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    鳳凰衛(wèi)視

    港府撐腰港交所同股同權(quán) 阿里巴巴今年上市希望渺茫

    2013年10月10日 09:29
    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

    人參與條評(píng)論

    在電商領(lǐng)域叱咤風(fēng)云的阿里巴巴,如今在金融圈同樣炙手可熱。

    備受關(guān)注的阿里巴巴上市之路依然撲朔迷離。香港雖是阿里巴巴最為青睞的上市地,但隨著9日香港特區(qū)政府明確表態(tài)“無意改變現(xiàn)有上市規(guī)則”,其赴港上市的希望恐將徹底落空。

    此前,就因堅(jiān)持合伙人制度,阿里巴巴遲遲未能與港交所達(dá)成一致,使得上市地在香港與紐約之間搖擺不定。近兩日,市場又傳出新版本——上海也被納入阿里巴巴上市地選擇當(dāng)中。

    至今,阿里巴巴將以何種方式上市,在何地上市仍是謎團(tuán)。不過,可以確定的是,其今年年內(nèi)完成上市的夢想已成泡影。

    港交所堅(jiān)持原有上市規(guī)則

    馬云堅(jiān)持合伙人制度上市,是阿里巴巴登陸香港市場最大的掣肘。

    阿里巴巴向港交所提出以合伙人制度形式上市之初,香港市場便掀起激烈討論。這家市值可能上千億美元的公司,對(duì)港交所而言極具吸引力,但阿里巴巴堅(jiān)持以小控大,持有少量股權(quán),卻享有企業(yè)控制權(quán)的股權(quán)架構(gòu),違反了香港市場目前“同股同權(quán)”的上市規(guī)則。

    有意見認(rèn)為,港交所應(yīng)修改上市規(guī)則,以接納這家“陽光”企業(yè),甚至有觀點(diǎn)指出,香港特區(qū)政府應(yīng)卸除港交所審批新股上市申請(qǐng)的職能,對(duì)于新股上市時(shí)可采用的各種股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)咨詢公眾;也有反對(duì)意見認(rèn)為,港交所還是應(yīng)該堅(jiān)守保障投資者利益的原則。

    這一討論終于在10月9日的香港立法會(huì)議之后有了結(jié)果。

    香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)當(dāng)日表示,香港上市規(guī)則規(guī)定不能設(shè)有雙重股權(quán),為了保障投資者權(quán)益必須堅(jiān)持“同股同權(quán)”原則,現(xiàn)階段也無計(jì)劃推出針對(duì)不同股權(quán)制度的上市規(guī)則。

    陳家強(qiáng)指出,阿里巴巴來港上市對(duì)推動(dòng)香港多元化金融市場發(fā)展的確重要。為了保持和鞏固香港作為國際金融中心和中國內(nèi)地首選集資中心的地位,香港特區(qū)政府也應(yīng)該根據(jù)不斷改變的市場需要和國際趨勢,不時(shí)“檢討”有關(guān)上市事宜的監(jiān)管制度。但目前由港交所、香港證監(jiān)會(huì)和港府組成的三重監(jiān)管制度運(yùn)行良好,目前的監(jiān)管機(jī)制已能夠平衡有關(guān)沖突,因此監(jiān)管部門無意改變港交所上市審批職能。

    他認(rèn)為,計(jì)劃來港上市的公司,股本權(quán)益及經(jīng)濟(jì)價(jià)值應(yīng)一致,目前只有紐約容許雙重股權(quán)形式上市,屬個(gè)別情況。鑒于香港市場的獨(dú)特因素及法律環(huán)境,必須堅(jiān)持保護(hù)投資者為目標(biāo)的上市規(guī)則,任何變動(dòng)都要小心處理。

    “如果馬云依然堅(jiān)持合伙人制度上市,那么,港交所的這一決斷應(yīng)該說基本斷了阿里巴巴港股上市的念想。”一位券商互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師認(rèn)為,當(dāng)初馬云以內(nèi)部郵件形式公布阿里巴巴集團(tuán)的合伙人制度時(shí),就已確定堅(jiān)持這種方式上市到底。

    進(jìn)退兩難上市地仍是謎團(tuán)

