從制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、外貿(mào)數(shù)據(jù)，到昨日公布的全社會用電量數(shù)據(jù)，越來越多本月出爐的經(jīng)濟指標顯示，中國經(jīng)濟在三季度的企穩(wěn)態(tài)勢更加明顯。但年內(nèi)漲幅再次突破3%的居民消費價格指數(shù)（CPI）也在提示，仍需對通脹壓力保有警惕。

中國社科院經(jīng)濟學部、中國經(jīng)濟形勢分析與預測課題組昨日發(fā)布報告稱，預計今年中國GDP增長7.7%，明年增長7.5%左右，將繼續(xù)保持在經(jīng)濟運行的合理區(qū)間。近期，多名官員及學者均在不同場合表示，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯企穩(wěn)回升的跡象。而不少投行也一改年初的唱空口吻，紛紛調(diào)高對中國經(jīng)濟的預期。

CPI破3%

昨日，國家統(tǒng)計局公布了9月份CPI數(shù)據(jù)，其3.1%的同比漲幅超過了市場平均2.9%的預期，這是自今年2月份之后，CPI同比漲幅首度突破3%。此前，由于經(jīng)濟增長放緩和去年基期因素的影響，物價水平曾一度出現(xiàn)環(huán)比下滑。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅認為，9月份新漲價因素增加較多，是CPI同比漲幅擴大的直接原因。從發(fā)布的數(shù)據(jù)看，9月份CPI同比漲幅中的新漲價因素為2.3個百分點，比8月份增長了0.8個百分點；翹尾因素為0.8個百分點，比8月份減少了0.3個百分點。

余秋梅分析稱，新漲價因素中既有來自食品的因素，也有來自非食品的因素。其中，食品價格環(huán)比上漲較多，既有中秋、國慶節(jié)日因素，也有季節(jié)性影響因素，還與部分地區(qū)旱澇災害有關(guān)；而非食品中，服裝換季、汽油和柴油調(diào)價以及旅游價格節(jié)前環(huán)比上升都是重要因素。

在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時，國務院國資委研究中心研究員胡遲表示，歷來9月份的物價數(shù)據(jù)都會稍高一點，這與9月所處的節(jié)慶因素有關(guān)；但今年極端氣候的影響比往年要更長一些，因為現(xiàn)在的極端氣候不僅影響產(chǎn)品生產(chǎn)，還影響產(chǎn)品的物流；加上PPI雖然增長較弱，但逐漸抬高市場預期，所以幾大因素疊加，造成了9月份CPI超過預期。

當日發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，9月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.3%，降幅比上月繼續(xù)縮??；環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月略有擴大。

貨幣政策偏緊

事實上，在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布之前，市場就已預測數(shù)據(jù)會進一步上揚，而農(nóng)業(yè)部和商務部此前發(fā)布的價格數(shù)據(jù)也證實了這一點。市場對于通脹的關(guān)注，更多是出于對數(shù)據(jù)會否繼續(xù)上升，從而觸及政策警戒線的關(guān)心。

今年，中國政府提出了對經(jīng)濟的區(qū)間化管理，即根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿彤斍暗膶嶋H，科學確定經(jīng)濟運行的合理區(qū)間，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)的下限，把握好防通脹的上限，這也可以說是預期調(diào)節(jié)的警戒線。其中，政府設(shè)定的年度CPI漲幅控制目標是3.5%。

在上下限控制范圍內(nèi)，中國政府今年提出，在貨幣政策上既不放松也不收緊銀根，重點是通過盤活存量、用好增量來支持實體經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整；在財政政策上，堅持不擴大赤字，而是調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，壓縮行政開支，加快支出進度，尤其是加大對中西部地區(qū)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和保障民生的支持，對小微企業(yè)實行稅收優(yōu)惠。

按照這一目標，目前的物價水平仍處于可控范圍內(nèi)。胡遲也相信，由于今年前期的CPI漲幅較低，所以即便年內(nèi)最后幾個月數(shù)據(jù)略有抬升，全年物價維持在3%的平均增長水平應該沒有太多的問題。由于沒有觸及上限，按照政府高層所定的政策導向，就不會涉及貨幣增量的調(diào)整，而是會更好地用足貨幣存量。

昨日央行公布的前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份社會融資規(guī)模為1.4萬億元，分別比上月和上年同期少1784億元和2413億元。廣義貨幣（M2）余額繼續(xù)超百萬億元，達到107.74萬億元，同比增長14.2%。

