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    皮海洲:港交所為何拒絕阿里巴巴上市“誘惑”

    2013年09月30日 04:43
    來源:新京報

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    ■ 談股論市

    雖然香港市場的法律法規(guī)可以根據(jù)發(fā)展變化的形勢進(jìn)行修改,但在沒有作出修改之前,相關(guān)的法律法規(guī)必須得到遵守執(zhí)行,任何人都沒有“特權(quán)”。

    阿里巴巴赴港上市之路由于沒有得到港交所開出的綠燈而宣告終止。9月25日,有消息稱,阿里集團(tuán)與港交所談判破裂,阿里巴巴將到美國上市。9月26日晚,阿里巴巴集團(tuán)的聯(lián)合創(chuàng)始人及阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副主席蔡崇信發(fā)文表示:我們沒有期望香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了阿里巴巴一家公司做出改變。這也印證了阿里巴巴香港上市計(jì)劃被否的事實(shí)。

    阿里巴巴上市對于港交所來說是一個巨大的誘惑。按照投資銀行的估價,阿里巴巴目前市值高達(dá)1200億美元,是繼Google和亞馬遜之后全球市值排名第三的互聯(lián)網(wǎng)公司。安永會計(jì)師事務(wù)所估算阿里巴巴的IPO籌資規(guī)模接近1000億港元(129億美元)。根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì),若以估算的129億美元作對比,阿里巴巴的集資額將是除Facebook以外全球最大的IPO;同時也是除友邦保險200億美元股票發(fā)行之外,香港最大筆的IPO交易。因此,如果阿里巴巴能順利在香港上市,對香港疲軟的新股市場來說無疑是一劑“強(qiáng)心針”。

    但阿里巴巴對于港交所來說又是燙手山芋。因?yàn)榘⒗锇桶蜕鲜兄荒懿扇 昂匣锶恕钡男问?,這是目前港交所的《上市規(guī)則》所不允許的。

    阿里巴巴之所以主張“合伙人”方案,顯然是由于以馬云為代表的公司管理層不愿意公司控制權(quán)旁落的緣故。從目前阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,對馬云及管理層非常不利,算上馬云本人持有的阿里巴巴集團(tuán)7.4%的股權(quán),整個管理層的持股比例也只有10.4%。而日本軟銀和美國雅虎各持有阿里巴巴集團(tuán)36.7%和24%的股權(quán),兩家外資對應(yīng)的投票權(quán)和董事席位顯然足以控制整個公司。

    “合伙人”方案主張“同股不同權(quán)”:企業(yè)由一批被稱為“合伙人”的人對董事會的人選進(jìn)行提名,而非按照持有股份的比例來分配董事提名權(quán)。合伙人只能提名董事,但不能直接任命,董事的任命仍需經(jīng)過股東大會投票通過。但即使股東否決了提名的董事,合伙人仍然可以繼續(xù)提名,直到董事會主要由合伙人提名的人選構(gòu)成為止。這樣的合伙人方案實(shí)際上是由少數(shù)管理層對公司實(shí)現(xiàn)掌控的方式。而其他投資者即便持有再多的股權(quán),由于不能進(jìn)入董事會,因此也無法參與公司的經(jīng)營管理。

    而目前港交所的《上市規(guī)則》堅(jiān)持的是“同股同權(quán)”原則。因此,港交所最終放棄了阿里巴巴上市計(jì)劃,同時也放棄了阿里巴巴上市對于香港市場的誘惑。港交所的決定是值得尊重的。因?yàn)檫@一決定是對廣大投資者利益的保護(hù),同時也是對香港市場政策法規(guī)權(quán)威性的一種維護(hù),此舉同時也維護(hù)了港交所的尊嚴(yán),是港交所所作出的“最適合、最有利于香港的決定”。

    不僅如此,港交所否決阿里巴巴上市計(jì)劃,對于內(nèi)地赴港上市企業(yè)也是一個警示:那就是赴港上市必須遵守香港市場的法律法規(guī)。雖然香港市場的法律法規(guī)可以根據(jù)發(fā)展變化的形勢進(jìn)行修改,但在沒有作出修改之前,相關(guān)的法律法規(guī)必須得到遵守執(zhí)行,任何人都沒有“特權(quán)”。

    □皮海洲(財(cái)經(jīng)評論人)

    [責(zé)任編輯:huhj] 標(biāo)簽:港交所 阿里巴巴 上市規(guī)則 
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