    昨日,也有分析人士認(rèn)為,盡管港交所貌似關(guān)閉阿里巴巴赴港上市大門,但沒到最后時(shí)刻,仍無定論。

    毫無疑問,阿里巴巴最為青睞香港市場。此前有消息人士透露,港交所也曾有條件批準(zhǔn)阿里巴巴提出的合伙人制度上市申請(qǐng),包括合伙人制度設(shè)有三年有效期;其間馬云及管理層最多可減持其持股的25%;股東大會(huì)提名董事的重選次數(shù)要降為一到兩次等。不過,最終馬云并沒有接受。

    但也不能說毫無轉(zhuǎn)機(jī),據(jù)悉,持有阿里巴巴34.7%的大股東日本軟銀承諾,可將其投票權(quán)“委托授予”阿里合伙人,這樣,加上阿里巴巴管理層原本持有的10%股份,阿里巴巴合伙人將持有40%以上投票權(quán),即可符合香港上市的規(guī)定。

    “就看最后雙方是否還會(huì)進(jìn)一步商談。雙方各讓一步,阿里巴巴在香港上市就會(huì)成定局”,上述互聯(lián)網(wǎng)分析師表示。

    而根據(jù)2012年阿里巴巴和雅虎達(dá)成的股份回購協(xié)議,阿里巴巴上市地點(diǎn)除了香港和美國之外,在特定情況下還可選擇到中國內(nèi)地上市。

    而日前,已有不少坊間消息稱,阿里巴巴集團(tuán)已結(jié)束與港交所就申請(qǐng)?jiān)谙愀跧PO的討論,尋求在美國紐約上市。

    美國市場的最大吸引力在于對(duì)控制權(quán)的保證,其二級(jí)市場允許雙股權(quán)制度,支持馬云及其管理層,在控制權(quán)上占主導(dǎo)地位。但之所以之前并未將其納入首選上市地,則是因?yàn)槊绹袌霰O(jiān)管較香港更為嚴(yán)格,如選擇美國上市,阿里巴巴的一些財(cái)務(wù)問題及上市后的信息披露、財(cái)務(wù)審計(jì)等都會(huì)讓其更頭疼。

    另外,中國概念股近年在美國市場信譽(yù)并不好,中國概念股的估值普遍偏低,此時(shí)赴美上市,能否賣出高市值是個(gè)未知數(shù)。阿里巴巴與雅虎的約定是,要想贖回雅虎手中股份,不僅必須在2015年12月前上市,且要以較高的市值上市,即高于雅虎收購價(jià)格的110%,否則,雅虎將依然占有阿里巴巴20%的股份,這當(dāng)然是馬云不愿看到的。

    馬云及阿里巴巴的其他管理人員目前無疑是非常糾結(jié)的,一方面想讓阿里巴巴在一個(gè)估值高、監(jiān)管政策放松的資本市場上市;另一方面,又要堅(jiān)持合伙人制度,掌握控制權(quán)。但無論是香港市場還是美國市場,都做不到兼得。

    一位熟悉阿里巴巴的互聯(lián)網(wǎng)公司負(fù)責(zé)人向記者透露,其實(shí),阿里巴巴上市并非完全是因?yàn)榍啡辟Y金,因此,在時(shí)間要求下,馬云最后選擇美股市場也有可能。

    日前,市場上還盛傳另一種說法,阿里巴巴或改為上交所上市。對(duì)此說法,A股投資者都頗為興奮。

    不過,上交所方面并不愿發(fā)表意見。有相關(guān)人士私下指出,單純就阿里巴巴這家公司而言,作為中國最大的電子商務(wù)企業(yè),無論是上交所還是深交所,當(dāng)然都是歡迎的,但中國證監(jiān)會(huì)也同樣面臨一些難以“解開”的政策束縛。暫不論國內(nèi)A股市場尚未重啟新股發(fā)行,單說阿里巴巴作為境外注冊(cè)的民營企業(yè),要到A股上市將會(huì)面臨更復(fù)雜的情況,因此并不是現(xiàn)實(shí)的選擇。

    截至記者發(fā)稿,阿里巴巴方面對(duì)于其上市問題仍然不予回應(yīng)。但無論如何,正如一位證券分析人士所說,“阿里巴巴今年上市的可能性已經(jīng)不大”。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:港交所 港府 阿里巴巴 
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