但從目前分析來看，經(jīng)歷了6月銀行間流動性緊張危機后，市場對于貨幣存量實際可供使用的規(guī)模仍有擔憂。另外，國家對于地方政府的債務審計未公布最終結(jié)果，市場也擔心最終結(jié)果中地方政府債務負擔過大、2008年后到期債務增加對市場流動性帶來的沖擊。

在CPI平穩(wěn)回升的走勢下，民生證券研究院副院長管清友認為，貨幣政策保持穩(wěn)健、中性基調(diào)不變，但最終效果對經(jīng)濟和市場而言偏緊。

交銀施羅德昨日也發(fā)布報告稱，目前來看，四季度的流動性松緊程度預計會與三季度基本持平，在年底的時候可能會有一定程度的改善。但四季度與三季度相比，通貨膨脹溫和上升，可能會導致央行在銀行間市場維持中性并略微偏緊的操作立場，從而抵消部分有利因素。在年末，如果美聯(lián)儲沒有縮減QE（量化寬松），國內(nèi)財政存款的投放規(guī)模較大，那么流動性情況可能會出現(xiàn)一段時間的改善。

各界認可企穩(wěn)

除了防物價觸及上限，中國政府還要求經(jīng)濟增長不滑出下限。目前公布的數(shù)據(jù)都暗示，三季度不僅不會觸及下限，而且還將扭轉(zhuǎn)上半年經(jīng)濟增速放緩的局面。

9月中國制造業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.1個百分點，連續(xù)3個月回升，預示著經(jīng)濟穩(wěn)中有升。海關(guān)總署12日公布的數(shù)據(jù)則顯示，第三季度我國進出口10629.4億美元，同比增長6%，較第二季度4.3%的增速有所回升。

從用電量數(shù)據(jù)觀察的話，經(jīng)濟向好的趨勢愈加明顯。國家能源局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份全社會用電量4448億千瓦時，同比增長10.4%。這是今年8月以來，月度用電量增速第二個月維持在兩位數(shù)，也是今年以來用電量連續(xù)第5個月的回升。

廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強稱，連續(xù)5個月的用電量數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，足以證明經(jīng)濟總體向好的趨勢。

記者對比今年以來月度用電量數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)重工業(yè)用電量增速在8月出現(xiàn)了顯著提升。四大高耗能產(chǎn)業(yè)，即化工、建材、有色金屬和黑色金屬加工業(yè)是工業(yè)中的用能大戶，重工業(yè)用電量大幅增長顯示這些行業(yè)開始反彈。

林伯強概括說，重工業(yè)形勢好，用電量數(shù)據(jù)就好。中國用電高度集中在工業(yè)領(lǐng)域，用電量數(shù)據(jù)好顯示重工業(yè)發(fā)展好，經(jīng)濟趨勢也一定向好。重工業(yè)和用電量、經(jīng)濟增速的正相關(guān)關(guān)系如果要脫離，需要第三產(chǎn)業(yè)用電量占到一定比例，現(xiàn)在占比還是太低。

此前的中電聯(lián)報告在解釋今年二季度以來用電數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)時認為，主要是今年夏季氣溫過高的影響，拉動服務業(yè)和居民用電上升，維持了數(shù)據(jù)向好，并預計四季度用電量可能會回落。

但林伯強認為，單月數(shù)據(jù)可以用天氣解釋，連續(xù)月份的數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)比預期的要好，用電量增速高于GDP增速。他還認為，如果沒有什么意外因素，四季度用電量將維持向好趨勢，全年經(jīng)濟增長也可以實現(xiàn)7%以上的增速。

到本周五，國家統(tǒng)計局將最終揭曉三季度經(jīng)濟增速，一些機構(gòu)對經(jīng)濟學家調(diào)研后的預測中值在7.8%左右。高盛高華此前發(fā)布的預測報告也稱，今年三季度GDP同比增速將從二季度的7.5%上升至7.8%，較此前預測的7.7%有所上調(diào)。

央行副行長、國家外匯管理局局長易綱在國際貨幣基金組織（IMF）與世行秋季年會期間強調(diào)，根據(jù)第三季度的數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟已經(jīng)回升。他還表示，今年中國經(jīng)濟增速一定會超過7.5%，甚至達到7.6%。在可預見的未來，中國的GDP增速將會在7%的水平。

上述社科院報告亦稱，當前中國經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)中向好走勢。一季度經(jīng)濟增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度經(jīng)濟增長將有所加快，全年可實現(xiàn)年初確定的預期目標。但未來一段時期，中國經(jīng)濟發(fā)展中的“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”問題依然存在，經(jīng)濟平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，內(nèi)生增長動力有待增強。（記者章軻對本文亦有貢獻）