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    三大力量阻擊:阿里集團(tuán)揮別港交所

    2013年10月11日 02:23
    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者:侯繼勇

    人參與條評(píng)論

    歷經(jīng)半年的努力,阿里集團(tuán)還是與香港聯(lián)合交易所說“再見”。

    10月10日,港府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)表示并強(qiáng)調(diào),為了保障投資者利益,香港聯(lián)合交易所必須堅(jiān)持同股同權(quán)的原則,不能設(shè)有雙重股權(quán)。

    阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧10月10日在媒體見面會(huì)上表示,今天的香港市場(chǎng),對(duì)新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新,還需要時(shí)間研究和消化,我們決定不選擇在香港上市。

    關(guān)于阿里集團(tuán)上市,接下來最令各方關(guān)心的問題則是,阿里集團(tuán)將到哪里上市?何時(shí)上市?會(huì)對(duì)阿里產(chǎn)生什么影響?

    登陸香港為什么功敗垂成,緣于阿里集團(tuán)合伙人制度。此前,阿里集團(tuán)總參謀長(zhǎng)曾鳴接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)表示,合伙人制度是保證公司保持遠(yuǎn)見、創(chuàng)業(yè)精神而設(shè)立的制度,是制度上的創(chuàng)新,已經(jīng)運(yùn)行三年,不會(huì)放棄。

    接下來,阿里集團(tuán)的上市之路將通向哪里?首選美國(guó),次選香港。有消息人士透露,阿里集團(tuán)已經(jīng)啟動(dòng)了赴美國(guó)紐約交易所上市的程序,最快將于2014年上半年上市。

    此前還有消息稱,阿里集團(tuán)如果赴美上市不成,將選擇上海交易上市,時(shí)間將在2014年下半年或2015年上半年。

    時(shí)間對(duì)于阿里集團(tuán)來說是寶貴的。阿里上市至少有兩個(gè)目的,一是與京東商城搶跑,率先上市吸金,不利于京東上市;二是拓展新業(yè)務(wù),將更多資金投入小微金融業(yè)務(wù)(小微金融集團(tuán)),大數(shù)據(jù)物流(菜鳥物流)。

    揮別香港,阿里上市需要重選地點(diǎn),需要更多時(shí)間,這或給京東留下機(jī)會(huì)。

    揮別香港之緣由

    關(guān)于阿里集團(tuán)為什么不能在香港上市,阿里集團(tuán)及港交所雙方到現(xiàn)在還是各說各話。

    陳家強(qiáng)稱:雖然在市場(chǎng)發(fā)展與保障小股東權(quán)益之間難免會(huì)存在一些沖突,但現(xiàn)在香港的監(jiān)管機(jī)制能夠平衡這些沖突,政府還會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)上市監(jiān)管,目前港交所無意就新股采取不同股權(quán)制度上市進(jìn)行公眾咨詢。

    阿里巴巴集團(tuán)新聞發(fā)言人表示,阿里一直歡迎討論“合伙人”這一制度的創(chuàng)新性。阿里集團(tuán)沒有遞交過正式申請(qǐng),沒有要求過AB雙重股權(quán)結(jié)構(gòu),沒有挑戰(zhàn)香港市場(chǎng)所奉行的“同股同權(quán)”標(biāo)準(zhǔn)。

    三股力量決定阿里集團(tuán)是否獲港交所通過,一是香港的民意基礎(chǔ)與輿論環(huán)境,是天時(shí);二是另一港交所上市公司騰訊的全力阻擊,是人和;二是公眾投資者。

    此前,易觀董事長(zhǎng)于揚(yáng)接愛《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)認(rèn)為,有三股力量阻擊阿里集團(tuán)登陸港交所。真是一語(yǔ)成讖。

    第一股力量是香港的民意基礎(chǔ)與輿論環(huán)境。港交所已經(jīng)被架上去了,如批準(zhǔn)阿里集團(tuán),則意味著屈服阿里集團(tuán)強(qiáng)權(quán)。

