債務(wù)危機是“國家”失敗的體現(xiàn)

債務(wù)危機的深層次原因是政府無限制的規(guī)模擴(kuò)張，沒有機制約束政府日益擴(kuò)大的支出，在當(dāng)前的貨幣體系下，央行成了政府的提款機，政府可以隨便“刷卡”消費，這樣，債務(wù)自然就越積越多。

財知道：近日，美國政府關(guān)門及總統(tǒng)奧巴馬與共和黨關(guān)于預(yù)算談判的僵局引起中日兩個最大債權(quán)國對美國債務(wù)違約的擔(dān)憂。你怎么看美國可能的債務(wù)違約問題？

朱海就：債務(wù)違約危機的導(dǎo)火索是共和黨不同意奧巴馬亂花錢，特別是醫(yī)改方案，如不提高債務(wù)上限，美國政府的現(xiàn)金在很快就要用完，這意味著債務(wù)的利息都可能難償付，最近美國政府已經(jīng)開始討論優(yōu)先償付什么的問題。債務(wù)危機的深層次原因是政府無限制的規(guī)模擴(kuò)張，沒有機制約束政府日益擴(kuò)大的支出，在當(dāng)前的貨幣體系下，央行成了政府的提款機，政府可以隨便“刷卡”消費，這樣，債務(wù)自然就越積越多。我們看到，在歐洲、在美國，在中國都出現(xiàn)了債務(wù)危機，甚至都比較嚴(yán)重，這某種程度上是“國家”失敗的體現(xiàn)，即政府自己不能解決自己的問題。

我們看到，一邊是債務(wù)危機，另一邊是不斷升級的“量化寬松”，兩者是直接相關(guān)的。紙幣發(fā)得越多，貨幣政策越寬松，就意味著債務(wù)越多，反過來也成立，即債務(wù)越多，流通中的貨幣就越多。所以，黃金價格對債務(wù)危機的反應(yīng)是下跌，這很正常，因為債務(wù)危機對政府濫發(fā)貨幣敲了警鐘，投資者預(yù)期“貨幣不會再大幅增加”，如預(yù)期貨幣增長幅度將下降，黃金價格自然就下跌，股票價格也一樣。很多人甚至認(rèn)為，如債務(wù)違約，那么將發(fā)生嚴(yán)重程度不亞于2007年的金融危機，聽上去有一定道理，因為美國的經(jīng)濟(jì)，甚至世界的經(jīng)濟(jì)的運行一直都依賴于寬松的美元，依賴于這樣一個不斷地?zé)o中生有地制造紙幣的體系，你突然打斷它，它當(dāng)然會“不舒服”，就好像一個人吸鴉片上癮了，你一下子不讓他吸，他會很難受一樣。

但正因為危機的嚴(yán)重性已經(jīng)在“預(yù)料”之中，所以這場危機“預(yù)料”是不會發(fā)生的，危機的發(fā)生一般都是事先沒有預(yù)料的事件。換句話說，這次美國發(fā)生債務(wù)違約的可能性不大，共和黨只是給點顏色給奧巴馬看看，最終還是會達(dá)成某種妥協(xié)，國會作為政府的一部分，維護(hù)美元的信用是首要的，這畢竟是美國政府的根本利益所在。

債務(wù)危機只是被暫時掩蓋

美國政府和居民之所以敢于消費，一個重要的原因有大量新發(fā)行的美元，這些新發(fā)行的美元會變成他們的“收入”，用于歸還原先的債務(wù)，只要不斷地有美元印出來，就不必?fù)?dān)心債務(wù)問題，美元的超發(fā)不終止，這個游戲就可以一直玩下去。

財知道：很多人都很羨慕美國人一邊發(fā)債一邊過著幸福生活，美國人拿著紙片從中日等國購買各種商品。好像巨額債務(wù)對美國人的幸福生活也沒什么影響，你怎么看?

朱海就：美國人是會花錢，不僅政府如此，老百姓也是如此，這導(dǎo)致的直接結(jié)果是政府和老百姓的債務(wù)水平都很高，據(jù)估計美國債務(wù)總額已達(dá)16.7萬億美元，居民也一樣，有一個調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2011年美國大學(xué)畢業(yè)生平均負(fù)債23300美元，其中10%的大學(xué)生負(fù)債超過54000美元，3%的大學(xué)畢業(yè)生負(fù)債超過10萬美元。美國政府和居民之所以敢于消費，一個重要的原因有大量新發(fā)行的美元，這些新發(fā)行的美元會變成他們的“收入”，用于歸還原先的債務(wù)，只要不斷地有美元印出來，就不必?fù)?dān)心債務(wù)問題，美元的超發(fā)不終止，這個游戲就可以一直玩下去。

