn)營的長遠(yuǎn)成功。

當(dāng)天更早時(shí)候，阿里巴巴創(chuàng)始人之一、副董事長蔡崇信也發(fā)表公開信，回應(yīng)此前一天港交所行政總裁李小加寫的網(wǎng)志，再談合伙人制度，“我們沒有期望香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了阿里巴巴一家公司做出改變，但我們確信香港應(yīng)該認(rèn)真探討適合未來發(fā)展趨勢(shì)的創(chuàng)新監(jiān)管環(huán)境?！辈坛缧鸥艨蘸霸挘骸跋愀圪Y本市場(chǎng)的監(jiān)管，是被急速變化的世界拋在身后，還是應(yīng)該為香港資本市場(chǎng)的未來做出改變，迅速創(chuàng)新？！！”

蔡崇信否認(rèn)此舉威脅到了香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)所倡導(dǎo)的“一股一票”，說合伙人制度不同于雙重股份結(jié)構(gòu)，“充分保護(hù)了股東的重要權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨(dú)立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等?！?/p>

此前，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云給員工的郵件中也強(qiáng)調(diào)說：“我們不在乎在哪里上市，但我們?cè)诤跷覀兩鲜械牡胤奖仨氈С诌@種開放、創(chuàng)新、承擔(dān)責(zé)任和推崇長期發(fā)展的文化?！?/p>

知情人士指出，阿里巴巴和通常意義上合伙制企業(yè)不同，它只是在公司制的框架下引入了合伙人制的管理方式?！昂匣锶酥瓶梢宰鳛橐环N管理模式引入到公司制企業(yè)和公司章程中，但前提是股東大會(huì)同意，即大股東甘愿放權(quán)?！?/p>

這幾天，其實(shí)是阿里巴巴今年赴港上市窗口期的最后幾天了。阿里巴巴選擇了這樣一種方式發(fā)聲。一方面再次強(qiáng)調(diào)了其“合伙人”的創(chuàng)新機(jī)制，另一方面，也暗示了最適合上市的地點(diǎn)很可能不是香港。

據(jù)匿名人士透露，阿里更傾向于在香港上市，而不是去紐約

蔡崇信的表態(tài)，從時(shí)間點(diǎn)來看頗有意味。因?yàn)楸局苁前⒗锇桶驮诟凵鲜械臎Q定性時(shí)刻，公司若要趕及在保薦人新例實(shí)施前，提出上市申請(qǐng)，本周是最后限期，否則在10月保薦人新例實(shí)施后，上市公司最少要在提出上市申請(qǐng)前兩個(gè)月委聘保薦人，屆時(shí)阿里最快要在12月才能提出上市申請(qǐng)，應(yīng)趕不及今年內(nèi)上市。

結(jié)合外界的傳聞來看，蔡崇信的表態(tài)說明，阿里巴巴或已經(jīng)在著手準(zhǔn)備轉(zhuǎn)赴美國或者其他香港外的市場(chǎng)上市。蔡崇信在公開信中開章明義，也承認(rèn)了香港作為上市地點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，“作為一家主要業(yè)務(wù)都在中國的公司，香港自然是我們上市的優(yōu)先選擇?！?/p>

此前，阿里集團(tuán)新任CEO陸兆禧在香港被問及上市問題時(shí)也表示，香港和紐約都是公司上市的合適地點(diǎn)，不過阿里巴巴更加熟悉香港的操作過程，“我們會(huì)更多考慮上市地點(diǎn)是否對(duì)我們的業(yè)務(wù)和客戶有幫助，而不會(huì)主要考慮估值高低的問題?！标懻嘴f。

香港交易所主席周松崗公開表示過，仍然希望阿里巴巴可在本港上市，不過同時(shí)要平衡對(duì)投資者利益的保障，不可因方便小部分企業(yè)而放棄監(jiān)管準(zhǔn)則。