    第二股力量則是騰訊的全力阻擊。騰訊一定會(huì)全力阻擊阿里集團(tuán)在香港上市:對(duì)于香港聯(lián)聯(lián)交所而言,騰訊是唯一bench mark(標(biāo)桿),對(duì)于香港投資者而言,騰訊是唯一的darling(寵兒)。阿里集團(tuán)登陸香港,騰訊不再唯一。

    阿里集團(tuán)揮別香港,馬化騰可以笑了。

    投資者則更重短期收益。阿里集團(tuán)認(rèn)為保持一個(gè)富有遠(yuǎn)見的管理層,從長(zhǎng)遠(yuǎn)給投資人帶來更多收益;但投資者卻不這么看,他們認(rèn)為在重大事情的投票權(quán)受到了損害,結(jié)果群體反對(duì)。

    港交所行政總裁李小加于9月24日在港交所網(wǎng)站發(fā)布日志,稱某天晚上他做了一個(gè)關(guān)于是否改變香港市場(chǎng)體制現(xiàn)狀討論的夢(mèng),夢(mèng)中出現(xiàn)了十個(gè)不同的人物,他們相互指責(zé)爭(zhēng)論。

    所謂十個(gè)人物,不過上述三股力量+阿里集團(tuán)意見的擬人化。

    原則沖突的后果

    是阿里集團(tuán)失去了香港,還是香港失去了阿里集團(tuán)?

    2007年11月6日,阿里集團(tuán)旗下B2B業(yè)務(wù)在香港上市,成功融資116億元港幣,市值一度接近320億美元。這一次馬云則揮一揮衣袖,黯然告別香港,開始新的上市漂泊。

    錯(cuò)失這樣一家大牌公司的上市,港交所同樣損失巨大。數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示,今年迄今已有30家公司在香港交易所首次公開發(fā)行(IPO),募資總額達(dá)74億美元。相比之下,美國(guó)納斯達(dá)克(Nasdaq)有76宗IPO,募資總額達(dá)103億美元,而紐約證交所(NYSE)有69宗IPO,募資總額達(dá)241億美元。

    在全球交易所爭(zhēng)奪上市交易的角逐中,香港已失一城。

    阿里集團(tuán)一直希望在香港上市。9月26日晚,阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人及董事局執(zhí)行副主席蔡崇信發(fā)表署名文章。蔡在文中寫道:香港資本市場(chǎng)的監(jiān)管是被急速變化的世界拋在身后,還是應(yīng)該為自己的未來做出改變,迅速創(chuàng)新?

    蔡崇信用“古人云:沉舟側(cè)畔千帆過”結(jié)尾,意在警示。

    但是,港交所并未因此所動(dòng)。合伙人制度能否通過與創(chuàng)新和傳統(tǒng)的辯論無關(guān),最終不能通過緣于雙方的原則沖突。

    阿里集團(tuán)正在追求一種新的穩(wěn)定以保證阿里專注未來投資與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,而不是被資本市場(chǎng)或者股東綁架的治理方式。對(duì)于港交所,則需要保證公平,對(duì)所有股東一視同仁。

    無論對(duì)于阿里集團(tuán),還是對(duì)于港交所,都是原則與底線,是大是大非,堅(jiān)決不能動(dòng)搖。雙方幾無騰挪空間,無繼續(xù)可能。

    創(chuàng)始人與公眾股東之間時(shí)有沖突,不乏著名的先例。比如戴爾、盛大、TOM。最新的例子則是黑莓,47億美元私人化。

    最有名的例子是蘋果,喬布斯曾被短視的股東驅(qū)逐出管理層,正是這些單靠短期套利賺錢的對(duì)沖基金和自以為是卻根本不懂如何經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新科技公司的并購(gòu)狙擊手把蘋果帶入絕境。

    以馬云為首的阿里集團(tuán)創(chuàng)始人與現(xiàn)任管理層更多權(quán)益,避免被投資者綁架,影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;港交所則認(rèn)為所有投資者的權(quán)益是無差別的,無論創(chuàng)始人,還是其他股東。

    [責(zé)任編輯:li_yuan]
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