但是沒有免費的午餐，債務(wù)越多，信用擴(kuò)張就越厲害，對經(jīng)濟(jì)的扭曲就越嚴(yán)重，2007年次貸危機的發(fā)生就是一個例子，當(dāng)時雷曼兄弟破產(chǎn)，很多美國人失業(yè)。近期美國經(jīng)濟(jì)給人一種復(fù)蘇的跡象，但這很可能是持續(xù)的量化寬松政策所制造的幻覺，美國信用擴(kuò)張的機制沒有變，所以危機還潛伏在那里，只是被暫時掩蓋，從這方面看，歐洲實行較嚴(yán)格的緊縮政策，做得比美國好。

財知道：如果一個人、一個家庭出現(xiàn)巨額債務(wù)，大家都知道是不可持續(xù)的，而且也都會采取各種措施來開源節(jié)流，為什么美國國會兩黨反而一而再再而三地提高債務(wù)上限？

朱海就：美國政府自1917年以來，已經(jīng)提高債務(wù)上限100多次了，這是個驚人的數(shù)字，平均一年不到就有一次。美國政府不斷地提高債務(wù)上限有兩個原因，一是政府的大規(guī)模的福利支出，我們都知道由奢入儉難，福利水平很難下降，福利開支很難減少，特別是奧巴馬政府為討好窮人搞的醫(yī)保計劃，更是讓很多支持自由市場的人士擔(dān)憂。

二是政府來錢太輕松，和普通家庭的還債方式不同，政府不需要賺錢來還錢，政府是通過印錢來還錢，這不需要什么成本，最多黨派之間磨點嘴皮就夠了，所以，只要印鈔機掌握在自己手里，有美聯(lián)儲這個最后的貸款人，債務(wù)就可以貨幣化，政府也就不怕還不了錢。另外，眾所周知，比起征稅來，發(fā)債較不引起選民的反感，政治壓力小得多。

外匯儲備和老百姓關(guān)系很大

不能認(rèn)為央行購買美債對中國百姓有什么影響，真正的影響在之前的結(jié)匯環(huán)節(jié)已經(jīng)產(chǎn)生了，在這個環(huán)節(jié)新增加了人民幣。通貨膨脹對人們的生活是有實實在在的影響的，人們更應(yīng)該關(guān)心的是如何限制貨幣的濫發(fā)，無論是國內(nèi)的還是國際的

財知道：說到美國的債務(wù)問題，肯定避不開中國的外匯儲備問題，美國人也沒有逼著中國人用外匯購買美國的國債，然而中國的外匯儲備卻大部分都購買了美國國債。為什么會出現(xiàn)這種情況？又有什么后果？

朱海就：外匯儲備為什么大量購買美國國債，一個流行的觀點是美國國債的信用高，風(fēng)險小，收益穩(wěn)定，變現(xiàn)容易，是外匯投資的不二選擇，這從投資角度所做的解釋，但如果從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，我們認(rèn)為在貨幣問題上，美元和人民幣有同盟關(guān)系，它們都是非兌付的法幣，對法幣來說，重要的是國家信用，對信用低的貨幣來說，和信用高的貨幣掛上鉤，有信用高的貨幣做后盾，不失為增強其信用的一個選擇，筆者認(rèn)為這是中國央行擁有美元資產(chǎn)，主動購買美債的重要原因。

至于央行怎么使用外匯儲備，這個在筆者看來和老百姓的關(guān)系不是很大，因為收益與否與老百姓無關(guān)，人們不需要關(guān)心，關(guān)心那些問題叫“皇帝不急太監(jiān)急”。有人說干預(yù)外匯可以影響匯率，確實央行可以通過外幣儲備的調(diào)節(jié)影響匯率，但是這只是干預(yù)價格的行為，不會創(chuàng)造出財富來，難道我們可以事先知道某個匯率水平的財富會更多一些嗎？

所以，不能認(rèn)為央行購買美債對中國百姓有什么影響，真正的影響在之前的結(jié)匯環(huán)節(jié)已經(jīng)產(chǎn)生了，在這個環(huán)節(jié)新增加了人民幣。通貨膨脹對人們的生活是有實實在在的影響的，人們更應(yīng)該關(guān)心的是如何限制貨幣的濫發(fā)，無論是國內(nèi)的還是國際的。

貨幣的本質(zhì)是交易媒介，但在國家之間的外匯“交易”中，貨幣的這種本質(zhì)特征喪失了。如購買美債的行為，更多地是維持了美元體系的運轉(zhuǎn)，從而也維護(hù)了自己主權(quán)貨幣穩(wěn)定的一種貨幣政治，在這個過程中，貨幣不是交易媒介，而是政府的工具。

朱海就系浙江工商大學(xué)教授（您可以通過微博與作者聯(lián)系）