就“占少數(shù)的管理層能不能絕對(duì)掌控公司”這一核心分歧，阿里巴巴與港交所博弈一個(gè)多月之后，事情終于有了結(jié)果。昨天，香港政府高官直言不可能為某家公司改變港交所的規(guī)則，阿里巴巴方面則首次明確表態(tài)稱(chēng)放棄在港上市計(jì)劃。

阿里赴港上市談崩

昨天，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)公開(kāi)表示，為了保障投資者利益，港交所必須堅(jiān)持同股同權(quán)的原則，現(xiàn)階段也無(wú)計(jì)劃更改現(xiàn)有上市規(guī)則。同一天，阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧對(duì)外確認(rèn)：“阿里巴巴決定不選擇在香港上市。今天的香港市場(chǎng)，對(duì)新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新還需要時(shí)間研究和消化。”這是阿里巴巴高層首次在此問(wèn)題上作出公開(kāi)明確的表態(tài)，而這也意味著備受矚目的阿里巴巴赴港上市正式告吹。

目前，阿里巴巴的股權(quán)架構(gòu)是雅虎、軟銀、阿里合伙人分別持股約22.8%、34.7%、10%（其中馬云持股7%）。在合伙人制度下，阿里巴巴可以實(shí)現(xiàn)“由少數(shù)股東（管理層）絕對(duì)掌控公司”的目的，少數(shù)股東可以獲得更多的投票權(quán)，允許包括馬云在內(nèi)的合伙人在上市后提名半數(shù)以上的董事，以保證對(duì)公司的控制權(quán)。但是，這種“同股不同權(quán)（投票權(quán)）”的架構(gòu)與港交所現(xiàn)行的同股同權(quán)原則相違背。雙方為此展開(kāi)了一個(gè)多月的博弈。

陳家強(qiáng)昨天還指出，雖然有的資本市場(chǎng)正在研究發(fā)行AB股的問(wèn)題，但目前除了納斯達(dá)克等個(gè)別市場(chǎng)外，全球其他各大資本市場(chǎng)均沒(méi)有這方面的安排。阿里巴巴集團(tuán)新聞發(fā)言人昨天則否認(rèn)阿里曾經(jīng)要求以雙重股權(quán)上市的說(shuō)法，該新聞發(fā)言人表示，阿里巴巴沒(méi)有遞交過(guò)正式申請(qǐng)，沒(méi)有要求過(guò)AB雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，亦沒(méi)有挑戰(zhàn)香港市場(chǎng)所奉行的同股同權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，“（港方）在沒(méi)有認(rèn)真傾聽(tīng)阿里巴巴真實(shí)需求的前提下，就對(duì)不存在的事實(shí)和傳言進(jìn)行討論，并由此得出‘結(jié)論’，我們對(duì)此表示遺憾。因此集團(tuán)作出上述決定（指不選擇在香港上市）?！?/p>

上市地點(diǎn)仍不明朗

赴港上市告吹之后，阿里巴巴將選擇在哪上市成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，陸兆禧昨天稱(chēng)：“公司尚未承諾在任何其他交易所上市，包括紐約證交所。”而阿里巴巴新聞發(fā)言人昨天對(duì)此問(wèn)題不予置評(píng)。

雖然陸兆禧作出此番表態(tài)，但紐約和上海仍被外界認(rèn)為是阿里巴巴有可能選擇的上市地點(diǎn)。此前曾有美國(guó)媒體報(bào)道稱(chēng)，阿里巴巴將趕在今年年底前赴美上市，而在中國(guó)A股上市是其后備方案之一。不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前A股尚未重啟新股發(fā)行，加上阿里巴巴作為在境外注冊(cè)的民營(yíng)企業(yè)可能涉及的復(fù)雜情況，所以在A股上市對(duì)阿里巴巴而言可能性不大。

馬云拒絕“有條件批準(zhǔn)”

據(jù)香港媒體報(bào)道，阿里巴巴集團(tuán)主席馬云及集團(tuán)管理層曾于國(guó)慶節(jié)前后秘密赴港，與投行及基金界會(huì)晤，再度闡釋合伙人制度，試圖在赴港上市的問(wèn)題上做最后的努力。

而阿里最大單一股東軟銀之前也做出了重大妥協(xié)，放棄其持有逾三成股份的投票權(quán)，目的是讓阿里巴巴集團(tuán)可采用合伙人制度方式上市。對(duì)于軟銀放棄投票權(quán)，港交所向阿里合伙人提出了“減持限制”等“有條件批準(zhǔn)上市”提議，其中包括：降低股東大會(huì)提名董事的重選次數(shù)至一到兩次，同時(shí)合伙人制度設(shè)下3年有效期，其間馬云及管理層最多可減持其持股的25%。上述限制意味著持有7%股權(quán)的馬云最多只能減持1.75%的股權(quán)。不過(guò)，馬云拒絕了港交所的“有條件批準(zhǔn)上市”提議。

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一個(gè)月的拉鋸

從今年9月開(kāi)始，阿里巴巴便與港交所之間展開(kāi)了“博弈”。

9月10日，馬云給員工發(fā)出郵件，首次披露了阿里巴巴的合伙人制度。對(duì)于上市地點(diǎn)和合伙人制度問(wèn)題，馬云稱(chēng)：“我們不在乎在哪里上市，但我們?cè)诤跷覀兩鲜械牡胤?，必須支持這種開(kāi)放、創(chuàng)新、承擔(dān)責(zé)任和推崇長(zhǎng)期發(fā)展的文化?！?/p>

9月24日，港交所行政總裁李小加在其港交所專(zhuān)欄博客上發(fā)文談股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)等問(wèn)題，疑似對(duì)阿里巴巴上市傳聞作出非正式表態(tài)?！跋愀鄣纳鲜幸?guī)則非常清晰，如果要修訂條文，必須按照審慎程序進(jìn)行。如果為了迎合新來(lái)者而朝令夕改，我們的公信力便蕩然無(wú)存?！崩钚〖釉谌罩局羞@樣寫(xiě)道，透露出港交所對(duì)阿里巴巴的合伙人制度持謹(jǐn)慎態(tài)度。

9月29日，阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人和副董事長(zhǎng)蔡崇信以公開(kāi)信的形式發(fā)聲。他表示，香港自然是阿里巴巴上市的優(yōu)先選擇，但阿里巴巴從未提議過(guò)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的方案。蔡崇信同時(shí)為合伙人制度辯護(hù)，認(rèn)為合伙人制度“確保了每個(gè)股東的權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨(dú)立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等”，并未威脅到香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的“一股一票”原則。

京華時(shí)報(bào)記者祝劍禾 李斌