總而言之，讓阿里巴巴猶豫在香港IPO的一個(gè)障礙是香港金融監(jiān)管部門對(duì)“合伙人”制度的模棱兩可的態(tài)度。

蔡崇信透露，阿里巴巴從未考慮過采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual Classs)的方案。香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)早已修例禁止發(fā)行A、B 股，盡管在過去，港股也有上市公司同時(shí)發(fā)行A、B 股，如連卡佛、會(huì)德豐地產(chǎn)及格蘭酒店等，但已悉數(shù)被私有化。

接近阿里上市交易的內(nèi)部人士透露了一個(gè)非常重要的信息：阿里巴巴的大股東軟銀和雅虎并不在合伙人里面，但是，這兩家公司已經(jīng)批準(zhǔn)了這項(xiàng)計(jì)劃。即使股東們否決了提名的董事，合伙人仍可以繼續(xù)提名，直到董事會(huì)主要由合伙人提名的人選構(gòu)成。

對(duì)外界某些人將合伙人提案視為創(chuàng)始人想要保留公司的掌控權(quán)的說法，蔡崇信也繼馬云后再次明確予以否認(rèn)，稱“14年來，我們從沒想過用股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置來控制這家公司，此時(shí)此刻，我們更不會(huì)！”

香港著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員高智仁也認(rèn)為阿里的“合伙人制”董事提名安排，對(duì)香港投資市場(chǎng)是一項(xiàng)創(chuàng)新，不過市場(chǎng)需要時(shí)間了解。他更稱這可能是香港為科技企業(yè)與資本市場(chǎng)，開創(chuàng)共融文化的新機(jī)遇。這個(gè)方案其中一個(gè)潛在好處，是容許管理層在“同股同權(quán)”的前提下，獲最大限度的董事提名自主權(quán)，使創(chuàng)辦人辛苦建立的管理文化，不會(huì)輕易地隨公司上市，被資本市場(chǎng)文化侵蝕。

一位匿名人士評(píng)論說，阿里巴巴已經(jīng)言明，合伙人本身也是股東一份子，因此他們的利益方向和普通的小股東是一致的。誠然管理權(quán)應(yīng)由股東授權(quán)產(chǎn)生，但對(duì)于某些行業(yè)，管理層的穩(wěn)定極重要，如果管理層撤退隨時(shí)影響公司的運(yùn)作(可以設(shè)想一下騰訊沒有馬化騰，搜狐沒有張朝陽的情況)，在這情況下管理權(quán)是否應(yīng)獨(dú)立于股東的權(quán)力呢？畢竟對(duì)小股東而言，在乎的是能不能讓他賺到錢而已，更何況，股東購買該股前已經(jīng)知悉沒有投票選舉董事的權(quán)力了。

上述消息人士指出，蔡崇信的這一發(fā)腔并不一定意味著阿里巴巴是完全關(guān)上了在港上市的大門。因看好香港這個(gè)華人市場(chǎng)及其對(duì)東南亞的輻射影響能力，能夠與提供旗下淘寶網(wǎng)天貓等電子商務(wù)的業(yè)務(wù)拓展，不排除阿里巴巴最終讓步的可能性。

另據(jù)透露，蔡崇信近期與銀行界人士見面時(shí)表示過，阿里巴巴不一定非要在今年內(nèi)完成上市，他透露阿里集團(tuán)還有其他包括進(jìn)行海外收購等更優(yōu)先的計(jì)劃。

阿里在為赴美上市做兩手準(zhǔn)備嗎？

根據(jù)去年雅虎和阿里巴巴集團(tuán)的股票回購協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)的IPO只有在滿足若干條件時(shí)，才可以繼續(xù)回購雅虎手中剩余股份。這些條件包括，IPO須至少籌集現(xiàn)金(扣除各類費(fèi)用前)30億美元；每股發(fā)行價(jià)格須達(dá)到去年回購價(jià)格的110%；IPO其中一個(gè)全球協(xié)調(diào)人為雅虎指定；IPO地點(diǎn)須在香港或美國，或在特定條件下在中國內(nèi)地。

