盡管已經(jīng)擺明了趕不上今年上市這班車，阿里巴巴的香港游說活動仍在繼續(xù)，不過，過程似乎并不順利。

繼港交所行政總裁李小加通過博客非正式表態(tài)后，10月9日，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)在立法會會議上再做表態(tài)，指出上市規(guī)則大前提是維護(hù)投資者利益，這是本港一直以來的觀點(diǎn)，有必要堅持。

9月底以來，大股東雅虎、軟銀，好哥們云鋒基金創(chuàng)辦人之一虞鋒紛紛表態(tài)，力挺阿里巴巴的合伙人制度以及馬云等管理層的表現(xiàn)。但這些，似乎未能在短期內(nèi)為阿里巴巴扭轉(zhuǎn)局面。

消息人士向記者透露，9月26日的上市委員會例會上，阿里巴巴相關(guān)事項并未在討論范圍內(nèi)，不過至今，阿里巴巴仍未向港交所正式提交上市申請。

香港再度表態(tài)

近半年過去，香港，還是紐約，仍然是一個謎。

“阿里巴巴還沒有任命投行?！币晃恢槿耸吭傧蛴浾叽_認(rèn)，對于上市地點(diǎn)，公司方面至今也沒有明確的表態(tài)。

對于香港的各大投行而言，阿里巴巴無疑還是那個炙手可熱的金主，不過，馬云的糾結(jié)態(tài)度不得不讓各家投行再三思量在這個前“年度大單”上應(yīng)當(dāng)投放多少資源。

而有投行人士坦言，早前內(nèi)部評估，已經(jīng)預(yù)期阿里巴巴超過90%的可能性不會在今年內(nèi)完成上市；在有些投行，僅有一個或者兩個人負(fù)責(zé)跟進(jìn)阿里巴巴的上市事宜，定期與公司負(fù)責(zé)人見面了解其想法，再權(quán)衡是否要在該項目上投放更多的精力。

“公司的態(tài)度很模糊?！庇邢⑷耸肯蛴浾咄嘎?，無論是香港還是紐約，阿里巴巴都仍有保持聯(lián)絡(luò)，兩邊都給自己留有余地。

但在香港，經(jīng)過前一輪較量，監(jiān)管機(jī)構(gòu)再做出讓步的可能性微乎其微。

上個月，李小加破天荒地通過博客，以夢境的形式做出非正式表態(tài)，他表示，歸根究底，港交所需要作出最適合香港、最有利于香港的決定，而不是最安全最容易的決定，當(dāng)公眾利益與港交所股東利益之間發(fā)生沖突時，永遠(yuǎn)要把公眾利益放在第一位。

時隔兩周，陳家強(qiáng)又在立法會會議上正式表態(tài)，“為維護(hù)投資者，若得不到港交所的批準(zhǔn)，上市公司的股本不可包括B股，即股本權(quán)益及價值應(yīng)該一致?！?/p>

陳家強(qiáng)指出，要求股本權(quán)益與價值一致，并非香港獨(dú)有的制度，“事實(shí)上，目前只有美國紐交所及納斯達(dá)克交易所有雙重股權(quán)的安排，雖然英國沒有禁止，但也并不鼓勵這種做法，新加坡曾表示會研究此安排的可行性，但到目前仍未有定案?！彼硎?，這種雙重股權(quán)制度只是個別例子，美國交易所可有雙重股權(quán)安排源自于當(dāng)?shù)氐姆芍贫?，香港也要因?yīng)獨(dú)特的法律環(huán)境，在改變制度時需小心安排。

“美國的法律救濟(jì)有州層面的，還有聯(lián)邦層面，香港則不同?！币晃涣私庀嚓P(guān)法律的法律人士表示，美國投資者不僅可以訴諸證券法，還可以從其他法律中獲得救濟(jì)，而香港沿襲了英國的保守法律制度，在投資者保護(hù)方面和美國差距很大，監(jiān)管者的“看門狗”功能就顯得特別重要。

大股東的“支持”

就在市場猜測合伙人制能否在阿里巴巴內(nèi)部通過時，9月底，軟銀和雅虎相繼表態(tài)，支持馬云及管理團(tuán)隊過往的表現(xiàn)，并相信合伙人制度有利于公司發(fā)展。

軟銀和雅虎為何甘心放棄自己的權(quán)利？有投行人士猜測，一個合理的解釋是，二者均計劃在IPO后賣股套現(xiàn)。

在阿里巴巴上市消息的刺激下，今年以來，雅虎股價持續(xù)上漲，4月至今漲幅高達(dá)約40%。阿里巴巴上市后，雅虎可以把持股套現(xiàn)獲得大量現(xiàn)金，無疑是投資者看好雅虎股價的一個重要因素。

上述投行人士認(rèn)為，雅虎自身也有充分的套現(xiàn)動機(jī)，一方面雅虎對阿里巴巴的業(yè)務(wù)發(fā)展并沒有決定權(quán)，另一方面過去二者的合作也曾有過隔閡。而軟銀則本身就是財務(wù)投資者，從2000年投資阿里巴巴至今，該人士認(rèn)為，軟銀可能會考慮逐漸退出。

“其他機(jī)構(gòu)投資者可能會借機(jī)壓價。”該人士表示，如果認(rèn)為兩個大股東都可能在上市后賣股套現(xiàn)，這對阿里巴巴上市定價可能會有負(fù)面影響，但也不排除有投資者看好阿里巴巴，視此為進(jìn)入良機(jī)。