從過往來看，具有雙重股份結(jié)構(gòu)的企業(yè)為了保住控制權(quán)，往往會(huì)選擇于美國上市，這也就是所謂的“不同表決權(quán)股份結(jié)構(gòu)”，亦即通常科技股中比較常見的說的AB股，這一方法可以保證創(chuàng)始人在上市融資后依然把握企業(yè)發(fā)展方向。GOOGLE、GroupOn、Zynga這些公司都無一例外的采取了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，國內(nèi)的百度在納斯達(dá)克上市也采取這一方式，新發(fā)行的A類股每股一份投票權(quán)，而B類股每股則有10份投票權(quán)。

坊間有說法認(rèn)為，阿里巴巴在美國上市最大橫亙問題是VIE。但從今年6月份蘭亭集勢(shì)成功登陸紐交所后，即說明中概股的窗口已經(jīng)重新打開。“中概股危機(jī)已經(jīng)告一段落，美國投資人的信心在恢復(fù)，美國股市跌創(chuàng)新高，也帶動(dòng)了中國概念股的修復(fù)。”William blair董事吳同偉表示。隨著美國投資人的信心在恢復(fù)，對(duì)赴美上市的中國公司而言，VIE已經(jīng)不是主要的問題。美國投資者已經(jīng)慢慢地接受，VIE是中國某些行業(yè)準(zhǔn)入條款導(dǎo)致的，他們最主要關(guān)注公司的治理情況，審計(jì)是否透明。

阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧上任伊始，在香港即言明，“此次上市和2007年相比有很大不同，當(dāng)年阿里巴巴打算上市集資主要想幫助中小企業(yè)客戶過冬?！标懻嘴硎?，“目前集團(tuán)的現(xiàn)金流量非常充裕，籌資主要出于集團(tuán)未來發(fā)展規(guī)劃，擬用于收購和投資?！?/p>

從這個(gè)角度而言，美國投資人對(duì)科技和TMT的理解更為成熟一些。一位國內(nèi)投資人表示，“盡管美國投資者或許不懂中國市場(chǎng)，但對(duì)于電子商務(wù)的業(yè)務(wù)模式還是很容易理解的?！?/p>

Facebook的公關(guān)經(jīng)理Ashley Zandy近日離職并加入阿里巴巴，據(jù)稱負(fù)責(zé)阿里在國外的企業(yè)及財(cái)務(wù)溝通。阿里內(nèi)部人士透露，阿里巴巴在美國類似崗位的招聘過程已經(jīng)進(jìn)行了一段時(shí)間，而在美國也已經(jīng)有好幾位負(fù)責(zé)PR溝通的同僚。這是不是阿里巴巴在為赴美上市做兩手準(zhǔn)備呢？

圍繞阿里巴巴的上市，另一個(gè)焦點(diǎn)仍然集中在這個(gè)千億帝國的價(jià)值上。投行ABR投資戰(zhàn)略公司近日發(fā)布報(bào)告稱，阿里巴巴上市后其市值將輕松突破千億美元，并對(duì)阿里巴巴旗下各業(yè)務(wù)逐個(gè)分析，統(tǒng)計(jì)所得阿里巴巴的市值應(yīng)為1170億美元。但大多分析師對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的上市時(shí)的估值預(yù)期在600億美元至700億美元之間。

其實(shí)，對(duì)阿里巴巴而言，在二級(jí)市場(chǎng)以特別高的市值上市并非是其想達(dá)到的目標(biāo)，F(xiàn)acebook上市后股價(jià)低迷就是其前車之鑒。相反，能夠在一個(gè)比較長時(shí)間里，維持一個(gè)優(yōu)良的股價(jià)走勢(shì)，更為重要。

蔡崇信在公開信結(jié)尾引用了劉禹錫的一句詩，“沉舟側(cè)畔千帆過”，也意味深長，其下一句是“病樹前頭萬木春”，隱喻為新生事物必然戰(zhàn)勝舊事物?；蛟S，等阿里確定上市事宜之后，馬云更希望像中國另一個(gè)商界大佬任正非曾經(jīng)寫文章引用的詩句那樣感慨，“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”。